妙可藍多去年營收48億凈利潤1.35億 錢都花在什么地方？

每經記者｜張韻    每經編輯｜陳俊杰    

3月22日晚間，妙可藍多（SH600882，股價29.80元，市值153.68億元）發布2022年年報，報告期內公司實現營業收入48.30億元，同比增長7.84%。但受交通物流不暢、原材料價格上漲、競爭加劇、消費疲軟等影響，去年實現凈利潤 1.35億元，同比下降12.32%。

值得一提的是，妙可藍多公告稱，原定于3月建成的上海特色奶酪智能化生產加工項目無法在原定時間達到預定可使用狀態，需延期至今年12月。

原材料價格有所回落，但仍在高位

分季度來看，妙可藍多2022年凈利潤呈現逐季遞減的現象，分別為盈利7352萬元、5849萬元、1165萬元、虧損826萬元。公司方面表示，第四季度較前三季度凈利潤減少主要系受外部環境變化影響導致營業收入減少及原材料成本上升。

營業收入方面，妙可藍多的核心業務奶酪板塊在去年實現收入38.69億元，同比增長16.01%；奶酪產品收入占公司主營業務收入80.30%，同比增長5.68個百分點；奶酪產品毛利占公司主營業務毛利比例為95.94%，同比增加1.01個百分點。

而貿易與液態奶兩大業務的營收則分別同比下滑14.78%、18.86%，一方面，貿易業務在去年進行了戰略調整，推行貿易與原料采購合并，并將業務重點向奶酪黃油類轉移；另一方面，為聚焦奶酪，液態奶業務的產能與營收占比進一步收縮。這使公司奶酪業務規模持續擴大、毛利占比提升，意味著進口原料成本對公司利潤的影響持續加大。

但在2022年，受交通物流不暢及國際大宗商品價格上漲影響，公司原輔材料和物流成本大幅上漲，奶酪業務三大系列產品毛利率均有所下降，合計毛利率同比下降7.78個百分點至40.73%。

對此公司的解釋是，奶酪產品的主要原料來自國際市場采購，國際大宗原料市場的價格波動直接影響產品利潤以及公司現金流。財報顯示，奶酪業務的原材料成本占整體營業成本的59.84%，因去年下半年材料價格出現大幅增長，公司較上年同期多支付了5億元的原料成本。

“2023年原材料價格較2022年第四季度有所回落，但仍處于較高位置。”3月23日，妙可藍多副董事長、總經理柴琇在業績說明會上表示，公司將通過更加細致的供應鏈管理，擴展更大范圍的采購來源、拓寬更多的供應商渠道，并通過套保、鎖匯等方式來應對供應商價格的上漲。未來隨著原材料采購的規模效應提升，價格可以爭取更大優惠。公司也會布局以國內奶源作為原料來生產奶酪，以期應對較為多變的國際供應形勢。

擴張之下研發能力待考

事實上，若剔除原材料、工廠折舊等共計31.80億元的營業成本，妙可藍多仍有14.42億元的毛利空間，那么公司去年又為何只剩下6692.40萬元的扣非凈利潤？這同比可是下降了45.14%。

《每日經濟新聞》記者注意到，公司的資源投放力度仍在品牌占位上。其中廣告促銷在12.19億元的銷售費用中占比八成，達8.22億元；銷售薪酬也從2021年的1.40億元增長至2.25億元。對此，公司方面表示，主要是因為奶酪業務處于快速擴張期，銷售人員增加導致職工薪酬和差旅費用增加。

博士咨詢在去年9月發布的2022中國奶酪市場報告中指出，國內奶酪市場規模已超百億，規模增長的驅動力包括乳制品品類升級與干酪含量迭代，目前原制奶酪仍處于工廠時代，供不應求，而再制奶酪已從市場時代進入心智時代，也就是品牌、品類層面的比拼，因此各大品牌在此階段需要通過品類分化把握創新機會。

來看看妙可藍多是怎么做的。公司方面表示，2022年，低溫品類奶酪棒進行了產品迭代升級，常溫奶酪棒通過渠道拓展實現場景破圈。隨著常溫渠道的拓展，常溫奶酪棒迅速成為妙可藍多在即食營養奶酪系列的第二增長極。與此同時，公司加大推廣奶酪片，開展社區團購業務，強化家庭餐桌系列的營收增長；餐飲工業系列則憑借公司供應鏈優勢，把握對國外品牌進口替代的市場機遇。

博士戰略咨詢合伙人洪寅義認為，從妙可藍多公司的戰略角度分析思路清晰，因此不出意外會持續保持品類之王的地位。第一品牌是妙可藍多，主打相對低營養的奶酪棒，但跨越到高營養問題不大，第二品牌酪鮮生是內部慢慢孵化的新品牌，只做原制奶酪，第三品牌是小酪牛做常溫奶酪棒。但從外界來看，唯一的缺陷是自主研發能力相對比較缺乏，大部分產品源于百吉福，不過挖掘能力很強，“但作為品類領導者需要帶著品類一直往前走，所以需要提升自主研發能力。”

柴琇在回復提問時提到，奶酪在歐美國家比較發達，奶酪行業想在中國獲得長足的發展，絕不是簡單地照抄照搬歐美的發展路徑，特別是如何讓西方產品更加符合國人的“口和胃”是需要重點研究的方向。

2022年，公司研發費用同比增長27.78%，主要因為公司加大新品研發力度，新品研發支出較上年同期增加。柴琇回應稱，去年，妙可藍多全新升級的研發中心投入使用，聘請國內外資深專家，引進世界一流生產設備和技術，同時圍繞乳制品深加工，與中國營養學會成立了奶酪營養與創新研究中心。

公司稱不會主動發起價格戰

在業績說明會上，投資者交流意愿強烈，可見奶酪品類在近兩年備受關注。

其中關心市場競爭激烈的問題較為普遍，妙可藍多認為，作為行業的頭部品牌，公司有責任維護價格的穩定，不會主動發起價格戰。但是在戰術上公司會根據競爭情況積極應對，有序參與。

柴琇表示，奶酪是濃縮的、有較高營養價值的乳制品，公司更加看重奶酪的營養價值宣傳，對健康生活方式的引導和倡議。公司通過品牌和產品的價值輸出帶動企業發展，避免價格戰對公司持續健康發展帶來傷害。公司堅信競爭是全方位的，是品牌、產品、團隊、文化等全方面的競爭，不是簡單依靠低價策略就能占領市場。

從行業來看，蒙牛、伊利、光明三大乳企正在國內奶酪賽道展開正面交鋒，目前占據第一梯隊的是妙可藍多與百吉福，伊利、奶酪博士、光明乳業則在第二梯隊，另有認養一頭牛、吉士丁、妙飛等處于第三梯隊。

洪寅義分析稱，奶酪的發展未來會經歷三個階段，更好吃、更健康、本味化。奶酪棒便是更好吃的典型代表，低溫奶酪棒已經被驗證成功，那么接下來會被驗證的應該是常溫奶酪棒，因為一個品類要普及，渠道盡可能要鋪滿，所以常溫物流要比冷鏈更容易。

在渠道建設方面，截至2022年12月31日，妙可藍多共有經銷商5218家，銷售網絡覆蓋約80萬個零售終端。記者注意到，這一年公司經銷商隊伍有近一半出現換血，新增2334個經銷商的同時與2479個經銷商解除合作。

在產能建設方面，隨著妙可藍多非公開發行股票募集資金投資項目的實施，公司奶酪產品的產能進一步增加，2022年各類奶酪產能合計13.41萬噸。不過，短期內公司的產能利用率有所下降為52.89%，另有上海特色奶酪智能化生產加工項目建設延期。公司方面表示，待募投項目全部建成后，公司將形成上海、天津、吉林、長春4個城市6間工廠的產能布局。

在具備了產品迭代、渠道優化、產能擴張的整體布局之后，妙可藍多接下來的路該怎么走？洪寅義在報告中指出，第一步是做加法，更新包裝、添加果物都正在被行業實踐，第二步做減法，要更健康，目前高營養奶酪尚未出現高速增長，另外低鹽、低鈉、低脂和零添加需要市場達到一定規模后才會被接受，第三步便是原制奶酪，讓奶酪回歸本味。