每經AI快訊，中國銀河08月21日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

7月各項經濟指標再度走弱，投資和出口顯著下滑、需求仍不足：7月，規模以上工業增加值同比增長3.7%，增速低于6月；固定資產投資額同比下滑11.57%，降幅收窄，環比增減少21.2%。7月社會消費品零售總額同比增長2.5%，保持弱增長；7月出口同比下降14.5%，降幅較6月擴大；PMI錄得49.3%，略高于6月水平。

社融信貸創新低，居民部門是主要拖累：7月新增社融5282億元，遠低于6月增量，同比少增2503億元。信貸增量創新低，為社融低于預期主因。7月新增人民幣貸款364億元，同比少增3724億元；新增政府債券4109億元，同比多增111億元；新增企業債融資1179億元，同比多增219億元；新增非金融企業境內股票融資786億元，同比少增657億元；表外融資減少1724億元，同比少減1329億元。受地產銷售和消費需求持續偏弱影響，居民部門信貸負增長，同時企業貸款出現票據沖量。7月居民部門貸款減少2007億元，同比多減3224億元；其中，短期貸款和中長期貸款減少1335億元和672億元，同比多減1066億元和少增2158億元。7月新增企業部門貸款2378億元，同比少增499億元。其中，短期貸款減少3785億元，同比多減239億元；新增中長期貸款、票據融資和非銀行機構貸款2712億元、3597億元和2170億元。

中央政治局會議釋放穩增長信號，降息落地，銀行利潤和息差受關注：會議指出要實施宏觀調控，加強逆周期調節和政策儲備，穩增長政策加碼，貨幣政策繼續兼顧總量+結構，財政有望發力，地產和地方債務風險持續化解。截至目前，MLF和1年期LPR分別下調15BP和10BP，降息已經落地。依據2023Q2央行貨幣政策執行報告專欄分析，商業銀行維持穩健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，同時要求持續發揮貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調整機制的重要作用，促進企業融資和居民信貸成本穩中有降。考慮到8月降息之后，負債端存款成本壓降概率較大，對息差穩定形成支撐，疊加穩增長政策加碼，我們維持中期策略判斷，預計銀行業績于二季度見底，量價層面利空因素加速釋放，拐點有望顯現。

投資建議：經濟數據走弱，新增社融信貸創新低，需求總體偏弱。政策層面，穩增長信號增強，強化逆周期調節，降息已經落地，結構性貨幣工具和財政政策有望加碼，有助信貸修復，地產和城投風險化解利好銀行資產質量優化。央行二季度貨幣政策執行報告指出商業銀行維持穩健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，后續存款掛牌利率存在下調空間，助力息差穩定。我們維持之前判斷，預計上市銀行業績于二季度見底，量價層面利空因素加速釋放，拐點有望顯現。結合當前銀行估值性價比，繼續看好板塊投資機會，個股方面：推薦江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、寧波銀行（002142）、招商銀行（600036）和平安銀行（000001）。

風險提示：宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——太意外！五年期以上LPR維持不變，分析師：“調整優化房地產信貸政策”可能會單獨出臺具體措施

(記者 王瀚黎)

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