游戲不追高，可關注平替影視板塊

每經編輯｜肖芮冬    

6月9日三大指數集體收漲，滬指漲0.55%，深證成指漲0.66%，創業板指漲0.9%。盤面上來看，戲板塊與CPO概念股大漲，汽車、通信、風電、芯片漲幅居前，工程咨詢、裝修、旅游板塊跌幅居前。

市場成交額達到9896億元，北向資金方面，滬股通凈賣出4.13億元，深股通凈賣出10.29億元，兩市合計凈賣出14.41億元。

來源：Wind

6月9日，游戲板塊再度走強，游戲ETF（516010）收漲6.45%，游戲滬港深ETF（517500）收漲5.77%。作為AI下游應用端的關鍵板塊，游戲ETF（516010）經過前期的十幾個點的回調，年初至今漲幅再度突破100%，可謂勢頭不減。

來源：Wind

基本面上看，隨著版號發放進一步常態化，游戲板塊受到“消費復蘇+本土游戲出海+AIGC驅動降本創新”多重利好。

一方面，隨著經濟和消費市場復蘇、大廠重磅作品獲得版號并推動上線，游戲市場供需有望產生共振、迎來反彈，游戲公司業績釋放或可期。此外游戲出海文化使命增強，隨著政策鼓勵推動、頭部廠商積極布局、新興市場崛起，未來或有更大空間。

近期咨詢機構Niko Partners發布的一份最新報告顯示，2022年中國游戲市場收入達到455億美元，包含手機、PC和主機游戲。中國仍是全球最大的游戲市場，貢獻了全球31.7%的手機游戲收入和33.4%的PC游戲收入。Niko Partners預計，到2027年中國游戲市場總收入有望超過570億美元，達到7.3億游戲玩家。

（風險提示：機構觀點僅作參考，不構成投資者投資依據。）

游戲板塊作為AI下游應用端的關鍵板塊，人工智能與游戲行業的多個環節有望充分融合。決策式AI基于深度神經網絡與強化學習技術，可在海量數據訓練下形成特定領域的高效判斷，首先是游戲研發端，可優化數值設計并提高測試效率，提高游戲數值平衡性；其次是游戲發行端，可賦能個性化算法推薦的買量投放，實現用戶精準觸達；最后，用戶體驗端，AI-BOT高擬人化進一步提高游戲可玩性。生成式AI的迅速發展是多維度模型迭代優化+算力大幅提高的共同結果，與決策式AI不同在于，生成式AI可理解并學習數據生成的模式，并根據習得的模式輸出全新內容。

隨著游戲版號恢復常態化發行，游戲行業的供給重新恢復，結合生產式AI從美術、程序、文案、溝通效率與發行運營多方面促進游戲行業提效。美術方面，基于擴散模型的2D美術圖像生成已開始商業化落地，主要應用為Midjourney和Stable Diffusion，二者在使用門檻、圖像質量、圖像可控性上各有優劣，預計短期內可看到成本節約。程序方面，以GitHub Copilot為代表的AIGC工具將提高代碼效率與質量，當前AIGC已具備簡單游戲開發能力，可實現成本節降與人員門檻降低。文案方面，在游戲內可用于快速填充基礎性文案并賦能智能NPC玩法。溝通協作與發行運營方面，AIGC高效內容生成能力將加強跨職能間的溝通合作，提高內容生產的質量與數量；對游戲發行運營，可提高買量投放素材的設計及制作效率；出海與本地化方面，AIGC的多語言能力可提供翻譯與表述支持，優化團隊間溝通。

創新角度，一方面當前大模型向多模態進化、AI3D工具百花齊放，有望帶來游戲“新玩法”。

大模型在多模態上有望進一步拓展，NPC等有望進一步智能化，帶來更好的（對話或游戲對抗等）游戲體驗。當前，傳統決策式AI在游戲行業已有豐富應用場景；根據廣發證券研究所，決策式AI技術已普遍應用于買量投放、數值設計、智能對戰領域。另一方面，AIGC技術創新驅動下，未來有望加速諸如虛擬現實、感知交互、動作捕捉等底層技術創新突破，推動元宇宙、數字孿生、云游戲等新業態拓展應用，“游戲+”若能與醫療、教育等其他領域結合，未來空間更為廣闊。

游戲板塊與AI的結合有望引領新的一輪游戲的產業革命，其發展勢頭絲毫不亞于2D游戲到3D游戲變更。游戲板塊自今年年初人工智能爆炸式發展之后獲得了市場資金高度關注，當前時間段，雖然游戲ETF（516010）經過前期的十幾個點的回調，年初至今漲幅已再度突破100%，由此可見市場對于該板塊的關注度不會輕易退散。

雖然長期發展的勢頭不改，但是當前市場資金對于該板塊可能還是“預期大于業績”，建議感興趣的小伙伴可以等到適當回調的時候通過分批、逢低建倉的方式布局游戲ETF（516010）和游戲滬港深ETF（517500）。

相較于市場關注度火熱的游戲板塊，影視板塊也是一塊不可多得的“寶藏板塊”。影視ETF（516620）6月9日斬獲2.17%的不俗漲幅，年初至今漲幅達到20.90%。

數據來源：Wind

影視憑借其與AI下游應用的高契合度，有望得益于人工智能產業的發展。AI+影視看兩條邏輯，一方面AI應用于影視制作過程中降本增效，另一方面AI+IP、版權促使跨模態或新玩法打開未來業務空間。AI賦能影視制作主要在劇本創作、影視拍攝（虛擬制作，3D數字資產等）、后期制作（換臉、剪輯、特效等）等環節，前兩個環節目前為初步輔助作用，整體應用難度還較大，關注技術發展

除此之外，美國當地時間2023年6月5日，蘋果在WWDC 2023發布會，宣布推出MR頭顯Apple Vision Pro，以及對應的操作系統VisionOS。硬件端，Vision Pro采用了獨特的“M2+R1”雙芯片協處理設計。而VisionOS系統引入了全新的人機交互方式，用戶可以通過眼睛、手勢或語音來與系統交互及輸入內容。以蘋果為代表的科技公司巨頭加速推進VR硬件設備的開發，硬件的技術突破及保有量有望進一步提升，可以進一步促進以影視板塊為代表的VR內容需求板塊進一步發展。

來源：蘋果官網

影視板塊作為AI下游應用端落地較快的行業之一，相比游戲板塊波動更小，但是也可以充分與AI結合，發展潛力值得關注，感興趣的小伙伴可以重點關注影視ETF（516620）。

通信板塊6月9日也表現亮眼，通信ETF（515880）漲4.14%。細分子領域上，CPO、液冷服務器等方向漲勢較好。

數據來源：Wind

消息面上，安徽省科學技術廳印發《加快場景創新構建全省應用場景一體化大市場行動方案（2023—2025年）》：圍繞量子信息、空天信息、下一代人工智能、自動駕駛等未來產業培育，可能一定程度上提振市場情緒。此外近期召開第31屆中國國際信息通信展覽會“算力創新發展高峰論壇”，三大運營商邀請液冷產業鏈的相關代表企業共同面向業界發布了《電信運營商液冷技術白皮書》，提出三年發展愿景，對液冷服務器領域構成一定利好。

基本面上看，通信板塊持續受益于“數字中國+人工智能”帶來的算力需求增長。數字經濟時代，通信行業有望進一步完善信息和算力基建，保障數字基座合理建設和信息高可靠傳輸，并在此基礎上，通過自身能力延伸，為行業和企業數字化轉型賦能。從天線等傳統通信，到光芯片、光器件、光模塊等光通信，市場規模均有望持續增長；未來有望向高速率、高集成、大容量發展，利用新工藝和新方案，持續拓展新的應用場景。

估值角度看，TMT板塊中，上游的估值相對較低，算力基礎設施這塊技術相對成熟，發展路徑更清晰，也可能從預期逐步落地到實際的財務報表之中。后續相對來說可以繼續著重關注通信ETF（515220），包括芯片ETF（512760）也可進行關注。但國內技術的發展及落地需要時間，且當前市場交易風格切換頻繁，短期可能有一定的調整波動，需警惕風險。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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