上海萊士：海爾集團(tuán)擬成為實(shí)控人，新篇章即將開(kāi)啟（國(guó)泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)上海萊士（002252）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

海爾集團(tuán)擬成為公司實(shí)控人，治理結(jié)構(gòu)有望改善，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率有望提升，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)：

首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。公司實(shí)控人擬變更為海爾集團(tuán)，治理結(jié)構(gòu)有望改善，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率有望提升，預(yù)測(cè)2023-2025年EPS分別為0.33、0.35、0.40元，參考可比公司估值，給予2024年目標(biāo)PE 29X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.09元。首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。

血制品第一梯隊(duì)企業(yè)，自產(chǎn)、代理業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。公司是最早一批血制品企業(yè)，2014年以來(lái)通過(guò)收購(gòu)邦和藥業(yè)、同路生物、浙江海康、廣西冠峰等不斷發(fā)展壯大，截至2023年12月底共有上海、鄭州、合肥、溫州、南寧5個(gè)血液制品生產(chǎn)基地，合計(jì)擁有分布于11個(gè)省（自治區(qū)）的單采血漿站44家，可提取的品種數(shù)量位居業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，采漿量穩(wěn)步增長(zhǎng)。自2021年起代理基立福進(jìn)口白蛋白業(yè)務(wù)，2021、2022年分別實(shí)現(xiàn)收入9.6、27.3億元，貢獻(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能。

海爾集團(tuán)擬成為實(shí)控人，與基立福合作進(jìn)一步深化。公司超過(guò)兩年時(shí)間內(nèi)無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)控人，2023年12月29日海爾集團(tuán)與基立福簽署《戰(zhàn)略合作及股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議》，擬成為公司實(shí)控人，有望賦能新漿站的獲取并幫助提升生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。基立福在協(xié)議中亦進(jìn)一步明確了進(jìn)口白蛋白獨(dú)家代理權(quán)、延長(zhǎng)GDS業(yè)績(jī)承諾期等，相關(guān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。

催化劑：控制權(quán)變更事項(xiàng)推進(jìn)，新漿站獲批

風(fēng)險(xiǎn)提示：海爾集團(tuán)最終未能成為實(shí)控人，海爾集團(tuán)賦能不及預(yù)期，長(zhǎng)期股權(quán)投資及商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)