玲瓏輪胎：23Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期，24年塞爾維亞基地量增明確（國(guó)泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)玲瓏輪胎（601966）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司23Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期，塞爾維亞半鋼項(xiàng)目已取得試用許可，24年增量明確。隨著中長(zhǎng)期產(chǎn)能釋放，配套和替換端發(fā)力，配合持續(xù)研發(fā)，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將保持增長(zhǎng)。

投資要點(diǎn)：

維持“增持”評(píng)級(jí)。維持公司23年EPS為1.01元。行業(yè)景氣度有望延續(xù)，24年公司量增明確，上調(diào)公司24年至25年EPS為1.30/ 1.51元。維持公司目標(biāo)價(jià)29.00元（對(duì)應(yīng)24年22.3倍PE）。

23Q4業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增，預(yù)計(jì)2023年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利13.50~16.10億元，同比+362.33~451.37%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利12.90~14.90億元，同比+620.67~732.40%。其中Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.90~6.50億元，同比+413.16~755.26%，環(huán)比-2.26%~+62.91%。23年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷量同比+26.10%，其中毛利較高的乘用車胎同比+28.34%。

海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)影響有限，天膠價(jià)格底部震蕩，炭黑價(jià)格繼續(xù)回落。海運(yùn)費(fèi)指數(shù)和出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)受紅海局勢(shì)影響出現(xiàn)波動(dòng)，考慮到國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)北美市場(chǎng)份額占比更高且發(fā)往歐洲訂單可繞行好望角，事件影響或有限。截至1月15日，天然橡膠價(jià)底部震蕩，市場(chǎng)價(jià)12950元/噸，月漲幅+3.60%，季漲幅-4.07%；炭黑現(xiàn)價(jià)繼續(xù)回落，價(jià)格為7650元/噸，月漲幅-10.78%，季漲幅-17.22%。

“7+5”全球布局有序推進(jìn)。公司目前半鋼在手訂單充足，行業(yè)景氣度有望延續(xù)。公司有序布局海內(nèi)外產(chǎn)能，2024年塞爾維亞全鋼和半鋼貢獻(xiàn)增量。安徽1400萬(wàn)套高性能子午線輪胎和3萬(wàn)噸廢舊輪胎再生項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)。公司發(fā)力主機(jī)配套，新能源車配套市占穩(wěn)居中國(guó)第一，隨國(guó)產(chǎn)汽車崛起，公司有望獲得穩(wěn)健增長(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：在建項(xiàng)目不及預(yù)期、成本端劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)