上海新陽：晶圓及先進封裝材料國內領先，高端光刻膠進展順利（開源證券研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，開源證券發布研報點評上海新陽（300236）。

國內電鍍液及清洗液龍頭，積極拓展新業務，首次覆蓋給予“買入”評級

公司是國內唯一能夠滿足芯片90-14納米銅制程全部技術節點對電鍍、清洗產品要求的本土企業，同時積極進軍光刻膠、拋光液領域，并在上海工廠和合肥新工廠積極規劃產能，未來業績有望快速增長。預計2023-2025年公司實現凈利潤1.45億元、2.00億元、2.67億元，EPS 0.46、0.64、0.85元，當前股價對應PE為75.5、54.8、40.9倍，首次覆蓋給予“買入”評級。

公司電鍍液及添加劑和清洗液技術國內領先，打入頭部客戶供應鏈

公司電鍍液及添加劑產品已覆蓋90-14nm技術節點；干法蝕刻后清洗液已經實現14nm以上技術節點全覆蓋，20-14nm電鍍液及添加劑已實現銷售；用于存儲器芯片的原創新產品氮化硅蝕刻液打破國外壟斷，并與客戶共同開發、驗證更高層級的產品系列；用于銅拋光后清洗液產品開發完成，已進入到客戶端。芯片制造用銅互連電鍍液及添加劑、蝕刻后清洗液、氮化硅刻蝕液產品已大規模供應國內集成電路生產制造企業。

公司積極規劃產能，在光刻膠、拋光液領域構建第二、第三成長曲線

上海工廠完成改擴建后產能達1.9萬噸/年。合肥新工廠一期1.7萬噸/年的產品產能，預計2023年年底試生產，二期項目目前處于同步建設階段。公司自主研發的KrF光刻膠持續通過認證客戶，已在國內主流晶圓制造廠商處實現供貨，ArF光刻膠目前處于客戶端認證階段。拋光液方面，目前已有成熟的SiO2體系的拋光液成功進入客戶端，實現銷售，CeO2體系的部分產品已在客戶產線上線測試，性能良好，公司的第二、第三成長曲線正逐步成型。

風險提示：下游景氣度下滑、新產品開發不及預期、新產品推廣不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)