每經AI快訊，2024年1月19日，山西證券發布研報點評3C設備行業。

投資要點：

3C自動化設備產業鏈全景梳理：3C自動化設備產業鏈可分為：上游為零部件供應商；中游為設備制造商；下游為消費電子產品和終端客戶（品牌商&代工商）。3C自動化設備涉及范圍廣、種類繁多。（1）按照流程，主要可以分為：前段的核心零部件設備（例如PCB板、觸摸屏、機殼、攝像頭等）、中段的模組設備（例如表面貼裝模組設備、平板顯示模組設備等），以及后段的整機組裝檢測設備。（2）按照設備功能，主要可以分為：組裝設備、檢測設備、生產加工設備等。

經測算，2022年智能手機、可穿戴設備對應的3C設備存量市場規模近1000億元，增量需求空間超520億元。消費電子行業以下兩大典型特征，共同驅動3C自動化設備需求增長：（1）消費電子具有技術升級快、更新換代周期短的特點，新型硬件終端、新功能模組的不斷涌現，以及消費電子頻繁的型號和設計變更使得制造企業需要持續采購、更新定制化程度較高的3C自動化設備。（2）下游市場競爭加劇，品牌商對產品質量和精度提出更高要求，有望拉動3C設備的自動化水平進一步提升。

折疊屏手機處于高速增長期，利好顯示模組&鉸鏈相關設備。目前全球折疊屏手機滲透率不足2%，根據Counterpoint的預測，預計2027年全球折疊屏手機出貨量有望突破1億部，2023-2027年CAGR高達52.84%。折疊屏產品供應鏈的重要增量是來自鉸鏈、蓋板和柔性面板，此三類部件在折疊屏手機中的成本占比較高。隨著折疊屏手機的出貨量及滲透率的快速提升，與折疊屏手機屏幕相關的組裝、檢測、生產制造等環節設備有望隨之放量。同時，鉸鏈的良率水平中位數目前僅在50%-60%，成為折疊屏組裝環節的核心難點及門檻。TrendForce預計2023年折疊屏手機鉸鏈市場產值逾5億美元，重點利好鉸鏈相關的組裝檢測設備。

鈦合金應用加速滲透，利好鈦合金刀具、3D打印及研磨拋光設備。目前鈦合金制品加工大部分采用切削磨削加工技術，存在良率低、耗時長、加工成本高等難點。根據創世紀投資者關系活動記錄表（2023.11.1），鈦合金手機中框的整體良率約為30%-40%，遠低于鋁合金中框的80%；且加工時間長，約為鋁合金的3-4倍，兩方面因素疊加，導致設備需求量也顯著加大。根據《科創板日報》公開資料，鈦合金加工的刀具消費量約是不銹鋼的2倍，鋁合金的5倍。鈦合金手機中框的應用將使刀具消費明顯增加，2024年有望迎來一個新的消費高峰期。3D打印鈦合金開始已經在蘋果、榮耀等產品中有應用，未來對鉆攻中心、磨床等后處理設備的需求將同步提升。

行業投資建議：受益于下游3C大客戶頻繁推出新產品、積極推廣新材料應用，以及國產設備商不斷從新材料和新工藝兩個維度升級精密制造能力，3C自動化設備有望迎來歷史新機遇，我們看好2024年消費電子行業迎來底部復蘇、周期反轉。細分賽道方面，我們重點推薦兼具規模及高成長屬性的折疊屏、鈦合金領域，折疊屏技術更新迭代、材質和加工工藝升級帶來的設備增量需求空間廣闊。

重點公司關注：我們建議關注：（1）組裝檢測設備：利和興、聯得裝備、榮旗科技；（2）3C刀具：鼎泰高科、沃爾德；（3）CNC：創世紀、宇環數控；（4）3D打印及后處理：金太陽、鉑力特、華曙高科。

風險提示：宏觀經濟和行業景氣度波動風險；消費電子市場需求變化較快的風險；終端產品需求增長不及預期的風險；技術未能形成產品或實現產業化的風險；美國對華為實施制裁的風險；全球產業轉移風險；人才流失風險；原材料價格波動的風險等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)