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央行下調(diào)常備借貸便利利率 到底釋放何種信號(hào)?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-06-14 22:26:22

每經(jīng)記者|趙景致 肖世清    每經(jīng)編輯|廖 丹    

6月13日,在繼7天期逆回購(gòu)“降價(jià)”10個(gè)基點(diǎn)后,常備借貸便利利率(SLF)也下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。

央行消息顯示,常備借貸便利利率隔夜期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.75%,7天期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.90%,1個(gè)月期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.25%。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示,央行調(diào)整SLF利率,屬于預(yù)期之中的調(diào)整,是“跟進(jìn)”逆回購(gòu)利率調(diào)整,從歷史經(jīng)驗(yàn)看,7天期SLF利率與逆回購(gòu)利率的利差100BP。

下調(diào)SLF利率10個(gè)基點(diǎn)

13日早間,人民銀行公告,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,當(dāng)日開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作20億元,中標(biāo)利率為1.90%。較上一期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

公開(kāi)市場(chǎng)操作7天期逆回購(gòu)利率是央行短期政策利率,央行通過(guò)每日開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作,保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕,持續(xù)釋放短期政策利率信號(hào),使存款類金融機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率(DR)等短期市場(chǎng)利率圍繞政策利率為中樞波動(dòng),并向其他市場(chǎng)利率傳導(dǎo)。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,我國(guó)7天期SLF為7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率加100個(gè)基點(diǎn)。在繼7天期逆回購(gòu)“降價(jià)”10個(gè)基點(diǎn)后,7天期常備借貸便利利率也下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)悉,SLF是央行按需向金融機(jī)構(gòu)提供短期資金的工具,由于金融機(jī)構(gòu)可按SLF利率從央行獲得資金,就不必以高于SLF利率的價(jià)格從市場(chǎng)融入資金,因此SLF利率可視為利率走廊的上限。

“通過(guò)調(diào)整利率走廊上限(SLF利率),確保市場(chǎng)利率運(yùn)行在政策利率附近,暢通政策傳導(dǎo),有效調(diào)節(jié)資金供求和資金資源配置,保障政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。”周茂華指出。

MLF利率及LPR或跟降

央行信息顯示,SLF是央行正常的流動(dòng)性供給渠道,主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求,對(duì)象主要是政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行,期限1-3個(gè)月。SLF以抵押方式發(fā)放,合格抵押品包括高信用評(píng)級(jí)的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。

此外,SLF由金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起,其可根據(jù)自身流動(dòng)性需求向央行申請(qǐng)。央行下調(diào)SLF利率,意味著商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理將獲得更大彈性。

目前,中國(guó)已形成較為完整的市場(chǎng)化利率體系,主要通過(guò)貨幣政策工具調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性,釋放政策利率調(diào)控信號(hào),在利率走廊的輔助下,引導(dǎo)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率以政策利率為中樞運(yùn)行,并通過(guò)銀行體系傳導(dǎo)至貸款利率,調(diào)節(jié)和優(yōu)化資源配置,實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。

不難看出,近期央行和商業(yè)銀行的一系列舉措,更多是在有效降低銀行負(fù)債成本,緩解部分銀行凈息差收窄壓力,為銀行進(jìn)一步合理讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間和加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)做足鋪墊。

據(jù)記者觀察,在6月13日調(diào)整7天逆回購(gòu)利率、SLF利率之前,6月8日,工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行六大國(guó)有銀行下調(diào)存款掛牌利率。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示,去年9月份存款利率調(diào)降,是LPR調(diào)整在前,倒逼商業(yè)銀行調(diào)整存款利率。而本次調(diào)整則是在存款利率處在低位的情況下,先調(diào)整存款利率,為央行通過(guò)MLF利率引導(dǎo)LPR下行提供了市場(chǎng)空間。“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)遇到阻礙,需要新的穩(wěn)增長(zhǎng)政策,預(yù)計(jì)LPR下調(diào)是政策組合拳中的一項(xiàng)。考慮到存款利率已經(jīng)啟動(dòng)了預(yù)先的調(diào)整,實(shí)際上能夠在保持凈息差基本穩(wěn)定的前提下,實(shí)現(xiàn)政策意圖。”

目前,業(yè)內(nèi)也預(yù)計(jì)6月15日MLF操作利率也將下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn),至2.65%。20日,LPR報(bào)價(jià)也將跟進(jìn)下調(diào)。

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