每經熱評︱歐普照明理財規模超一半凈資產 上市公司存款搬家也要警惕風險

每經評論員 杜恒峰

受存款利率下調、大額存單供應減少、監管機構整治資金空轉和規范銀行手工補息等因素綜合影響，今年存款搬家的現象比較普遍。央行發布的數據顯示，今年前7個月人民幣存款增加10.66萬億元，其中非金融企業存款減少3.23萬億元；與此相對應的是，截至6月末，銀行理財市場存續規模為28.52萬億元，同比增長12.55%，到7月底余額已突破30萬億元。那么，企業存款搬家的具體情況是怎樣的？

上市公司中報披露時間已近尾聲，企業貨幣資金和交易性金融資產的此消彼長，為企業存款搬家提供了一個觀察視角。需要注意的是，交易性金融資產不僅包括理財，還包括股票投資、直接的債券投資等。但由于權益市場表現不佳，企業大幅壓縮了相關投資，直接投資債券也缺少通道，因此交易性金融資產科目在當下仍可視為衡量企業理財規模的一個替代性指標。

根據Wind數據統計，剔除金融類企業，截至8月28日，有2429家上市公司披露了中報。二季度末，這些公司貨幣資金余額為5.88萬億元，相比一季度末的6.35萬億元減少4701億元，而同期交易性金融資產增加了1293億元；如果看整個上半年，企業貨幣資金減少4607億元，而交易性金融資產增加了2054億元。上半年交易性金融資產余額增加的企業占比超過53%，而去年同期這一比例為29.3%。考慮到年初年終獎發放、企業日常經營所需以及年報發布后還需要支付股息，減少的貨幣資金有相當一部分應該流向了理財領域。

在大型企業中，寧德時代有173億元資金投向銀行理財和結構性存款，而年初這一數值僅為700多萬元，公司上半年現金余額減少了93億元；順豐控股理財資金余額也有177億元，年初為65.2億元，上半年現金減少85億元。一些公司現金減少和理財增加的關系更為顯著，比如浙版傳媒上半年現金減少36億元，但交易性金融資產增加了32億元，中報解釋為“主要系購買理財產品增加”；歐普照明現金減少22.5億元，但理財規模增加導致交易性金融資產增長近11倍，至33.66億元，已相當于公司凈資產（62.77億元）的53.6%。類似情況也出現在愛瑪科技、容百科技、仁和藥業等企業身上。

將現金投入到收益率更高的金融產品，這是企業財務管理的要求使然，上市公司的理財資金集中投向銀行理財產品，而銀行理財產品絕大部分又投資于現金或短期債券，風險整體可控。但風險可控不等于沒有風險，尤其是底層資產為債券的產品，基準利率的波動也可能導致債券價格波動，高位買入同樣有虧損可能。今年固定收益市場擁擠，債券到期收益率迭創新低，但資金過度抱團催生了單邊行情。潛藏的風險已被監管機構所警覺，并已出手干預。近期債市波動明顯加大，投資者贖回金額也在增加，上市公司在上半年獲得一定收益后，也應當高度關注市場變化，及時調整風險敞口，確保本金安全。

當然，更重要的是，上市公司藏富于己，不如藏富于股東，在保證經營所需的情況下，盡量通過分紅、股票回購等方式將資金回饋給投資者，資金分散之后的風險要遠低于企業集中理財。以歐普照明為例，其貨幣資金和交易性金融資產合計高達56億元，未分配利潤高達45.8億元，同時公司資產負債率只有35.5%，完全有條件給予股東更多的現金回饋。