該抄底了嗎？歷史規律揭示反彈或來臨——道達對話牛博士

上周，A股主要的市場指數延續調整態勢，上證指數下跌了1.15%。相對于上證指數，小盤股的調整幅度更深，中證2000指數上周下跌了7.06%。

雖然上周A股普遍調整，但上周五市場出現了轉機。

那么，這種轉機可持續嗎？端午節后A股行情又將如何演繹？近期，歐洲央行降息引發市場關注，歐洲央行降息將對A股產生怎樣的影響？又會帶來哪些機會？今天，達哥和牛博士就大家關心的問題展開討論。

牛博士：達哥你好，端午節收假了，A股明天又要開市交易了。端午節前，A股持續調整，先請達哥為我們解讀一下。

道達：上周，A股仍然延續了前周的調整態勢。A股延續調整的重要原因之一，就是增量資金不足和市場對退市個股的擔憂。上周，同花順ST板塊指數下跌了9.59%，今年以來ST板塊指數下跌了51.96%。這種擔憂情緒甚至誤傷了微盤股，上周同花順的微盤股指數下跌了10.92%。

不過，達哥對端午節后的行情是樂觀的，有以下幾個原因。

首先，市場的擔憂情緒可能已經告一段落。上周四，證監會上市公司監管司司長郭瑞明就近期上市公司股票被實施ST、退市情況發聲，他表示滿足一定條件后可以申請撤銷ST。同時，上周四晚間，幾家上市公司宣布撤銷風險警示。這些事件無疑大幅緩解了市場擔憂情緒，而上周五盤面的表現也對此出現了反饋。

實際上，類似上周的情緒擔憂，在4月中旬已經發生過一次，而在4月16日晚間，證監會也有發聲。在4月16日之后，市場的擔憂情緒告一段落，微盤股指數形成了階段性低點，上證指數也形成了階段性低點。當市場對監管行為、市場風險有了充分的認知后，其之前的擔憂情緒反而會告一段落。

其次，當前上證指數在周K線上已經連續3周收陰。自2月5日低點以來，上證指數仍然是一個上升結構，參考上證指數的歷史走勢，在上升結構中，連續4周收陰的概率較小。

同時，深證成指也終于到達日線震蕩區間的下沿位置。此前達哥強調，深證成指在沒有到達日線震蕩區間的下沿位置之前，多頭回補的動力并不強。如今，深證成指不僅調整到位，而且在60分鐘K線圖上也出現了底背離的現象，如果明天能確認底背離成立，那么將有可能開啟區間震蕩的向上段。

再次，本周是端午節收假后的首周，復盤過去5年端午節收假后一周的指數，都有不錯的表現。過去5年端午收假后的一周，有4次是上漲的，A股上市公司的平均漲幅為1.78%。如果將時間周期拉長來看，過去5年端午節收假后，無一例外都呈現中期走強走勢。

最后，上周五公布的進出口數據，依然亮眼，尤其是出口數據大增。海關統計數據顯示，5月當月，進出口3.71萬億元，同比增長8.6%。其中，出口2.15萬億元，增長11.2%；進口1.56萬億元，增長5.2%。今年前5個月，我國出口9.95萬億元，增長6.1%。其中，船舶、電動汽車、家用電器出口增速較快，分別增長100.1%、26.3%、17.8%。船舶和家電，都是達哥之前強調過多次的景氣行業。

牛博士：非常感謝達哥的分析，看來節后的A股是非常值得期待的。除了A股市場，近期全球市場的動靜也不小，引入關注的應該就是歐洲央行的降息了。那么，歐洲央行降息對A股市場會產生什么影響呢？又會出現怎樣的投資機會？

道達：繼瑞士、瑞典、加拿大之后，歐洲央行也加入降息行列，歐洲央行宣布降息25個基點。與前幾個經濟體相比，歐洲的體量更大，影響力也更強，其降息具有信號意義。目前基本能確認全球央行的降息周期來了。

歐洲國家的這波降息，很大程度上是因為通脹的改善。自去年底至今，德國、英國、加拿大的CPI都有一定程度的下降，而德法兩國的CPI已經回到2%附近。

歐洲國家的這波降息，也會在一定程度上會影響美聯儲對降息節點的決策，也為美聯儲降息打開了空間。因為美聯儲只需要對非美央行保持相對強勢即可。同時，無疑也為國內的降息打開了一定的空間。

主要央行開啟降息，對全球經濟體來說是重大利好。寬松貨幣政策有利于緩解消費和投資的高利率壓力。降低利率水平，將有助于刺激消費，促進投資，包括推動出口增長。這對國內經濟自然也是利好，也讓市場對國內降息重新燃起期待，而低利率也會對A股形成流動性上的支撐。

雖然目前美聯儲還沒有開始降息，不過，近期美國經濟數據走弱，也增加了美聯儲降息的概率。美國5月ISM制造業PMI下滑，錄得48.7，低于市場預期的49.6。美國經濟分析局修訂一季度的GDP增速從1.6%下調至1.3%。

目前，市場對美國的降息預期仍有所反復，主要是因為美國的非農數據。美國勞工部公布的數據顯示，美國5月非農就業人口增長27.2萬人，大幅高于預期的18萬人。數據公布后，美債收益率走高。

6月12日（周三）將公布的5月份美國CPI，無疑是需要重點關注的。目前市場對美國名義CPI環比數據的一致預期為0.1%，前值0.31%；對核心CPI環比一致預期0.3%，前值0.29%。

雖然美國經濟數據有所反復，導致市場對美聯儲降息的預期也有所反復。但達哥已經看到，接下來面對的是全球央行降息的趨勢。隨著歐洲央行的降息，美聯儲的降息預期會有所加快。

根據歷史經驗，美聯儲降息開始后的6個月，美國國債和黃金的表現是占優的，黃金占優可能帶來A股黃金個股的機會。

黃金在4月中旬之前已經經歷過一輪上漲，4月中旬之后處于調整中。有市場分析認為，黃金之前的漲幅已經透支了上漲空間。不過，達哥覺得，黃金在經過一輪中期調整之后，后續的行情仍然值得期待，原因在于黃金的投資邏輯已經發生變化。

過去兩年黃金上漲，主要是因為黃金的貨幣屬性，反映的是美元信用下降，這在俄烏沖突之后表現得尤其明顯。在美元信用下降時，全球央行對黃金呈現增持態勢，推高了金價。

黃金也有金融屬性，其金融屬性的表現，就是黃金價格和美債利率呈現反向關系。一旦海外央行降息潮啟動，美債利率下行，黃金的金融屬性將對黃金形成強力的支持。

因此，達哥覺得，布局全球央行降息潮的投資機會，重點關注方向之一就是黃金的投資機會。

（張道達）

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封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝