萬能險結算利率持續壓降，分紅險收益率同步下調，影響幾何？

每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜張益銘    

《每日經濟新聞》記者從業內獲悉，近日，多家保險公司收到監管窗口指導，要求調低分紅險收益率和萬能險結算利率。

“此次是以風險提示的方式，要求公司萬能險結算利率水平不超過3.3%。”一位保險公司精算人士表示。據悉，分紅險的實際分紅水平也要求被降至與萬能險同等水平甚至更低，對于部分大型保險公司，監管部門則提出更為嚴格的要求。

2023年人身險預定利率下調至3.0%后，分紅險預定利率上限從3%降至2.5%，萬能險最低保證利率的上限也從3%降至2%。如今監管對萬能險、分紅險收益設限，在業內人士看來，無疑是為了防范和化解金融風險，以及降低負債成本。

萬能險結算利率逐步調降

隨著市場利率不斷下行，保險產品的收益率也逐步跟隨調整。近日，業內傳出消息，多家人身險公司收監管風險提示：萬能險結算利率上限不超3.3%，對于部分大型保險公司，監管部門則提出更為嚴格的要求。

《每日經濟新聞》記者注意到，近年來，萬能險利率水平正在逐步調降。在2023年7月31日前，各家公司就進行了產品換擋，普通型產品預定利率上限從3.5%降至3%、分紅險預定利率上限從3%降至2.5%，萬能險最低保證利率的上限也從3%降至2%。

2024年初，監管部門已經對多家人身險公司進行窗口指導，自2024年1月起，萬能險賬戶結算利率不得高于4%，6月后進一步下調至3.8%、3.5%兩個上限檔位，其中部分規模較大及風險處置機構需壓降至不超過3.5%。

此后，行業萬能險結算利率出現大幅調降，據不完全統計，截至2024年1月，市場上幾乎已經沒有4%以上萬能險產品，結算利率水平在3%—4%的萬能險產品已經成為絕對主力，其中，3%—3.5%區間，3.5%—4%區間的產品數量大體相當。

萬能險產品作為兼具保障與投資屬性的保險產品，在明確保證利率的基礎上，設有具有浮動收益屬性的投資賬戶，投資賬戶與實際結算利率有關，依據保險公司資產端的收益波動，保險公司以月為周期進行萬能險結算利率的公布。

隨著此次萬能險結算利率再度下調，行業萬能險結算利率中樞還降進一步下移。

分紅險分紅水平也將同步下降

據了解，不僅僅萬能險結算利率再度下調，此次分紅險實際分紅水平也將同步下降，引發市場關注。有業內人士透露，分紅險的實際分紅水平也要求被降至與萬能險同等水平甚至更低，對有些公司的要求是不能高于3%。

分紅險產品通常是附加在壽險、年金險、重疾險等其他保險上，在原有保障的基礎上，附加紅利分配的保險產品。按照監管規定，保險公司將可分配盈余的一定比例（不低于70%）分配給客戶，然后再根據每張保單對可分配盈余的貢獻大小進行分配。

精算馬克主理人Mark告訴《每日經濟新聞》記者，對于分紅險來說，保險公司每年會確定一次分紅，并對外宣布，也就是會發紅利通知書給保單持有人，告知過去一年在這張保單上獲得的分紅收益。每家公司宣告分紅的時間可能不大一樣，多數還是集中在6月底至7月初。

據其測算，對于預定利率為2.5%的產品，如果收益率降到3%，對應的分紅實現率可能只有36%。這樣的話，分紅險的收益就和3%預定利率的產品差別不大了，且還不是完全保證的。

此外，在監管限制分紅產品收益的背景下，產品說明書演示分紅預期收益的投資假設（目前是4.5%）預計也將下調。這些意味著分紅險產品的吸引力將有所下降。

自去年預定利率下降后，各大保險公司紛紛推出主打的分紅險產品，2.5%的預定利率加上一定的浮動收益下，分紅險在壽險市場上競爭力初顯。此次收益下調，對分紅險產品實際影響有多大？中國精算師協會創始會員、資深精算師徐昱琛在受訪時表示，具體影響要看執行力度，長期還要看保險公司自己的投資收益水平。

降低負債端成本，防范利差損風險

業內人士認為，監管此前下調人身險預定利率，以及對萬能險、分紅險浮動收益設限，都是為了推動保險公司加強資產負債管理，防范利差損風險。

受市場利率不斷下行，以及資本市場波動影響，保險業資產端壓力凸顯。金融監管總局發布的數據顯示，截至2023年年末，保險資金運用余額為28.16萬億元，同比增長11.05%；2023年的財務投資收益率為2.23%，綜合投資收益率為3.22%，為近幾年來的較低水平。

“保險行業的盈利主要來源于三差：死差、費差、利差，無論是報行合一還是下調結算利率，其實最終都是為了讓險企在利率下行的當下，實現穩健經營。”一位中小壽險公司總精算師此前在接受《每日經濟新聞》記者受訪時表示，從2023年以來監管的思路來看，一直都是在圍繞“三差”作調整，目的也是為了讓保險公司做好風險防控。

在上述保險機構精算人士看來，目前降準落地、政策利率調降預期加強，如果市場利進一步下行，預定利率還將面臨進一步下調。“從目前3.0%可能降至2.5%水平。”據其預期。

對于萬能險、分紅險收益下降，在保險機構人士看來，從短期看，一定程度上可能影響客戶端的收益水平，但從長期來看，固浮結合的萬能險、分紅險產品仍能夠滿足客戶對資金規劃安全性和收益性平衡的需求，同時能夠降低險企負債端壓力，推動行業穩健高質量發展，繼而更好地保證客戶利益的實現。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝