一周FOF研究丨混合型FOF頭部產品勝率提升，資產配置正向權益傾斜

每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

上周，公募基金FOF各大類型組合波動明顯，混合型及目標型養老FOF指數周線均出現下跌，但頭部產品中，一些在去年四季度末主配中長債基金的產品獲得不錯收益，且同類型產品頭部區域周內收益多見正收益。

不過需要指出的是，由于受到債券資產的流動性困境影響，有賣方機構統計發現，機構加大權益資產配置的意愿在加強。

一周公募FOF市場動態

上周（2.6-2.12），公募FOF新發節奏放緩，僅在2月6日開啟一只新產品募集，即南方浩祥3個月，但也有兩只新品發行材料獲證監會接收，兩只均為養老目標FOF，分別為中信建投民享穩健養老目標一年、匯添富養老目標2028一年持有。

從發行以及申請的數量來看，Wind統計顯示，上周較此前一周明顯放緩，且從開年到現在，年內新成立的FOF基金僅有4只，這一數據比去年同期縮量不少。

但鑒于過往3個月被看做是權益基金起勢的好時機，有賣方機構評價認為，權益策略或是近期FOF投資的一大看點。

天風證券結合監測的FOF組合業績后分析稱，根據月度效應檢驗，發現主動權益類存在顯著的三月效應，即在每年的三月末前后基金業績存在較長期的持續性。

事實上，每年春季都有所謂“春季攻勢”一說，但也需歲末之時有明顯的跨年布局方可承前啟后。有意思的是，2022年到2023年過渡期間，A股并沒有出現明顯的持倉方向，類似過往的消費、軍工等亦沒有太多起色。

不過，就目前上證指數估值來看，Wind統計顯示，僅在13倍上下浮動，雖然高于機會值11.68倍，但相距中位數13.6倍以及15.74倍的危險值仍有空間，仍有望進一步配置權益資產。

即便是在債券投資領域，由于市場波動仍未消除，企業發債融資意愿仍舊不強，或也不排除債市持續“傷風”的可能。因此總的看來，FOF資產圍繞權益策略配置的組合更加貼近當前市場。

混合型FOF頭部產品勝率高

上周內，多類型FOF基金周內收益率欠佳，但頭部產品當中，混合型FOF多見收益率為正。Wind統計顯示，萬得混合型FOF指數周內跌0.60%、目標日期型FOF指數跌0.95%。

不過，在混合型FOF基金當中，周度收益排名靠前的基金當中，其在去年四季度末的持倉統計仍以債券型基金為主，特別是一些中長債基金的配置讓其在上周獲益匪淺。

每經記者注意到，上周中長債基金業績強勢回補，多類型債券基金收益率總體回暖。Wind統計顯示，中長期純債基金指數周內上漲0.04%，短期純債基金指數上漲0.05%，二級債基指數跌0.08%。

在中長債基金領域，上周有近百只基金周內凈值漲幅超0.3%，個別已升至2%以上，對債券型基金而言，單周凈值上漲0.3%已十分搶眼。

反觀股票型FOF當中，上周僅有國泰行業輪動一年封閉（統計初始份額）錄得正收益。也就是在上周，萬得股票型基金、混合型基金指數均告負，收益率分別為-0.68%、-0.59%。但根據中泰資管的統計，時下FOF配置正在從固收端向權益端傾斜。

中泰資管分析指出，從2022年公布的三季報、四季報可以看到，在三季度，當時形勢不明朗、潛在風險因素較多時，FOF管理人都超配了債券基金，以控制組合的下行風險，但是四季度的債券市場卻出現了流動性困境，導致債券基金凈值表現不佳。

同時，去年四季度國內疫情走勢逐漸明朗，經濟有望恢復時，市場出現強勁反彈，FOF管理人基本上又都增配了權益基金的比例，由于配置理念相似，因此出現增持的基金品種扎堆的現象就不足為奇了。

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