中金黃金：金、銅雙輪驅動，集團資產注入打開成長空間（開源證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，開源證券發布研報點評中金黃金（600489）。

黃金產儲量得到提升，集團注資潛力較大

公司收購紗嶺金礦帶來黃金儲量和產量的提升，金、銅雙業務驅動業績更加穩定，探礦增儲及集團注資潛力較大，2022年公司產金量19.93噸，我們預計2025年產金量達24噸左右。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為29.03、33.19、35.10億元，EPS分別為0.60、0.68、0.72元；對應2024年1月17日收盤價的PE分別為14.9、13.1、12.3倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

“中國黃金第一股”，金、銅雙輪驅動業績

中金黃金成立于2000年6月，是黃金行業唯一上市央企，產品以金、銅為主。公司經營業績持續向好，2018-2022年歸母凈利潤年復合增長率81.3%，金銅雙輪驅動增加業務穩定性；公司費用管控行業領先，股利支付率、股息率穩定提升，持續分紅凸顯價值。

黃金：儲量豐富，探礦增儲+集團注資，未來可期

公司保有黃金資源儲量891噸，礦山品位較高，且持續探礦增儲，近5年年均增儲黃金將近30噸。中國黃金集團注資潛力較大，2023年集團注入的萊州紗嶺金礦資源儲量達到372.06噸，達產后首期預計年產金11噸，權益產金4.84噸。待注入資產內蒙古金陶、貴州錦豐礦業、云南黃金、河北大白陽礦業年產金量分別達1.4噸、4噸、1.5噸、0.6噸，合計7.5噸左右。預計公司2023-2025年產金量分別達到20.0、21.0、24.0噸。

銅鉬：內蒙古礦業盈利強勁，增厚公司利潤

截至2022年底，公司擁有4座銅礦山，1座鉬礦山，合計持有銅資源量225.7萬噸，鉬資源量47.0萬噸。2022年，公司礦山銅、電解銅產量分別為7.93萬噸、39.31萬噸，分別實現毛利23.79億元、2.3億元。子公司內蒙古礦業貢獻86%的銅資源量和100%的鉬資源量，盈利強勁，超額完成業績承諾。內蒙古礦業深部資源開采技改項目進展順利，建成投產后預計將帶來12.9億元收益。

風險提示：探礦增儲不及預期；產品價格波動風險；美聯儲貨幣政策波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)