立訊精密：業(yè)務(wù)板塊縱橫拓展，新終端推動(dòng)增長(zhǎng)（華安證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，華安證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)立訊精密（002475）。

事件

2023年12月，根據(jù)Qorvo官網(wǎng)，立訊精密將收購(gòu)Qorvo位于北京和德州的裝配與測(cè)試設(shè)施，雙方預(yù)計(jì)將于2024年上半年完成交易。交易完成后，立訊將根據(jù)新簽訂的長(zhǎng)期供貨協(xié)議為Qorvo組裝并測(cè)試產(chǎn)品。此外，據(jù)和碩12月公告，子公司昆山世碩擬通過(guò)現(xiàn)金增加注冊(cè)資本21.1億元，全數(shù)由策略投資人立臻精密認(rèn)購(gòu)，因此對(duì)世碩的持股比例由100%下降至37.5%。預(yù)計(jì)交易完成后，世碩控制權(quán)將從和碩轉(zhuǎn)移至立臻精密。

立訊精密業(yè)務(wù)板塊縱橫拓展

立訊精密在耳機(jī)、手表、手機(jī)等大客戶單品的零部件/整機(jī)業(yè)務(wù)上具備自身成長(zhǎng)的α邏輯。此次通過(guò)收購(gòu)Qorvo國(guó)內(nèi)工廠，在原有SiP業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，有望縱向拓展至模組封裝，進(jìn)一步加強(qiáng)在零部件領(lǐng)域的垂直整合能力。另外，立臻對(duì)世碩形成控股以后，我們認(rèn)為可以加速立臻在iPhone組裝份額上提升的過(guò)程，不斷驗(yàn)證橫向拓展獲取份額的邏輯。

Vision Pro引領(lǐng)新一輪創(chuàng)新

蘋果Vision Pro發(fā)售日不斷臨近，有望引領(lǐng)新一輪終端產(chǎn)品創(chuàng)新。蘋果最早在Airpods Pro搭載“空間音頻”功能，然后近期手機(jī)系統(tǒng)的iOS17.2 Beta2版本也更新“空間視頻”功能；站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，空間音視頻技術(shù)的終極落地產(chǎn)品-Vision Pro距離正式發(fā)售越來(lái)越近，我們認(rèn)為有望成為蘋果新一輪消費(fèi)電子創(chuàng)新的起點(diǎn)，同時(shí)我們預(yù)計(jì)二代MR的成本及售價(jià)有較大的下降空間，進(jìn)而支撐起未來(lái)銷量的大幅增長(zhǎng)。立訊作為大客戶MR產(chǎn)品核心供應(yīng)商，我們認(rèn)為在將會(huì)充分受益于這一輪創(chuàng)新周期。

投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2023~2025年歸母凈利潤(rùn)分別為110、137、180億元，對(duì)應(yīng)PE為22.39、17.99、13.72倍，上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

下游需求恢復(fù)不及預(yù)期、新品滲透率不及預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)