梅花生物：發(fā)布股份增持計劃，持續(xù)看好價值重估（華泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月8日，華泰證券發(fā)布研報點評梅花生物（600873）。

擬實施股份增持計劃，持續(xù)看好公司價值重估，維持“買入”評級

公司1月8日發(fā)布公告，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心管理層合計35名成員計劃自公告日起6個月內增持不低于8000萬元（含交易費用），彰顯管理層對公司長期發(fā)展的信心；公司持續(xù)注重股東回報，常年保持較高分紅率、近5年均實施股份回購，考慮公司主業(yè)氨基酸競爭格局優(yōu)化及合成生物平臺不斷完善，我們持續(xù)看好價值重估，預計公司23-25年歸母凈利32/36/42億元，對應EPS為1.09/1.21/1.42元，參考可比公司24年平均17xPE的Wind一致預期，考慮公司合成生物平臺發(fā)展初期，給予24年11xPE估值，目標價13.31元，給予“買入”評級。

管理層擬實施股份增持計劃，彰顯長期發(fā)展信心

據公司公告，本次增持計劃主要內容包括：1）公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及其他核心管理層合計35名成員計劃自公告日起6個月內增持不低于8000萬元（含交易費用），其中董事長和總經理均預計最低增持金額1200萬元；2）增持不設價格上限；3）參與增持計劃的管理層書面承諾增持期間/完成后5年內不減持增持的股份；4）增持資金來源為公司管理層自籌資金。增持計劃充分彰顯管理層對公司內在價值及未來發(fā)展?jié)摿Φ男判摹?/p>

氨基酸格局優(yōu)化支撐盈利中樞，新產能增量助力盈利提升

據博亞和訊，1月5日國內賴氨酸（98.5%）/蘇氨酸（99%）價格9.40/11.25元/kg，較23Q4均價9.53/12.16元/kg有所回落，主因原料玉米價格有所下行，但同比仍+7%/+26%，考慮賴氨酸/蘇氨酸經歷長期的格局優(yōu)化，行業(yè)無序擴張和洗牌基本結束（尤其蘇氨酸22年全球產能CR3達80%），格局改善有望支撐長期盈利中樞，公司23年新增25萬噸/年蘇氨酸產能亦有望持續(xù)貢獻增量。味精方面，據百川盈孚，1月5日國內均價8469元/噸，較23Q4均價-6%/yoy-12%，考慮味精剛需屬性及競爭格局良好（據博亞和訊，22年國內產能CR3達85%），未來盈利中樞亦有望具備支撐。

合成生物平臺引領未來成長，積極分紅和回購助力長期價值重估

公司深耕“氨基酸+”戰(zhàn)略，依托生物發(fā)酵領域長期積累，著力打造合成生物平臺，伴隨膠體類產品、支鏈氨基酸、醫(yī)藥中間體、普魯蘭多糖等產品拓展，有望打造新增長曲線。此外，公司長期注重股東回報，12-21年分紅率均超過50%，18-22年平均分紅率（累計分紅額/累計歸母凈利）約53%，19-23年連續(xù)5年推出股份回購方案，且21-23年連續(xù)3年實施員工持股計劃。我們認為未來在主業(yè)格局優(yōu)化、蘇氨酸等新產能貢獻增量、合成生物技術延伸，以及高分紅+股份回購+增持等助力下，公司長期價值有望重估。

風險提示：需求不及預期；氨基酸競爭格局惡化；新技術進展不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)