每經AI快訊，2024年1月10日，東興證券發布研報點評廣汽集團（601238）。

近日，廣汽集團發布2023年12月產銷快報：12月汽車產量為238,680輛，同比增長19.49%；汽車銷量為259,138輛，同比增長25.79%。點評如下

傳祺新能源發力，傳祺埃安同比持續高增長：12月廣汽乘用車（傳祺品牌）實現銷量35,325輛，同比下降7%。據廣汽傳祺官方公眾號，傳祺新能源E系列（E9、ES9、E8）12月銷售突破萬輛，環比增長近70%。我們認為，憑借廣汽在混動領域技術積累（高效內燃機、機電耦合系統等），傳祺發力PHEV，E系列產品銷量的增長將開啟傳祺的新能源之路。12月廣汽埃安實現銷售45,947輛，同比增長53.12%。其中主力車型Aion Y銷售24018輛，Aion S銷售15824輛。埃安兩個主力車型通過不斷版本換新，持續提振現有銷量。埃安高端品牌-昊鉑發布全新車型昊鉑HT，于11月15日上市。同時據昊鉑公眾號，昊鉑聯合國家電網、南方電網、特來電、星星充電和云快充等，構建“專享私樁+尊享自建站+頭部合作站”的三位一體的補能網，并推出昊鉑全系終身免費充電。我們認為，隨著傳祺在PHEV、埃安雙品牌新車型的不斷推出，廣汽自主板塊銷量持續增長。

廣豐主力車型凱美瑞換代，廣本三大車型銷量穩定：12月廣汽豐田實現銷量97,408輛，同比增長31.29%。2023年廣豐累計銷售950,008輛，同比微降5.47%。12月主力車型銷量穩健，凱美瑞銷售24251輛、鋒蘭達22616輛、威蘭達17086輛、漢蘭達12011輛，12月三大旗艦車型（凱美瑞、漢蘭達和賽那）占比為45.8%，全年最高。廣汽豐田主力車型凱美瑞將全新換代，第九代凱美瑞于2024年1月開啟預售，其中2.0燃油版預售價為17.38-19.88萬元，混動版凱美瑞從2.5L雙擎升級為2.0L第五代智能混動系統，預售價為18.18-20.88萬元，在售混動凱美瑞最低配官方指導價為20.98萬元。全新混動系統、智能座艙系統的升級等性能升級，凱美瑞有望持續熱銷。12月廣汽本田銷售79,329輛，同比增長35.85%。廣本三大主力車型雅閣、皓影和型格銷量穩定，12月雅閣銷售23392輛、皓影為18844輛、型格17623輛。且據廣汽本田公眾號，2023年廣汽本田開啟國際賽道，致在和奧德賽混動車型分別出口至歐洲、日本市場，雙車出口銷量超2萬輛，制造實力得到海外市場認可。兩田加快電動化轉型。廣汽豐田發布全新新能源品牌-鉑智及旗下首款純電動車鉑智4X。廣汽本田則于11月24日發布第二款純電動汽車極湃2。我們認為，兩田在燃油車（含HEV）領域仍然具備優勢，有望持續為公司貢獻穩定的投資收益。

公司盈利預測與估值：公司自主板塊已開啟復蘇之路，兩田仍在燃油、混動等技術上具備較強的競爭優勢，我們仍然看好公司中長期發展。預計公司2023-2025年歸母凈利潤預測分別為59.7、87.6和97.7億元，對應EPS為0.57、0.84、0.93元，按2023年1月8日A股收盤價，PE分別為15、10和9倍。維持“強烈推薦”評級。

風險提示：行業需求低迷、公司新車型不及預期、新能源汽車發展不及預期，原材料價格上漲超預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)