中國銀河給予輕工制造推薦評級：文化紙提價落地、盈利改善，看好3月旺季表現

每經AI快訊，中國銀河03月04日發布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居：內銷看好政策發力，外銷出口預期改善：家居消費呈現弱復蘇態勢，2007年以來快速成長的房地產市場積累大量潛在翻新需求，看好以舊換新政策推出及落地。同時，2月20日，5年期以上LPR下調25個基點至3.95%，下調幅度為歷史新高，有助于改善居民房貸成本，刺激居民潛在購房需求。后續政策仍存一定空間，有望逐步發力帶動銷售企穩。根據wind一致預期，歐派家居/顧家家居/索菲亞/志邦家居/金牌廚柜/慕思股份/喜臨門24年對應PE分別為12.06/12.92/10.33/9.22/9.58/13.44/9.6。伴隨海外庫存逐步回落，

造紙：漿紙系提價落地，看好文化紙3月旺季表現：廢紙系：廢黃板紙價格低位企穩，庫存水平處于高位。瓦楞紙產能增長有限，箱板紙2023年產能增長預計超10%。截至2024年2月29日，瓦楞紙、箱板紙均價分別為2,874、3,851元/噸，分別較上月上漲0.48%、0.41%。我們預計成品紙價格短期內將受紙廠漲價計劃支撐，而后續仍將受制于3月傳統消費淡季需求影響，價格仍存一定壓力。漿紙系：闊葉漿、針葉漿價格企穩回升，成品紙提價落地帶動價格上漲。截至2024年2月29日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為5,237.5、5,935、4,200元/噸，分別較上月變動+4.44%、+1.86%、-1.56%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為5,894、5,840、4,750元/噸，分別較上月變動+4.09%、+1.74%、0%。3月份為文化印刷用紙市場傳統旺季階段，出版類招標工作即將開展、部分黨建類訂單釋放，短期需求有望釋放，看好文化紙價格提漲、利潤改善。特種紙：特種紙下游需求擴張，競爭格局良好，龍頭持續。

包裝：下游消費持續修復，原材料價格維持低位：紙包裝方面，疫后居民生活恢復正常，線下社交、商務餐飲需求明顯修復，進而驅動煙酒消費復蘇，預計配套包裝需求將得到保證。2023年1~12月，煙酒類零售額為5,507億元，同比增長10.6%。其中，12月單月零售額為543億元，同比增長8.3%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受。

輕工消費：電子煙行業不斷成長，文具行業市場持續擴容：新型煙草：海外市場規模快速成長，中國電子煙產業鏈全球化布局，競爭優勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內電子煙政策落地將實現有序發展，未來行業料將穩健擴張，市場份額向頭部集中。文具：疫后需求復蘇將帶動23年業績改善，晨光股份前三季度實現營收158.6億元，同比增長15.52%。其中，傳統核心銷。

風險提示：房地產市場景氣度不及預期的風險；居民消費力恢復不及預期的風險；原材料價格大幅上漲的風險；行業競爭加劇的風險。輕工制造業主要指生產消費資料的工業，提供生活消費品并制作手工工具，其概念與重工業相對，同時互有交叉。按照證券市場分類，輕工制造行業通常由包裝印刷、家居用品、造紙及文娛用品四大板塊構成。億美元，占全國出口總額26.5%，同比增長4.2%。

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(記者 蔡鼎)

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