江蘇神通：受益新核電機組審批（華泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月2日，華泰證券發布研報點評江蘇神通（002438）。

年底金七門與太平嶺核電機組獲批，公司有望受益

據新華社，2023年12月29日，經國務院常務會議審議，決定核準金七門核電項目1、2號機組與太平嶺核電二期工程3、4號機組。核電具備環境友好、經濟性高等特性，是碳中和背景下優秀的基荷能源，而公司是核電球閥、蝶閥等產品的主要供應商之一，有望受益核電機組的審批。我們維持此前盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.9/3.9/5.0億元，對應PE 20、15、12倍。可比公司24年Wind一致預期PE均值為18倍，考慮到公司核電板塊優勢強化與氫能等新領域拓展，給予公司24年20倍PE，目標價15.4元（前值14.5元），維持“買入”評級。

23年新批核電機組達10臺，對應公司潛在閥門訂單或達7億元

我國于2019年后恢復核電審批，其中2022年核準了10臺機組，2023年7月審核通過了徐大堡、石島灣、寧德核電站共6臺機組，加上本次核準的金七門和太平嶺核電，2023年全年供審批通過了10臺核電機組。據公司2023年11月23日投資者調研會議記錄，公司現有的核電閥門年產能可以滿足每年6~8臺新建核電機組所需相關閥門的交付，升級改造和老廠房的拆舊建新改造完成后預計會增加2~4臺新建機組所需閥門的產能，短期內能夠滿足市場的需求。公司是我國核電機組建設項目中核級蝶閥、球閥的主要供應商之一，單臺核電機組能獲得的訂單金額在7000萬左右。

核電業務資產劃轉短期影響消除，Q4業績有望向好

公司前三季度收入及利潤增長低于我們對于公司全年增速的預期，推測主要系核電相關業務交付有所滯后，10月25日公司公告擬將核電軍工事業部相關資產、業務劃轉至全資子公司神通核能，或導致相關收入確認節奏略有放緩。Q4隨著業務劃轉的完成，公司整體收入有望回歸快速增長軌道。

風險提示：1）競爭加劇；2）運費/原材料價格波動；3）核電/冶金需求不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)