通達創智：股票激勵顯信心，品類擴張、產能調整賦能成長（天風證券研報）

每經AI快訊，2023年12月30日，天風證券發布研報點評通達創智（001368）。

事件：公司發布2023年限制性股票激勵計劃（草案）

擬向合計78名高管、中層管理人員、核心骨干員工等授予限制性股票數量224萬股，約占總股本的2%，授予價格為13.1元/股；

其中首次授予的限制性股票為190.4萬股，業績考核目標為：以2023年為基期，24-26年營收或歸母凈利潤較基期分別增長25%/56.25%/95.31%；

若公司于2024年1月初首次向激勵對象授予權益，則24-27年分別產生攤銷費用1182/696/338/48萬元，合計2264萬元。

客戶資源優勢突出，預計Q4業績穩步修復

公司合作迪卡儂、宜家、Wanger等核心客戶資源，TOP5客戶收入占比約為90%，且在核心客戶供應商體系內等級較高、份額仍有提升空間；

伴隨海外體育及家居用品零售商陸續開啟補庫，Q3公司收入降幅收窄，Q4有望延續修復趨勢。此外，公司多個新客戶處于放量增長階段，有望持續貢獻增量。

產能擴張+調整，拓品類驅動成長

公司現有廈門、石獅、馬來西亞三大生產基地，并基于生產管理能力提升及客戶要求適時調整募投項目、提升生產效率。

1）公司優先建設馬來西亞基地，現已正式投產出貨，規劃產能為5億左右；

2）8月石獅基地第一條五金制程生產線開始投產發貨，規劃產能為10億左右；

3）為進一步提升資金使用效率和經營效益，終止募投項目“通達6#廠房（智能制造生產基地建設項目）”。

調整盈利預測，維持“買入”評級

公司現已形成“雙制程（橡塑+五金）”及“三賽道（體育戶外、家居生活及健康護理）”的發展格局，客戶優勢穩固，產能有序擴張；本次股票激勵有望激發管理團隊積極性、提高經營效率。由于2023年海外客戶去庫對訂單產生影響，我們調整此前盈利預測，預計23-25年公司實現歸母凈利分別為1.1/1.4/1.8億元（前值為1.5/1.7/1.9億元），對應PE為24/19/15x，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟、政策變化風險；客戶集中風險；原材料價格波動風險；匯率風險；募投項目不能達到預期效益風險等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)