每經記者｜劉明濤    每經編輯｜肖芮冬    

隨著國內外各項壓制因素近期均迎來緩解，風險偏好回暖正帶動增量資金入市，但無奈北向資金本周持續流出，影響指數反彈趨勢，滬指周漲幅收窄，每經品牌100指數則因周五港股大跌而未能收陽，本周沖高回落后周跌1%。

有券商指出，中美外交關系緩和，市場情緒面得到修復，指數有望保持震蕩上行。

市場震蕩中尋求上行

在政策持續發力和外圍風險偏好改善的影響下，本周一三大指數高開高走，兩市量能重返萬億上方，但隨后市場持續震蕩休整，周五指數進一步調整。最終，三大指數周K線集體收漲，深成指和創業板指漲超1%。從周K線來看，上證指數上漲0.27%，深證成指上漲1.27%，創業板指上漲1.88%，科創50指數上漲1.64%，每經品牌100指數則下跌1%。本周，北向資金凈流出79.53億元，其中滬市凈流出59.39億元，深市凈流出20.14億元。

從市場環境來看，10月出口同比增速邊際回落，內需帶動進口積極改善；10月CPI同比由平轉負，PPI降幅略有擴大。政策方面，管理層進一步推動“活躍資本市場”，滬深交易所于11月8日正式出臺優化再融資的具體措施，五類情形將被限制再融資。

資金面方面，本周央行公開市場操作有所縮量，單日凈回籠規模創今年新高。往后看，MLF到期洪峰將至，疊加政府債發行對流動性形成擾動，預計降準空間或已打開。

不過需要注意的是，在市場情緒整體偏弱、存量格局持續的環境下，境外資金大幅流出A股市場，同時基金贖回壓力階段性增強。此前由于監管調降融資保證金比例而大幅流入的兩融資金，近期流入也一度趨緩。

有券商指出，雖然10月部分基本面數據出現季節性調整，但考慮到金融工作會議引領下“活躍資本市場”政策空間進一步打開，疊加美元的強勢格局逐步轉向，資金外流壓力有望減緩。隨著情緒面的修復和做多力量的持續積累，市場或在震蕩整理中迎來上行。板塊投資方面，當前，光伏龍頭估值已壓縮至10倍左右，低估值龍頭具備估值修復彈性。而美國加息步伐放緩、中國四季度降準可能性以及機構年末排名可能博弈超額收益，也可以關注科技行業投資機會。

光伏產業集中度再提升

今年以來，光伏產業鏈上游硅料、硅片單季度資本開支規模已明顯下降，膠膜、玻璃等盈利持續處于低位的環節資本開支已位于較低水位，目前僅有電池和一體化由于涉及到技術迭代，資本開支規模較大。

從披露的光伏上市公司三季報來看，產業鏈各環節和具體公司業績出現明顯分化。其中，上游硅料、硅片、光伏逆變器環節利潤整體下滑幅度較大，光伏設備、太陽能電池和一體化廠商仍有較好業績表現。供給壓力逐步增加背景下，行業進入洗牌階段。各企業的市場開拓能力和成本控制力差異逐步顯現。

日前，國家能源局發布1~9月份全國電力工業統計數據。9月國內新增光伏裝機15.78GW，同比增長94%、環比減少1%；1~9月累計光伏裝機128.94GW，同比增長145%。產業鏈價格回落至合理區間，終端成本改善，項目收益率提升刺激下游裝機需求，在四季度傳統光伏裝機旺季驅動下，終端需求有望持續釋放，進一步刷新全年國內新增光伏裝機規模紀錄。

中信建投分析指出，根據統計情況來看，過去兩年，硅料、硅片、電池環節宣布的擴產項目，已有部分項目進度大幅低于預期或者明確不再擴產。因此，在行業盈利中樞有所下降的背景下，企業擴產意愿已明顯下降。另外，此前證監會收緊再融資及IPO，融資環境趨緊后企業自身造血能力將更為重要。因此，預計2024年頭部光伏企業將依靠自身在盈利能力、管理能力等方面的優勢，持續提升市占率，行業集中度有望提升。

就投資而言，目前光伏行業PE估值處于歷史最低水平，市場已經充分演繹產能過剩預期和未來行業增速放緩預期。從長期來看，光伏行業市場滲透率較低、轉換效率更高的新電池技術不斷迭代，光伏行業面臨的全球性市場需求較為廣闊。

頭部光伏企業品牌優勢明顯

從本周每經品牌100指數成分股表現來看，新能源車產業鏈在華為汽車的帶動下，繼續保持強勢，而調整許久的光伏板塊本周有明顯反彈。其中，通威股份和隆基綠能周漲幅分別達到3.53%和2.89%。

有機構指出，中國的頭部光伏企業在全球范圍內擁有技術領先優勢、成本優勢和品牌優勢，有望穿越周期，實現持續成長。

公開資料顯示，通威股份是光伏、農業雙料龍頭，其憑借自身在光伏行業的知名度，硅料電池環節的領先地位，以及充裕的在手資金，公司有望快速打開國內集中式組件市場，并逐步向海外市場延伸布局。

該公司還是行業內率先實現TOPCon PECVDPoly技術規?；慨a的電池龍頭企業，TNC電池量產平均轉換效率提升至25.7%（未疊加SE技術），良率超過98%。產能方面，隨著彭山太陽能一期16GW高效晶硅電池項目順利下線，公司TNC電池產能規模達到25GW，公司還規劃了雙流25GW和眉山16GWTNC項目，預計將于2024上半年建成投產。屆時，公司TNC電池產能規模將達到66GW，公司有望憑借技術優勢和產能布局優勢，保持電池龍頭優勢。

而隆基綠能是一體化組件龍頭，公司背靠技術優勢，通過差異化布局技術獲取下游認可，具備突出產品競爭力。

另一方面，隆基綠能還提前布局綠氫業務，旗下子公司隆基氫能在2021年下線首臺堿性水電解槽，行業進度領先。8月30日，由公司提供設備的年產兩萬噸光伏發電直接制綠氫示范項目投產，是我國首個萬噸級綠氫項目，促進電解槽產業規模化發展。公司制氫設備產能也在不斷提升，2025年總體產能規劃為5~10GW，保障對全球氫能市場需求供應能力。

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