每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

第42屆摩根大通醫(yī)療健康年會(huì)進(jìn)行之時(shí)，禮來(lái)迎來(lái)了2025年第一場(chǎng)股價(jià)大跌。1月14日美股收盤，禮來(lái)股價(jià)下滑6.59%至744.91美元/股。由于其超高基數(shù)，市值一夜之間蒸發(fā)了500億美元。

禮來(lái)的股價(jià)下跌與其披露的2024年全年業(yè)績(jī)預(yù)期有關(guān)。而禮來(lái)的業(yè)績(jī)變化與腸促胰素（包括GLP-1藥物）的預(yù)測(cè)偏差有關(guān)。禮來(lái)公司首席執(zhí)行官David Ricks在業(yè)績(jī)指引中表示，2024年第四季度，雖然美國(guó)腸促胰素市場(chǎng)與上年同期相比增長(zhǎng)了45%，但之前的指引預(yù)計(jì)該季度的增長(zhǎng)速度會(huì)更快。此外，年末渠道庫(kù)存低于預(yù)期也是導(dǎo)致第四季度業(yè)績(jī)結(jié)果的原因之一。

禮來(lái)連續(xù)兩個(gè)季度業(yè)績(jī)指引不如預(yù)期

美東時(shí)間1月14日周二，美國(guó)制藥巨頭禮來(lái)發(fā)布了2024年全年業(yè)績(jī)預(yù)期及2025年業(yè)績(jī)指引。根據(jù)公司公告，禮來(lái)預(yù)計(jì)2024年?duì)I收將達(dá)到約450億美元，同比增長(zhǎng)32%，但不及此前預(yù)期的454億美元至460億美元。

禮來(lái)還預(yù)計(jì)2024年第四季度營(yíng)收約為135億美元，同比增長(zhǎng)45%，但低于分析師平均預(yù)期的140億美元。

禮來(lái)的業(yè)績(jī)變化與腸促胰素（包括GLP-1藥物）的預(yù)測(cè)偏差有關(guān)。其中，公司重磅糖尿病藥物Mounjaro的第四季度營(yíng)收約為35億美元，低于市場(chǎng)預(yù)期的44億美元。另一款減肥藥Zepbound第四季度營(yíng)收約為19億美元，也未達(dá)到分析師預(yù)期的22億美元。

由于未達(dá)二級(jí)市場(chǎng)預(yù)期，1月14日美股早盤，禮來(lái)股價(jià)一度跌近8.6%，收跌6.59%，報(bào)744.91美元/股，市值7071.5億美元。

禮來(lái)公司首席執(zhí)行官David Ricks在業(yè)績(jī)指引中表示，2024年第四季度，雖然美國(guó)腸促胰素（包括GLP-1藥物）市場(chǎng)與上年同期相比增長(zhǎng)了45%，但之前的指引預(yù)計(jì)該季度的增長(zhǎng)速度會(huì)更快。此外，年末渠道庫(kù)存低于預(yù)期也是導(dǎo)致第四季度業(yè)績(jī)結(jié)果的原因之一。

David Ricks進(jìn)一步補(bǔ)充道，Mounjaro和Zepbound在第四季度的銷售增長(zhǎng)強(qiáng)勁，公司預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將持續(xù)到2025年。禮來(lái)還將增加生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)今年上半年的可銷售劑量將比2024年上半年增加至少60%。

值得一提的是，這已是禮來(lái)連續(xù)第二個(gè)季度未能準(zhǔn)確預(yù)估出熱門減肥和糖尿病藥物的市場(chǎng)需求。早在2024年10月30日，禮來(lái)發(fā)布三季度財(cái)報(bào)時(shí)，將全年業(yè)績(jī)最高預(yù)期由466億美元下調(diào)至460億美元，第二天盤前禮來(lái)的股價(jià)就大跌了10%。而在接下來(lái)一周時(shí)間里，禮來(lái)市值跌去了近千億美元。

禮來(lái)預(yù)計(jì)2025年全年收入將實(shí)現(xiàn)超30%增長(zhǎng)

降糖藥物Mounjaro和減重藥物Zepbound為禮來(lái)生產(chǎn)的替爾泊肽制劑的兩個(gè)版本。替爾泊肽是每周注射一次的GLP-1/GIP雙重激動(dòng)劑，最早于2022年5月在美國(guó)獲批用于糖尿病治療，2023年11月8日在美國(guó)獲批用于減重。2024年5月，替爾泊肽糖尿病適應(yīng)證在國(guó)內(nèi)獲批，7月減重適應(yīng)證也正式獲批。

禮來(lái)2024年三季報(bào)顯示，Mounjaro前三季度收入80.1億美元，其中第三季度31.13億美元，Zepound前三季度收入30.18億美元，其中第三季度12.58億美元。也就是說(shuō)，替爾泊肽這款單品前三季度為禮來(lái)貢獻(xiàn)了110.28億美元，占前三季度總收入的比例約34%。

在美國(guó)市場(chǎng)，Mounjaro第三季度收入23.8億美元，Zepound第三季度收入12.6億美元。禮來(lái)提到，美國(guó)第三季度的銷售額受到批發(fā)商渠道庫(kù)存減少的負(fù)面影響。

雖然已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)指引不如預(yù)期的情況，但禮來(lái)方面還是表示了對(duì)2025年業(yè)績(jī)的樂觀預(yù)期。據(jù)前述業(yè)績(jī)指引，禮來(lái)預(yù)計(jì)2025年全年收入將在580億美元至610億美元之間，以中點(diǎn)計(jì)算，相較于2024年預(yù)期收入將實(shí)現(xiàn)32%的增長(zhǎng)。除增加替爾泊肽的產(chǎn)能外，公司還預(yù)計(jì)2025年將有新藥上市，包括Jaypirca、Ebglyss、Omvoh和Kisunla，這些新藥將為營(yíng)收增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。

為了進(jìn)一步釋放替爾泊肽的增長(zhǎng)潛力，禮來(lái)已經(jīng)采取了不少激勵(lì)手段，包括推出小劑量藥品、實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃等。去年8月，禮來(lái)在美國(guó)推出Zepbound的2.5毫克和5毫克單劑量小瓶裝。與其他GLP-1藥物的標(biāo)價(jià)相比，單劑量小瓶的價(jià)格可享受50%或更高的折扣，這一舉措擴(kuò)大了該藥的可及性。10月，禮來(lái)中國(guó)宣布將投資約15億元用于其蘇州工廠的產(chǎn)能升級(jí)，擴(kuò)大替爾泊肽的生產(chǎn)規(guī)模。這項(xiàng)投資是禮來(lái)史上最大幅度全球產(chǎn)能升級(jí)計(jì)劃的重要組成部分，擴(kuò)產(chǎn)后的蘇州工廠將兼顧出口歐洲市場(chǎng)與供應(yīng)國(guó)內(nèi)藥物的雙重需求。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖