每經熱評｜A股“政策底”已三個月 市場底還遠嗎？

每經評論員 王硯丹

10月14日，證監會重磅宣布，提高融券保證金比例，并從融券端和出借端兩大方面對融券業務進行優化。投資者對后續的市場走勢原本充滿期待。但天不遂人愿，10月16日至20日，投資者又渡過了難熬的五天。10月20日，滬指跌破了3000點的心理關口，“3000點保衛戰”再度打響。

這是對任何投資者而言均充滿挑戰的時刻。空倉者等待入場時機卻擔心遭遇“最后一跌”；有倉位甚至滿倉的投資者或“躺平”或醞釀“割肉”離場，但總有“關燈吃面”之感。

自7月24日召開的中央政治局會議提出“活躍資本市場，提振投資者信心”后，一晃即將滿三個月。這三個月時間，重磅政策頻出。8月底，證監會階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡，并進一步規范重要股東方減持行為。9月8日起，滬深北交易所下調融資保證金比例。在滬指跌破3000點之后，10月20日，證監會再發分紅新規，進一步健全上市公司常態化分紅機制，進一步明確現金分紅導向，推動提高分紅水平，增強投資者獲得感。

7月24日中央政治局會議的表態是毋容置疑的“政策底”。此后，表面上看，眾多政策沒有起到立竿見影的效果，現階段投資者對A股信心尚未恢復。但筆者認為，經歷了三個月的反復磨底，A股迎來市場底為期不遠。之前出臺的諸多政策，很可能成為市場信心的“加速器”。

首先，經濟基本面復蘇是資本市場走強最強有力的支撐。從宏觀層面來看，9月制造業采購經理指數（PMI）重返擴張區間，達到50.2%，自4月以來首次回到榮枯線以上，且連續四個月環比回升；此外，剛剛過去的“十一”長假消費明顯復蘇，說明我國經濟恢復企穩，壓力最大的時候已經過去。

其次，從重要機構投資行為來看，已顯示出明顯為市場“托底”的信號。10月11日，匯金公司出手增持工農中建，并表態擬在未來6個月內以自身名義繼續在二級市場增持四大行股份。過去匯金公司曾有多次增持四大行A股的行為，均位于市場底部區域。如2008年9月18日匯金出手增持四大行，2008年10月28日滬指見底1664點。

第三，在減持新規下，上市公司大股東減持戴上“緊箍咒”。與此同時，不少上市公司開始加入增持回購大軍，以提振市場信心，推動價值回歸。相關數據顯示，截至10月中旬，今年以來已有近1100家上市公司實施回購，累計斥資超過600億元。此外，10月以來，A股上市公司密集發布股票回購預案，海天味業、寶鋼股份、東方證券等各大行業中具有重要代表性的公司，進一步向投資者傳遞出上市公司維護股東利益的決心。

第四，與7月底的“政策底”相比，目前滬指雖跌破3000點，卻有一個積極信號：10月20日，證券板塊逆勢上漲，東財分類下的50家券商/參股券商的上市公司中，僅有9只出現下跌，多只券商股逆勢活躍。錦龍股份漲停，國盛金控漲幅近8%，證券指數漲幅達到1.03%。

作為“牛市旗手”，證券板塊走強可以起到激活人氣的作用。更重要的是，3000點關口證券板塊帶頭反彈，可視作政策利好逐漸積聚后市場信心可能即將出現反轉的重大信號。

歷史往往都是相似的，但歷史不會簡單重復。每一次從政策底到市場底，宏觀經濟、市場環境、投資者心理都注定不會全然相同。市場底部的探明一定是各種合力的結果。但在政策底到市場底之間，市場情緒越發低迷的時候，投資者更應保持理性和耐心。