木林森：行業龍頭受益于需求回暖，預計2023年歸母凈利潤同比增長超120%（國海證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，國海證券發布研報點評木林森（002745）。

事件:

2024年1月17日，木林森發布2023年業績預告，預計公司2023年實現歸母凈利潤4.27-5.06億元，同比增長120.2%-160.94%；預計實現扣非歸母凈利潤3.42-4.04億元，同比增長120.47%-160.44%，預計每股收益為0.29-0.34元。

投資要點:

LED行業持續回暖，規模優勢、精細化管理提升公司盈利能力。2022年全年到2023Q1，LED燈珠單價持續走低，進入2023Q2，伴隨市場需求回暖、LED新興應用逐步成長，疊加原材料價格波動等多種因素影響，自公司于2023年5月初率先宣布全系列產品價格上調后，漲價潮在LED行業內自上而下的蔓延開來，截止到2023Q3末，產品單價較底部上漲幅度超過了30%。在此背景下，公司根據市場供需情況，合理規劃產業布局，充分發揮規模優勢、推進智能制造和精細化管理；持續優化管理結構，提高運營效率，實現降本增效，推動公司盈利能力持續提升。預計公司2023年實現歸母凈利潤4.27-5.06億元，YoY+120.2%-160.94%；預計實現扣非歸母凈利潤3.42-4.04億元，YoY+120.47%-160.44%。

擴產節奏明確，持續推進高端化業務發展。近年來，RGB小間距產品需求旺盛，2023年以來部分產品出現供不應求，公司在小間距產品方面性價比優勢明顯，對應公司MiniLED業務在2023年實現較快增長，在封裝業務板塊中占比持續提升。基于市場需求和自身的遠期發展戰略，公司于2023年10月份推出高端RGB小間距MiniLED、MicroLED顯示產品制造項目，該項目一期設備投資10億元以上，購置各類生產設備，建設高端RGB小間距封裝全產業鏈制造項目；二期視一期經營情況及市場情況，在擴大現有產能的基礎上，再新增材料、器件等全產業產品制造。未來隨著技術工藝不斷成熟、產能持續提升，公司有望在背光和顯示市場進一步提升市場份額。

植根制造業務、立足品牌業務，積極拓展儲能和植物照明新業務。作為目前國內最大的LED封裝及應用廠商，公司在封裝制造行業已經擁有一定的行業地位，未來會在保障利潤的前提下，進一步提升市占率；品牌業務是公司重中之重，旗下木林森、朗德萬斯品牌配合占領中低端和高端LED照明產品領域，業務范圍覆蓋150多個國家和地區，品牌優勢和增長潛力仍有挖掘空間，品牌業務有望保持穩定增長。新業務方面，公司利用朗德萬斯的照明渠道優勢開展儲能業務，依靠不斷豐富的技術儲備積極探索農業應用業務，未來儲能和植物照明業務有望成為公司新增長極。

盈利預測和投資評級：公司作為國內LED封裝龍頭，在LED研發、生產、銷售等環節具備顯著優勢。考慮新業務放量節奏，我們調整公司盈利預測，預計2023年-2025年營收分別為176.67、191.94、210.97億元，對應歸母凈利潤為4.88、6.33、8.28億元，對應PE分別為23X/18X/14X，維持“買入”評級。

風險提示：行業競爭加劇或需求不及預期導致的跌價風險，原材料價格波動風險，商譽減值風險，新品開發及市場開拓不及預期風險，能力復用不及預期風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)