每經記者｜劉明濤    每經編輯｜肖芮冬    

隨著周五股指全線反彈，市場做多人氣出現恢復，每經品牌100指數也憑借單日大漲2.54%，實現一陽包三陰，周線呈現金針探底技術形態。隨著做多能量不斷積蓄，持股過節將是一大選擇，另外在經濟弱復蘇過程中，高股息板塊在當前行情具有投資紅利。

周五大漲做多情緒回暖

本周指數弱勢調整，滬指一度失守3100點，不過周五指數強勢上揚，三大指數漲超1%，滬指重回3100點，提振市場情緒。從周K線來看，上證指數上漲0.47%，深證成指上漲0.34%，創業板指上漲0.53%，科創50下跌0.47%，北證50指數上漲0.18%，每經品牌100指數也周漲0.2%，以907點報收。

從市場環境來看，四部門積極回應經濟熱點，釋放多重政策信號，進一步穩定市場預期。9月美聯儲維持利率不變，明年降息幅度預期回落，釋放出一定的鷹派信號。但中國穩健貨幣政策堅持以我為主，將繼續精準有力實施好穩健的貨幣政策，加強逆周期調節和政策儲備，以高質量金融服務助力高質量發展。

資金面方面，9月LPR利率維持不變，央行投放市場流動性，維護季末流動性平穩。而本周北向資金凈流入約0.29億元，其中滬市凈流出約4.39億元，深市凈流入約4.69億元。

有券商分析指出，當前市場正在底部區域震蕩調整，不斷積蓄做多能量。隨著政策效能持續釋放，經濟邊際好轉預期兌現疊加匯率的適度走穩，市場或在震蕩整理中迎來上行，持股過節或是妥當的選擇。

賺錢效應方面，近期紅利指數領跑大盤，“高股息”策略再次成為市場焦點。數據復盤顯示：“高股息”只是必要條件，“高股息+”才是紅利指數跑贏的關鍵。7月初以來“高估值+”正沿著“央國企重估”方向演繹，“中特估-央國企重估”的第二輪行情正在兌現。

高股息將為新紅利主線

7月初至今，“高估值+央國企重估”主線清晰，超額收益跑贏紅利指數。

從擇時角度看，判斷高股息策略是否繼續跑贏的核心在于，判斷庫存周期是否進入被動去庫期，即經濟是否出現較明顯的復蘇。

具體來看，在2009年~2012年和2013年~2015年兩輪庫存周期中，高股息資產作為進攻型資產，占優階段是復蘇期、過熱期，對應庫存周期的被動去庫階段、主動累庫階段；在經濟結構加速轉型后，在2016年~2018年和2020年至今的兩輪庫存周期中，高股息作為保守型資產，占優的階段是過熱后半程、滯脹期、衰退期，對應主動累庫后半程、被動累庫、主動去庫。

當前，我國經濟運行持續恢復，內生動力持續增強，社會預期持續改善。為鞏固經濟回升向好基礎，保持流動性合理充裕，中國人民銀行決定于2023年9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點。此次降準在市場的預期之內，但降準時點超市場預期。近期資金利率中樞不斷抬升，經濟回暖跡象明顯，降準的信號意義大于實質意義。

浙商證券指出，站在當前，工業企業營收同比下降且庫存同比下降，處在庫存周期的主動去庫階段，高股息資產具備比較優勢。展望后續，短期內有效需求回升動力有限，庫存去化仍有空間，主動去庫階段有望延續，高股息組合有望占優。

不過需要注意是，如果經濟開始復蘇，帶動庫存周期進入被動去庫（營收↑庫存↓）階段，高股息資產作為保守型資產的相對優勢將減弱。

品牌指數高股息強勢

從本周每經品牌100指數表現來看，央企+高股息板塊表現突出，中國人壽、中國財險、農業銀行、中國中鐵等周漲幅均超過2%，而白色家電四川長虹和海信家電漲幅則分別為7.32%和6.73%，領漲每經品牌100指數成分股。

資料顯示，過往10年，中國人壽人身險保費市占率始終位于行業首位，市場地位穩定。該公司深化改革創新，堅持“穩增長、重價值、優結構、強隊伍、推改革、防風險”的策略，實現穩中有增的發展格局。

負債端來看，銀行負債成本持續下降，進一步利好保險負債端景氣度。公司代理人規模企穩最快，產能顯著提升，預計全年及開門紅期間均可以維持穩健增長。資產端來看，國壽作為純壽險上市標的具備行業第一梯隊的敏感性，具備較強的beta屬性。

而農業銀行規模增速持續位居大行首位，反映公司經營管理轉變，激發公司客群潛力。同時，手續費收入積極表現也反映了公司業務提升。其資產質量平穩，存量撥備略降仍高位，風險抵御能力仍較強。

作為標志著銀行板塊景氣度的國有大行，農業銀行穩扎穩打的基本面有助于提振板塊信心。盡管息差仍處于下降通道拖累營收，但在央行正式表示支持商業銀行保持合理息差水平的背景下，后續息差降幅收窄、逐步企穩可期，這將對農業銀行后續業績持續釋放增添強勁動能。

此外，中國石化主營業務涵蓋石油石化全產業鏈，在油價劇烈波動的市場環境下，經營業績保持穩健。2020年以來，國際油價劇烈波動，中石化依托于產業鏈一體化優勢，經營業績保持穩健,同時，公司運用股份回購等方式維護公司價值及股東權益。

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