“分紅式減持”超90%美團持股，“投資人”騰訊數實“加速”

每經記者｜楊昕怡    每經編輯｜劉雪梅    

11月16日盤后，騰訊（HK00700，股價294.4港元，市值2.82萬億港元）在三季報中宣布將其將以實物分派的方式，分派持有的9.58億股美團（HK03690，股價162.3港元，市值1萬億港元）B類股票，作為特別中期股息分派，分派比例為10:1。

另一邊，美團發布公告，由于騰訊于本公司的持股擬變化，現任騰訊公司總裁劉熾平已辭任非執行董事。公告還稱，美團和騰訊將維持互惠共贏的商業合作關系，包括延續現有的戰略合作協議。

如此一來，8月中旬關于“騰訊計劃減持美團”的傳言終于塵埃落定。

騰訊成都大廈前臺 圖片來源：每經記者 張建 攝

這個決定大抵不會讓外界感到驚訝，畢竟此前騰訊已接連減持了京東（HK09618,股價212.8港元，市值6647億港元）、海瀾之家（SH600398，股價4.51元，市值194.81億）、Sea Limited（SE，股價62.31美元，市值350.02億美元）、新東方（HK01797，股價21.05港元，市值357.72億港元）等多家上市公司，此次減持美團的方式也與之前派息減持京東的方式如出一轍。

《每日經濟新聞》記者注意到，分派美團股份的消息發布后，“騰訊概念股”的中概股多數在美股盤前應聲下跌，拼多多（PDD，股價70.97美元，市值897.33億美元）下跌3.5%，嗶哩嗶哩（BILI，股價16.28美元，市值64.11億美元）跌近2%，京東跌近1%，富途控股（FUTU，股價53.86美元，市值79.17億美元）跌近3%。

“分紅式減持”超90%美團持股，騰訊“見好就收”？

騰訊和美團之間的故事要追溯到2014年。

彼時，騰訊投資了大眾點評。一年后的10月，后者與美團合并，2016年至2018年美團上市以前，美團完成了由騰訊領投的33億美元E輪、300億美元戰略融資以及15億美元的Pre-IPO輪融資。

上市之后，美團又在去年4月完成了100億美元的定向增發，其中騰訊在該次配售中認購了約1135萬股。3個月后，美團更新后續公告：騰訊認購事項完成，增資預計4億美元，主要用于技術創新，包括無人車、無人機配送等前沿技術領域的研發及一般公司用途。

美團財報顯示，截至2021底，騰訊持有美團17.04%的股份。

騰訊今日公告稱，董事會決議將按合資格股東持有每10股股份獲發1股美團B類普通股的基準，以實物分派的方式宣派由公司透過Huai River及TML間接持有的約9.58億股美團B類普通股作為特別中期股息。

以11月15日美團收盤價每股166.4港元測算，待分派的美團股份的總市值約為1594億港元。

截至美團中期報告，騰訊合計持有美團10.55億股。此次騰訊分派股份占比約90%，本次分派之后，騰訊僅持有美團不足1億股，持股占比降至不足2%。

事實上，這樣“分紅式”的派息減持已經不是騰訊的第一次了。2021年12月，騰訊突然宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權發放給股東。本次派息后，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東，同時騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林對《每日經濟新聞》記者表示，之所以采用派息減持的策略，是為了減少市場博弈，“騰訊本身并不缺錢，所以沒有必要套現股權。騰訊也不想去找買家，直接通過派息方式，相對省心。”

海豚社創始人李成東也向每經記者表示，派息減持是對公司傷害最小的一種減持方式，“如果一次性拋售，不論對騰訊還是美團來說，股價都會面臨較大的沖擊。相比之下，派息減持是最穩健的一種方式。”

北京工商聯副主席、振興國際智庫理事長李志起也曾就“騰訊將減持美團”的傳言對每經記者表示，從投資的角度來看，如若騰訊減持美團，一定程度上是考慮給股東、投資方一個回報，這個回報選擇在什么樣的時間點至關重要。而在業態成熟之時選擇“退出”，顯然是比較聰明的安排。疫情影響下的幾年間，包括美團、京東這樣的消費服務類投資業務，收益其實基本已經見頂，選擇兌現也是“見好就收”。

三季報中，在公布分派所持有的大部分美團股份的決定的同時，騰訊稱這項投資已為公司創造在戰略和財務上的可觀回報。

據統計，騰訊在過去一共投資美團超40億美元。按美團當前市值計算，騰訊持股價值217億美元。也就是說，騰訊對美團的這筆投資已獲益超5.4倍。

“投資人”騰訊數實“加速”

愛投資，一直以來都是騰訊在二級市場上的一個顯著標簽，騰訊的投資版圖遍布A股、港股、美股、法股和韓股。

財報顯示，截至2022年9月30日，騰訊于聯營公司的投資合計3018.46億元，其中包括上市企業1764.96億元，非上市企業1253.5億元。

而自2021年10月至今，“投資人”騰訊已接連減持了海瀾之家、Sea Limited、新東方、京東、美團等多家上市公司股份。財報顯示，截至2022年9月30日，騰訊于上市公司投資的公允價值為3760.76億元，2021年底，這部分公允價值為6346.61億元，縮水40%。

財報還指出，騰訊錄得分占聯營公司及合營公司的虧損約36.97億元，而今年前三個季度，騰訊分占聯營公司及合營公司的虧損共計約144.37億元。

投資難有回報，這或許是騰訊頻頻減持各大公司的另一大原因。

李成東告訴記者，他認為騰訊此次減持美團和減持京東在原因上有很大的共性，“都是因為在反壟斷的大條件下”。

李志起也曾向每經記者表示，在外部環境不斷變化的如今，以控股或是持有較大比例股份合作，這樣的方式可能會逐漸退出舞臺。這種完全的掌控和帶來的影響力，在目前的強監管風向下并不是一個明智選擇，企業要加速適應新的政策環境。

“特別是馬化騰提出的可持續社會價值創新的方式，都表示騰訊在發生比較深刻的變化，這自然也會反映其對資本的使用，在業務布局上騰訊也會越來越清晰。”他說。

騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰 圖片來源：每經記者 董興生 攝

對于騰訊正在轉變投資路徑這一觀點，盤和林認為，過去騰訊在投資上有多元化過度的問題。傳媒互聯網擁有流量，過去騰訊收購很多企業是為了讓手中的流量變現，渠道越多越好。但國家政策推進互聯互通，騰訊未來不能定向輸送流量給下屬企業，此時賣掉是最佳選擇，未來騰訊作為傳媒互聯網專職給其他平臺輸送流量以變現。

“美團的問題還是在于盈利能力，現金流水平尚未穩定，當前美團也面臨人工成本上升，配送員工作壓力大等問題，但核心還是美團如今盈利能力不穩定。”他如此解釋美團在此時成為減持對象的其他可能原因。

談及騰訊減持美團對雙方的影響，李成東認為，對于騰訊而言，雖然現在低價賣出在財務層面上有所損失，但（損失的）影響不大，且騰訊股東們獲得分紅受益；對于美團而言，美團股價短期可能會受到一定壓力。

數據顯示，騰訊在2021年12月宣布減持京東當天，京東集團港股跌幅超7%。

那么，從資本市場層面來看，相較于此前同樣被大幅減持的京東，滬港通標的美團在被減持后是否會受到不同影響？

盤和林認為，影響應該沒有不同。當前內地投資人在港股的力量十分有限，并不是主導型的，騰訊派送也不涉及現金減持交易。“之后通過市場博弈，可能會出現控制權爭奪的情況，內地投資人可能會參與其中。當然，這些最終要看市場博弈結果。”

也有觀點認為，引起市場情緒波動的是對減持與否以及減持時間的不確定，如今塵埃落定，對于穩定或提振美團股價來說，也許反而是好事。

在接連“分手”京東、美團等互聯網巨頭后，目前騰訊還與其他多家互聯網巨頭有著斬不斷的股權關系，例如騰訊還持有約17%的快手股份，18%的拼多多股份。

李成東認為，騰訊未來會減持更多公司，“（騰訊減持美團）算是一個試點，美團之后，騰訊會繼續減持拼多多、快手等公司應該也沒有太多例外。”

減持的另一面，就在今天發布的騰訊2022年第三季度財報數據顯示，騰訊Q3營收1401億元，其中“金融科技及企業服務”業務營收同比增長4%至人民幣448億元，成騰訊第一大收入來源。騰訊表示：“數實收入成為騰訊發展主引擎。”

騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰公開表示：在第三季，騰訊積極適應新的行業范式而進行的調整初見成效。將重新聚焦核心業務。馬化騰認為，具有韌性的業務，多元化的現金流，充足的現金儲備以及具規模的投資組合，也將使得騰訊能夠在戰略增長領域及創新上持續投入。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝