公募發行受阻主要源于債基發行降溫？上周債市整體上行，短期曲線或繼續走陡

每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

受此前銀行信貸需求疲弱影響，主動向債券市場加大投資力度，是目前機構配置的主要特征，但短期依然沒有提振公募市場的新發熱情，有分析指出，目前發行受阻的關鍵來自于債基發行降溫。雖然從上周債市表現來看，整體呈現上行態勢，但不排除短期曲線有繼續走陡的肯能。

債市整體上行，可轉債有所回落

進入5月，國內高頻數據延續走弱態勢，反映在疫后需求快速釋放后，經濟內生動能偏弱，市場風險偏好降低。盡管基本面與貨幣政策對債市較友好，但債市策略擁擠度上升，曲線水平及利差較低。

根據諾安基金的統計，上周，央行公開市場逆回購凈投放80億，全周凈投放（含國庫現金定存）580億，銀行間流動性充裕，資金利率維持較低水平，R001約1.53%，R007約2.15%。利率債方面，由于資金利率低，短端收益率下行較多，1Y國開下行14pb，其余期限下行1-2bp，期限利差走闊。

另據東莞證券研報統計，截至上周末（5.26），中證全債指數收于230.44，相較于前周五上漲0.09%；中證國債指數收于217.09，較前周五上漲0.12%；中證信用債指數收于195.84，較前周五上漲0.12%。中證轉債指數上周五收于404.24，較前周五下跌0.51%。從中證非純債債券型基金指數來看，上周四收于2065.06，較前周四下跌0.26%。

可見，上周債市呈現整體上行態勢，但可轉債有所回落。不過，可轉債價格的漲跌最主要的驅動因素還是它對應正股的漲跌。對此，鵬華基金王石千分析指出，當前債券市場收益率在一個底部區間，這是偏中長周期的判斷。股票市場雖然短期表現仍然還比較偏震蕩，但是有利的因素會逐步增多。

新發受阻，債基也多見延長募集期

今年以來，權益市場雖然局部活躍，但也吸引了不少機構資金關注，而在股債“蹺蹺板效應”下，債市的增量勢能被外界謹慎看待，不管是存量規模還是新發勢頭都有一定的影響，近期又出現較多債基延長募集期的公告。

Wind統計顯示，上周多家基金公司公布了旗下新品或存量產品延長募集期或延長開放期的公告，其中涉及多只固收類產品，像招商添榮3個月就延長開放期，此前像興合安迎、中航瑞旭3個月等也延長了募集期或開放期。

與此同時，基金公司也在針對目前的債市行情有針對性地調整申贖節奏，據不完全統計，截至上周末，本月至少已有超40只債券基金宣布暫停后再次恢復申購、大額申購或個人投資者申購業務。

不難看出，存量產品的配置需求依然存在，但新品發行持續受到阻力。體現在公募基金的新發統計來看，有觀點表示，其受阻原因多來自債基發行降溫。

Wind數據顯示，截至上周末，5月份共有24只新基金成立、發行總份額191.66億份，創下近8年來新低。浦銀安盛FOF業務部研究員表示公募發行縮水主要緣自債券基金發行降溫。

好在目前存量債基的凈值回撤進一步收窄，東莞證券研究所宏觀策略部高級研究員包冬青表示：“目前的貨幣環境仍是支撐，但偏復蘇的基本面方向也決定了難有大的趨勢性機會。預計短期債券市場仍將以震蕩為主，曲線可能繼續走陡。優質信用資產的'資產荒'可能還將延續，信用利差預計維持低位。”

上周統計顯示，全市場各主要類型債券基金周內較為活躍，頭部產品當中，部分中長期債券基金周內凈值漲幅超過2%。

附：各類型基金上周頭部產品業績↓（來源：Wind統計）