兩度轉道，陜西瑞科上市難如愿？

每經記者｜張文瑜    西安    每經編輯｜賀娟娟

3月7日，深圳證券交易所（簡稱“深交所”）官網顯示，陜西瑞科新材料股份有限公司（簡稱“陜西瑞科”）創業板IPO審核狀態變更為“終止”，原因系公司及保薦人撤回發行上市申請。根據相關規定，深交所決定終止對其的發行上市審核。

圖片來源：深交所官網

同一時間，陜西瑞科將目標改為北交所上市，《每日經濟新聞》記者注意到，這已經是公司籌劃上市以來第二次轉道。

陜西瑞科是老牌新三板掛牌企業，2022年從基礎層上調創新層后便開啟了上市輔導，先從深交所主板轉向創業板，后主動撤回創業板申請材料并瞄準北交所。

面對“滬深”撤材料后的北交所再申報，陜西瑞科這次能如愿嗎?

新三板掛牌

陜西瑞科是國內精細化工貴金屬催化劑領域主要生產企業之一，能夠生產的貴金屬催化劑產品達數百種，產品廣泛應用于精細化工（醫藥、液晶材料、農藥、食品和飼料添加劑、特種化學品等）、基礎化工、環保等領域。

其中，陜西瑞科以醫藥及醫藥中間體應用領域貴金屬催化劑為主，服務的主要客戶包括藥明康德、齊魯制藥、九洲藥業、正大天晴、萬潤股份、凱萊英、中石化等，服務上市公司近200家。

根據招股書披露，2023年上半年，陜西瑞科前五大客戶分別為藥明康德、齊魯制藥、HETERO、中石化、上海天承，合計銷售金額占公司營業收入的28.50%。

從經營數據來看，陜西瑞科的業績比較穩定。2020年至2022年，陜西瑞科的營業收入分別為9.39億元、11.86億元、11.85億元；同期歸母凈利潤分別為7701.41萬元、6732.80萬元、11148.67萬元。

2023年上半年，陜西瑞科營業收入同比增長8.45%，達6.20億元，但凈利潤同比下滑幅度超過28%，僅有3319.05萬元。

從研發投入來看，2020年至2023年上半年，陜西瑞科的研發投入占比分別為1.04%、1.13%、1.27%、1.20%。

股權架構上，陜西瑞科的控股股東、實際控制人為蔡林、蔡萬煜、廖清玉三人，合計持有公司55.28%股份，系一致行動人。

其中，蔡林直接持有27.69%的公司股份，為公司第一大股東；蔡萬煜系蔡林兄弟，直接持股19.54%，為公司第二大股東；廖清玉系蔡林配偶，直接持股8.05%，為公司第三大股東。

每經記者了解到，蔡林、蔡萬煜曾任西北有色金屬研究院職員，在有色金屬行業均有多年從業經歷，2003年8月創立陜西瑞科，目前該公司已成立20余年。

2014年1月，陜西瑞科掛牌新三板基礎層，2022年6月，其宣布調入新三板創新層，由此開啟了IPO步伐。

兩度轉道

2022年12月，陜西瑞科簽訂上市輔導協議，并報送了首次公開發行股票并上市輔導備案申請材料，同月獲得受理，自2022年12月14日開始進入輔導期，不過彼時陜西瑞科的意向上市板塊還是深交所主板。

2023年3月，陜西瑞科公告稱：根據發展戰略，以及當前資本市場環境和政策等諸多因素，經過認真研究和審慎思考，決定終止申請首次公開發行股票并在深圳證券交易所主板上市計劃，擬變更上市板塊為深圳證券交易所創業板。

圖片來源：陜西瑞科公告

2023年6月，陜西瑞科向深圳證券交易所報送了創業板IPO的申報材料并獲受理，計劃募資5.57億元，用于貴金屬催化劑新材料生產基地項目、稀貴金屬資源再生利用項目（一期）、先進催化材料研發試驗中心建設項目和補充流動資金。

同年7月19日，深交所發出首輪問詢，要求公司說明關于研發人員認定依據及合理性、2023年第一季度業績下滑的具體原因、新三板掛牌期間公司實控人親屬、董事及副總經理存在股份代持事項等。

圖片來源：深交所官網

2024年1月15日，陜西瑞科回復問詢函并更新招股書；1月29日，深交所發出第二輪問詢，3月7日，陜西瑞科撤回發行上市申請，IPO由此終止。

針對撤回原因，陜西瑞科在公告中表示，基于資本市場外部環境，結合公司自身實際情況、戰略發展規劃等諸多因素，公司在與相關各方充分溝通及審慎分析后，擬撤回本次首次公開發行股票并在創業板上市申請，并撤回相關申請文件。

需要注意的是，撤單當日，陜西瑞科就宣布轉道北交所。

3月8日，陜西瑞科召開第五屆董事會第十二次會議和第五屆監事會第十次會議，審議了《關于公司申請公開發行股票并在北交所上市的議案》等相關議案，擬申請首次公開發行股票并在北京證券交易所上市。3月11日，陜西瑞科向陜西證監局申請變更擬上市板塊為北交所。

針對上述主動撤回及轉道事宜，每經記者致電陜西瑞科董秘辦進一步了解情況，對方工作人員告訴記者，目前公司處于敏感期，暫不方便回答上述問題。

轉道北交所

從深交所主板到創業板，再轉道到北交所，陜西瑞科IPO推進時間雖然不長，但充滿變數。

2023年8月，證監會提出“階段性收緊IPO節奏”，距離陜西瑞科向深交所遞交招股書僅過去了2個月。據不完全統計，從階段性收緊至今，至少20多家企業“變道”北交所上市（按輔導期+已受理口徑統計）。

“這就是之前想上創業板，現在IPO節奏慢了，等的時間太長，或者覺得自己條件不成熟，最終決定還是去北交所上市。”資深投行人士王驥躍告訴記者。

根據北交所發布的政策來看，其中有一條上市路徑為：滿足條件的非掛牌企業先在新三板基礎層掛牌，再由基礎層轉為創新層，至北交所上市委審議時已經連續掛牌滿一年的創新層企業，可以申報北交所上市。

陜西瑞科2014年在基礎層掛牌，2022年上調創新層的時候，已經符合北交所上市標準。若彼時陜西瑞科選擇申報北交所，依照近年北交所層層遞進的審核速度，提前邁入資本市場并非不可能。

圖片來源：陜西瑞科官網

另外，“深改19條”新政以來，北交所交易活躍度在大幅提升，申報北交所的企業無論從數量、盈利水平還是科技含量來看，都有明顯的增加和提升。亦有諸多企業加速申報新三板掛牌或進行北交所輔導，部分公司意在北交所上市。

從長遠來看，北交所的流動性已經大幅提升，且具備龐大的“專精特新”后備軍群體，在優質標的的供給下，市場價值日益凸顯。

對于陜西瑞科來講，上市時間還是相當緊迫的。

據招股書披露，陜西瑞科與多家外部投資者簽訂了含有對賭條款的相關協議：如公司在2024年12月31日之前仍未在中國境內實現合格上市，外部投資者有權要求實控人中任何一方或多方回購本次發行認購的全部股份。

而距離協議的時間節點，僅剩不到9個月，留給陜西瑞科的時間已經不多了。

需要注意的是，近期有公司主動撤回了發行申請文件，監管機構也并未放松對其的審查和追責。不過王驥躍也提醒稱，“造假和有問題才擔責，正常公司的話沒有啥影響。”