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      錫業股份:錫供需格局持續趨緊,行業龍頭乘風而動(開源證券研報)

      每日經濟新聞 2024-01-05 00:48:02

      每經AI快訊,2024年1月4日,開源證券發布研報點評錫業股份(000960)。

      錫行業龍頭,錫價上行受益顯著

      錫業龍頭,充分受益錫價上行。公司作為錫行業龍頭,精煉錫產量近年穩居世界第一,錫資源儲備全球第一,2022年公司資源儲量占據全球錫資源儲量14.5%。2022年公司錫金屬國內市場占有率為47.78%,全球市場占有率為22.54%。隨著錫行業進入上行周期,公司有望在本輪上行周期中充分受益。我們預計公司2023-2025年實現收入463.16、493.65、525.79億元,同比增速分別為-10.9%、+6.6%、+6.5%,實現歸母公司凈利潤15.95、19.91、23.86億元,同比增速分別為+18.5%、+24.8%、+19.8%,EPS分別為0.97、1.21、1.45元/股,對應2024年1月3日收盤價的PE分別為14.9、12.0、10.0倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

      錫供給端:錫資源儲采比低位,資源緊張短期難以緩解

      主要錫產出國儲采比低于全球平均水平,未來錫供給穩定存在不確定性,錫資源稀缺性日益凸顯。2022年全球錫儲采比在14.8年,近年全球儲采比中樞在15年左右,2022年印尼儲采比僅10.8年左右,中國儲采比快速下滑跌至7.6年,緬甸儲采比更是不足5年,隨著錫資源為各國所重視,主要產出國政府對錫資源的關注逐步提升,為保障資源供給安全,除加大資源探明力度外,對錫產出的限制可能性逐步提升,未來錫供給不確定性將進一步增加。

      錫需求端:半導體需求基本盤復蘇,新能源打開需求天花板

      錫下游需求集中在半導體領域,伴隨半導體行業觸底回暖,錫需求基本盤有望逐步恢復,同時,AI快速發展拉動算力需求,對錫需求有望進一步實現拉動。新能源打開錫需求天花板,光伏裝機量穩步提升,新能源車滲透率提升,汽車電子對錫需求快速提升,新能源化為錫需求提供增量。我們預計2023-2025年供需缺口在-1.6、-2.1、-1.5萬噸,近三年始終維持緊平衡狀態。

      風險提示:錫供給超預期;錫需求不及預期;公司產能利用率不及預期等。

      (來源:慧博投研)

      免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

      (編輯 曾健輝)

       

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