市場需求周期性波動加大 英虎機械闖關IPO

每經記者｜楊煜    每經編輯｜陳俊杰    

靠賣玉米收獲機，3年收入近30億元。近年來，趁著玉米行情大好，河北英虎農業機械股份有限公司（以下簡稱英虎機械）業績維持較快速度增長，并于近日申請上交所IPO，擬募資擴產，進一步提高市場占有率。

數據來源：記者整理視覺中國圖楊靖制圖

據招股說明書（申報稿，下同），目前，英虎機械的銷售區域集中于黃淮海玉米種植區，現有產能為每年9000臺玉米收獲機。2021年，玉米價格高位運行，當年英虎機械實現歸母凈利潤2.14億元，同比增長234.87%。通過本次公開發行股票，英虎機械計劃新增年產5000臺整機產能，進軍東北和西北市場。

《每日經濟新聞》記者發現，玉米收獲機市場較為分散，群雄并起，行業競爭日趨激烈，與業內競爭對手相比，英虎機械的產品結構較為單一。此外，截至2021年末，我國玉米機收率已經達到78.95%，從市場預期來看，玉米收獲機市場新增需求增速逐步降低，并以更新換代需求為主，未來市場需求的周期性波動加大。

銷售區域較為集中

英虎機械長期從事玉米收獲機的生產及銷售，目前的主要產品為自走式玉米收獲機，包括摘穗剝皮型和莖穗兼收型兩大種類。2019年至2021年，英虎機械分別實現營業收入5.52億元、8.22億元和16.06億元，2022年上半年實現營業收入7.26億元。

從歷史數據不難看出，英虎機械的業績在2020年出現攀升苗頭，在2021年更是近乎實現翻倍式增長。這樣的發展紅利并非英虎機械一家獨有。近兩年，隨著國家收儲玉米去庫存陸續完成、飼料需求增長以及玉米加工等因素影響，玉米價格逐漸回升，帶動農民種植玉米意愿進一步增強，玉米播種面積和產量隨之增加，進而推動玉米收獲機械的市場需求上漲。

據國家統計局數據，2019年至2021年，玉米生產價格指數從102.0增長至125.5，處于歷史較高水平。與此同時，玉米收獲機市場規模不斷擴大，從2019年的22129臺增長至2021年的39913臺。

從競爭情況來看，玉米收獲機市場屬于“群雄并起”。據招股說明書，2021年度，玉米收獲機領域市場占有率前五位分別是濰柴雷沃、英虎機械、山東巨明、金大豐和九方泰禾，分別為22.51%、21.30%、15.10%、13.84%和9.71%。截至2020年末，我國玉米收獲機制造企業的數量共計93家，市場較為分散，集中度不高。

不過，據《每日經濟新聞》記者觀察，相比于業內競爭對手，英虎機械的產品結構較為單一。例如，濰柴雷沃的業務范圍涵蓋農業裝備、工程機械及車輛的研發、制造等領域，2021年營業收入為173.44億元，是英虎機械的10倍以上；山東巨明旗下產品也覆蓋動力機械、收獲機械、飼料機械等品種。

此外，在銷售區域方面，英虎機械也集中于我國的黃淮海玉米種植區域，報告期內，公司在黃淮海玉米種植區域實現收入占公司主營業務收入的比重均達到九成以上。

新增需求逐步降低

據招股說明書，英虎機械仍然將玉米收獲機作為未來發展的重點。本次公開發行股票，英虎機械擬募集資金用于玉米收獲機擴產項目、玉米收獲機零配件項目、研發中心建設項目及補充流動資金，項目總投資12.87億元。

其中，玉米收獲機擴產項目總投資為4.13億元，建設期為12個月。目前，英虎機械現有產能是每年9000臺，項目建成后，公司將新增年產5000臺玉米收獲機整機的生產產能。據英虎機械介紹，根據公司“深耕黃淮海、拓展西北、布局東北”的戰略布局，該擴產項目將生產適應于東北地區和西北地區的玉米收獲機，進一步提高市場占有率。

對此，2023年2月14日，《每日經濟新聞》記者向英虎機械發送采訪函，詢問東北地區和西北地區的競爭情況及公司進入該市場的優劣勢。2月16日，英虎機械回復稱，公司在西北地區的市場拓展較為順利，報告期內銷售收入逐年增長；東北地區尚處于前期培育階段，銷售金額偏小，目前公司已研制出了面向東北區域的新機型，計劃于2023年向東北市場小批量供貨。

在競爭方面，據英虎機械回復，其在產品、技術、售后服務和品牌等方面都具備競爭優勢，同時也存在產品結構較為單一、重點市場相對集中、資本實力不足等劣勢。英虎機械表示，農業機械制造業屬于資金密集型行業，目前通過自有資金和債權融資的方式難以滿足公司逐漸增長的資金需求。

從市場預期來看，Wind數據顯示，2022年至今，玉米價格依然在高位運行。據招股說明書，如果國內玉米價格能保持穩定或在可控范圍內持續小幅上漲，用戶的購機積極性提高，則玉米收獲機的市場需求也會隨之增加。不過，英虎機械也提示，截至2021年末，我國玉米機收率已經達到78.95%，玉米收獲機市場新增需求增速逐步降低，并以更新換代需求為主，未來市場需求的周期性波動加大。

此外，英虎機械主要采取買斷式經銷模式，并通過與經銷商合作的方式向最終用戶提供售后服務。伴隨業務擴張，英虎機械的經銷商數量也不斷增加，截至2022年6月末，經銷商數量已達241家。

針對經銷商管理風險，英虎機械表示，對于新開發的西北、東北市場，如公司對經銷商的服務指導不力，或經銷商不能與公司經營理念很好地磨合，可能導致新開拓市場進展緩慢。

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