重慶百貨：2023年業績預告增長42%~55%，混改標桿持續釋放經營效益（國信證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，國信證券發布研報點評重慶百貨（600729）。

事項：

公司公告經初步測算，預計2023年全年實現凈利潤12.50-13.70億，同比增長41.50%-55.09%，實現扣非歸母凈利10.50-11.70億，同比增長31.85%-46.91%。

國信零售觀點：

重慶百貨作為川渝地區零售龍頭企業，23年零售主業在區域消費產業復蘇基礎上，通過自身的積極轉型變革實現了穩步回升；同時公司持股31.06%的馬上消費金融也憑借自身強科技屬性以及持牌優勢，將持續增厚公司投資收益。未來隨著公司完成反向吸并重慶商社，有望帶來供應鏈和管理結構的進一步優化，促進公司經營效率不斷提升。此外，公司也在積極順應性價比消費趨勢，完善新業態布局，為公司主業打開新的增長空間。且作為高股息低估值標的，在當前市場環境下具備較高配置價值。我們維持公司2023-2025年歸母凈利13.37/15.13/16.85億元，對應PE為9/8/7倍，維持“增持”評級。

評論：

2023年歸母凈利同比增加41.50%-55.09%

公司公告，經初步測算，預計2023年實現凈利潤12.50-13.70億，同比增長41.50%-55.09%，實現扣非歸母凈利10.50-11.70億，同比增長31.85%-46.91%。其中，單Q4預計實現歸母凈利潤1.22-2.42億，同比增長180.84%-457.21%，預計實現扣非歸母凈利0.30-1.50億，同比變動-57.91%-109.97%。

公司依托在西南地區的品牌影響力，零售主業平穩發展。2023年公司通過加快場店調改升級，推動商文旅融合，打造“六大賣場”多元化消費場景；同時積極探索打造本地生活生態，不斷滿足消費者多元化、高品質的消費需求，帶動整體零售主業穩健提升。未來公司有望順應行業性價比等新趨勢，以供應鏈深耕為基礎，加快相關業務拓展和轉型布局，根據公司公告，公司計劃將于2024年打造超市社區折扣店20+家、超市店內零食專區50+家。

馬上消費金融貢獻穩定投資收益。隨著整體行業健康規范化發展之下，馬上消費金融頭部持牌優勢不斷顯現，以科技賦能不斷優化業務發展，整體經營業績保持穩定，持續為公司貢獻高額投資收益。

登康口腔上市疊加出讓控股子公司股權助力業績增長。一方面公司持股1.74%的登康口腔于2023年上市，以公允價值計量帶動公司當期利潤增加；另一方面公司出讓重慶仕益產品質量檢測有限責任公司95%的股權，直接增厚當期收益。

此外，公司1月10日公告，取得證監會對于公司反向吸收合并控股股東重慶商社事項的同意批復。此次吸收合并完成后，公司零售業務將實現整體上市，上市公司治理機制將更為扁平化、組織架構將進一步精簡，可充分激發公司運營的活力并后也有助于公司根據發展需要對自持門店物業開展自主調改，提升門店經營效率及輻射影響力，實現優化資產和內生動力，相關關聯交易也得以徹底消除，公司獨立性得到顯著增強。

此外，合資源配置，提高公司資產質量。未來也有助于公司進一步整合旗下優勢資源，利用資本市場促進重慶百貨做大做強，也有助于提升國有資產證券化率并實現國有資產保值增值。

投資建議：

重慶百貨作為川渝地區零售龍頭企業，23年零售主業在區域消費產業復蘇基礎上，通過自身的積極轉型變革實現了穩步回升；同時公司持股31.06%的馬上消費金融也憑借自身強科技屬性以及持牌優勢，將持續增厚公司投資收益。未來隨著公司完成反向吸并重慶商社，有望帶來供應鏈和管理結構的進一步優化，促進公司經營效率不斷提升。此外，公司也在積極順應性價比消費趨勢，完善新業態布局，為公司主業打開新的增長空間。且作為高股息低估值標的，在當前市場環境下具備較高配置價值。我們維持公司2023-2025年歸母凈利13.37/15.13/16.85億元，對應PE為9/8/7倍，維持“增持”評級。

風險提示

宏觀經濟下行導致居民消費支出水平承壓的風險，新品推出不及預期的風險，新進入者競爭加劇等風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)