今世緣：增長勢能強勁，順利達成百億目標（華泰證券研報）

每經AI快訊，2023年12月28日，華泰證券發布研報點評今世緣（603369）。

增長勢能強勁，百億目標順利達成

公司公告2023年主要經營數據，23年預計實現營業總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右，對應23Q4實現營業總收入16.8億元左右，同比增長22.99%左右。今年以來，受益于大眾價位帶拓寬疊加婚宴擴容雙重紅利，公司全年百億目標順利兌現。從產品端看，公司多元化產品矩陣協同發展，V系和開系兩大系列勢頭強勁，V系攻堅高價位帶市場，開系精耕穩固基本盤；從市場端看，公司省內市場全面起勢，省外市場在賽馬機制下成效初顯。我們略下調盈利預測，預計23-25年EPS為2.53/3.07/3.74元，參考可比公司24年平均20xPE（Wind一致預期），考慮公司正處于省內外渠道擴張紅利期，增長勢能強勁，給予24年22xPE，目標價67.54元，“買入”。

V系、開系增長強勁，省內布局全面起勢

今年以來，公司在百億目標引領下積極布局，產品結構持續優化，省內市場全面起勢。受益于宴席場景需求回補，我們預計對開、四開延續大單品優勢表現，保持穩健增長；淡雅、柔雅、單開等受近兩年大眾價位景氣度抬升影響實現高增；高端產品系列V系同樣在低基數上實現高增，V3經調整后步入快速發展通道；公司新品六開定位高端化，以填補高線價格帶、拔高開系定位、助力產品結構優化為目標，正處于前期培育階段。此外，我們預計公司23Q4繼續保持省內全方位增長的勢頭，公司在南京/淮安以縣區為單位布局渠道下沉，蘇中、蘇南加速開拓。

2024省內持續釋能，省外布局展開，股權激勵目標有望順利完成

公司充分考慮明年的經濟環境和省內競爭變化，以市場高質量發展為目標開展24年工作。據酒業家，11月中下旬今世緣國緣品牌開啟“大干90天、拿下開門紅”活動，目前正處于春節旺季備戰的關鍵期。展望24年，公司省內經營勢能有望延續；省外也將繼續圍繞10個重點板塊市場布局擴張，搶位長三角重點市場，穩步推進省外市場培育。根據公司股權激勵要求，預計24年公司營收目標不應低于122.1億元（同比增長約21.5%），扣非歸母凈利潤不應低于30.9億元，我們預計公司大概率實現激勵目標。

增長勢能有望延續，維持“買入”評級

公司或將持續受益于江蘇市場次高端擴容，有望借勢繼續擴大收入規模，我們看好其未來成長的穩健性；但考慮到外部環境影響需求修復速度，我們略下調盈利預測，預計23-25年EPS 2.53/3.07/3.74元（前值2.53/3.17/3.95元），給予24年22xPE，目標價67.54元，維持“買入”評級。

風險提示：行業競爭加劇、宏觀經濟表現低于預期、食品安全問題。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)