每經熱評︱美尚生態和金通靈案件啟示：防患于未然尤為重要

每經評論員 王硯丹

近日，5家上市券商同時披露重大訴訟公告，這些公司因美尚生態與金通靈財務造假案被投資者起訴，要求承擔連帶賠償責任。與此同時，已退市的美尚生態和金通靈也披露了相關訴訟內容。這一事件不僅彰顯了監管層對違法行為中“首惡”的精準打擊，也再次警示資本市場誠信建設的重要性，為廣大投資者上了一堂生動的風險教育課。

回溯事件始末：2023年6月，證監會對美尚生態及其兩名實控人作出行政處罰。經查，美尚生態財務造假長達9年，通過多種手段虛增凈利潤4.57億元，其2018年非公開發行股票行為還被認定為欺詐發行。而金通靈2017年至2022年的年度報告均存在虛假記載，財務造假長達6年。兩家公司因嚴重違規行為雙雙退市。

從券商投行業務的視角看，這兩起案件不僅強化了對財務造假和市場操縱的全方位追責，提高了違法成本，還突出了資本市場“嚴監管”的主基調。在當前IPO市場發行節奏放緩、并購重組活動頻繁的背景下，券商投行作為財務顧問或保薦人，承擔著確保信息披露真實、準確、完整的核心職責。此次5家券商被訴雖然是歷史遺留問題，但仍是對券商“看門人”角色的一次嚴峻考驗。在日益嚴格的監管環境下，券商投行必須認識到自身責任重大，加強內部管理，優化服務質量，真正做到“守土有責、守土盡責”，從而有效防范違法違規行為，維護資本市場的穩定與健康。

從投資者的角度來看，美尚生態和金通靈案件則提供了深刻的警示。盡管“踩雷”投資者可通過制度挽回部分損失，但參與維權的過程通常耗時耗力，因此防患于未然尤為重要。

首先，在審閱財務報表時，投資者需對異常或不合理的財務指標保持高度警惕。例如，如果一家非龍頭企業的毛利率或增長率明顯高于行業平均水平，或者應收賬款、應付款項和現金流突然出現異常變化，都可能是造假的預警信號。美尚生態和金通靈多年造假的行為正提醒投資者，不應僅依賴表面財務數據，而應深入分析其真實性和合理性。

其次，投資者需關注上市公司的內部治理結構、財務透明度以及管理層的行為。一旦公司被監管部門立案調查，往往意味著可能存在重大問題。此時，投資者應及時調整倉位或退出，而不是選擇“賭一把”。

第三，分散投資風險至關重要。構建多元化投資組合能夠有效降低單一投資失誤帶來的沖擊。即便“踩雷”，分散后的投資組合整體損失也會輕得多。

第四，面對最壞的情況，投資者應積極參與維權。在新證券法的框架下，集體訴訟為中小投資者提供了低成本、高效率的維權路徑。不僅能夠減輕個人訴訟壓力，還能增加勝訴可能性，更好地維護合法權益。

美尚生態和金通靈案件為市場參與者提供了深刻的反思機會。券商作為資本市場的重要中介，應壓實“看門人”職責，不斷強化合規意識；投資者則需練就“火眼金睛”，通過多維度分析規避風險，努力成為成熟的市場參與者。唯有如此，資本市場的健康發展才能真正得到保障。