每經記者｜陳星    每經編輯｜楊夏    

5月25日，*ST大藥（SH603963，股價4.28元，市值9.4億元，原簡稱大理藥業(yè)）回復上交所信披監(jiān)管工作函，回答了業(yè)績持續(xù)經營能力、重點產品銷售情況、第一大供應商采購比例高等多個問題。

記者注意到，作為*ST大藥的兩大中藥注射劑單品——醒腦靜注射液和參麥注射液，一個因在集采中中選而價格大降，一個因未中選而丟掉市場份額，*ST大藥業(yè)績因此承壓。

在回復中，*ST大藥表示擬恢復自有產品黃芪注射液生產，以豐富公司產品結構。但數據顯示，已獲批準的黃芪注射液生產批文就多達25個，生產企業(yè)多達13家。其中，銷售額及市場份額排名第一的是黑龍江珍寶島藥業(yè)股份有限公司，其旗下黃芪注射液的掛網銷售價格僅0.13元/ml，該價格比中標后的醒腦靜注射液每毫升價格還要低。

兩大支柱產品吸金能力均下滑

今年3月曾被游資爆炒的*ST大藥股價已經被打回原形，公司近日回復的信披監(jiān)管工作函，進一步對公司業(yè)績情況進行了剖析。

眼下已經披星戴帽的*ST大藥連續(xù)多年虧損。2023年，公司實現營業(yè)收入8727.00萬元，同比下降34.06%；歸屬于上市公司股東的凈虧損2003.14萬元。今年一季度，公司業(yè)績繼續(xù)下滑，實現營業(yè)總收入1532.03萬元，同比下降58.47%；歸母凈利潤虧損537.50萬元，上年同期虧損255.16萬元。

公司業(yè)績失速與兩大核心產品醒腦靜注射液、參麥注射液有關。值得一提的是，醒腦靜注射液在中成藥集采中中標，而參麥注射液在集采中未中標，但二者銷售表現均明顯下滑。

其中，醒腦靜注射液中選湖北30個省聯盟區(qū)域集采，集采后，代表性產品10ml醒腦靜注射液的標價由中選前掛網價38.97元/支下降至中選后15.18元/支，降幅達61.05%，公司2023年平均出廠價格同比下降32.38%，2024年一季度平均出廠價格更是同比下降68.64%。

疊加2023年度醒腦靜注射液銷售量不如預期，醒腦靜注射液銷售收入同比下降40.94%，從而導致公司2023年下半年度及2024年一季度營業(yè)收入持續(xù)下降。

而在湖北19省中成藥省級聯盟集采中未中標的參麥注射液，原有等級醫(yī)院市場銷量基本全部失去。廣東6省中成藥聯盟集采，醒腦靜注射液雖中備選，但因大部分醫(yī)院選擇使用中選產品，公司醒腦靜注射液在聯盟6省銷量也基本上失去了市場。

一個丟失利潤空間，一個痛失市場份額，*ST大藥的業(yè)績支柱“搖搖欲墜”。

誤判中標產品需求量

在上交所工作函中，單一供應商采購占比過高、銷售費用處于行業(yè)較高水平、產品結構拓展計劃等問題也被提及。

記者注意到，*ST大藥向第一大供應商中國中藥有限公司大幅提高人工麝香采購量，是第一大供應商采購占比過高的主要原因。

*ST大藥的回復顯示，2021年至2023年，公司向中國中藥采購金額分別為1560萬元、2340萬元和4108萬元，2023年的采購金額同比增幅為75.56%，采購均價為6.50萬元/kg。

*ST大藥向中國中藥采購的原材料為人工麝香，該成分是醒腦靜注射液的主要原料。而該產品為北京聯馨藥業(yè)獨家生產，由中國中藥作為全國獨家總經銷商，公司稱，向中國中藥增加采購，主要是基于醒腦靜注射液在集采中中標，根據經銷商簽約量及預測，從去年第三季度開始進行了醒腦靜注射液備貨安排，因此導致2023年醒腦靜注射液生產量同比增長超8成。

但公司的這一安排卻出現了誤判。由于集采聯盟區(qū)域內各省區(qū)具體執(zhí)行時間有所不同，最早執(zhí)行的湖北省也是從去年9月才開始執(zhí)行。而執(zhí)行前后的窗口期經銷商、醫(yī)院均處于等待觀望狀態(tài)，造成醒腦靜注射液2023年銷量還同比下降了12.42%。今年一季度，根據公司表述，又因為醫(yī)療機構原有庫存調整、信息系統對接等原因，醒腦靜注射液銷量進一步下跌，同比跌幅為26.91%。

集采中標后的量價齊降不僅讓醒腦靜注射液吸金能力下滑，公司對生產安排的預判還加重了存貨負擔。數據顯示，截至2023年末，醒腦靜注射液的存貨由年初的531.88萬ml增長至期末的5301.97萬ml。

而對于公司強調的將豐富產品種類，創(chuàng)造新的利潤增長點，*ST大藥的實際動作是恢復自有品種黃芪注射液的生產。而該品種的市場情況顯示，已獲批準的黃芪注射液生產批文就多達25個，生產企業(yè)多達13家。其中，銷售額及市場份額排名第一的是黑龍江珍寶島藥業(yè)股份有限公司，其旗下黃芪注射液的掛網銷售價格僅0.13元/ml，該價格比中標后的醒腦靜注射液每ml價格還要低。

（封面圖片來源：每經記者 蘭素英 攝）