廣和通：內(nèi)生+外延驅(qū)動業(yè)績亮眼高增，車載+PC+FWA有望持續(xù)高景氣（天風證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，天風證券發(fā)布研報點評廣和通（300638）。

事件：

廣和通發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2023年預(yù)計歸母凈利潤約5.4億元~6.0億元，同比增長48.16%~64.63%。預(yù)計扣非歸母凈利潤5.1～5.7億元，同比增長61.32%-80.30%。

1、車載及FWA雙輪驅(qū)動賦能高增

公司持續(xù)深耕物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，內(nèi)生+外延雙向驅(qū)動，銳凌無線并表及公司在車載、FWA等行業(yè)發(fā)展良好，賦能公司業(yè)績保持高增長。從單季度業(yè)績來看，23Q4單季度凈利潤預(yù)計為0.85-1.45億元，同比增長8%-84%，扣非凈利潤預(yù)計為0.76-1.36億元，同比增長65%-196%，增速亮眼。

2、AIPC有望成為發(fā)展趨勢，賦能筆電模組銷量增長

2024年CES中，各大廠商紛紛推出AIPC，如聯(lián)想在CES上發(fā)布10余款A(yù)IPC新品，包括華碩ROG、惠普等也紛紛推出AIPC產(chǎn)品。此外，微軟計劃更改Windows鍵盤布局，新增Copilot按鍵用于喚醒AI助手。這一按鍵已經(jīng)開始出現(xiàn)在CES2024的AIPC新品上。我們認為，AIPC有望成為AI浪潮下重要的熱門終端產(chǎn)品，而AIPC的推出或?qū)①x能高端筆記本銷量增長從而帶動筆電通信模組銷量提升。

3、長期萬物互聯(lián)趨勢不變，公司業(yè)務(wù)增長動能強勁

長期看，萬物互聯(lián)趨勢不變。2023年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)增長了20%以上，有望超過180億。據(jù)世界物聯(lián)網(wǎng)大會執(zhí)委會主席何緒明，預(yù)計到2030年，全球可能會超過800億的物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)。公司積極布局物聯(lián)網(wǎng)模組賽道，根據(jù)Counterpoint公布的2023Q3物聯(lián)網(wǎng)蜂窩模組出貨量份額統(tǒng)計中，廣和通位居全行業(yè)第二，我們預(yù)期在公司不斷拓展產(chǎn)品與市場客戶下，份額有望持續(xù)增長。

展望未來，公司布局優(yōu)質(zhì)賽道，豐富產(chǎn)品布局，行業(yè)持續(xù)高景氣&份額擴張業(yè)績增長動力強勁：1）產(chǎn)品端，公司推出多款新產(chǎn)品，取得多項產(chǎn)品認證，并推出5G智能模組以及適配于共享兩輪車的全平臺5G/LTE系列模組，持續(xù)豐富產(chǎn)品品類；2）市場端，①PC領(lǐng)域模塊滲透率有望持續(xù)提升，廣和通先發(fā)/市場優(yōu)勢+5G產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)先卡位；②車載領(lǐng)域通過銳凌無線+廣通遠馳雙線布局拓展國內(nèi)外市場，同時改善銳凌無線經(jīng)營情況，持續(xù)拓展新客戶，未來高增可期；③大力拓展海外市場，網(wǎng)關(guān)、cat1等產(chǎn)品均有望持續(xù)迎來放量高增長。3）邊緣算力帶來新的發(fā)展方向，AI時代下邊緣計算為發(fā)展趨勢，模組廠商有望受益。

盈利預(yù)測與投資建議：受宏觀環(huán)境及2023年經(jīng)營影響，調(diào)整公司23-25年盈利預(yù)測為5.8/7.5/9.6億元（原值為6/8/10億元），對應(yīng)23-25年估值為22/17/13倍。維持“買入”評級。

風險提示：行業(yè)競爭激烈影響盈利能力，下游拓展進度不及預(yù)期，海外宏觀環(huán)境的風險，業(yè)績預(yù)告僅為參考具體財務(wù)數(shù)據(jù)以公司年報為準

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)