白酒板塊10月整體跌幅約25%，11月有所反彈 分析師：板塊正在筑底

每經(jīng)記者｜熊嘉楠    每經(jīng)編輯｜文多    

伴隨大盤波動，白酒股10月也經(jīng)歷了一輪回調(diào)。10月白酒板塊整體跌幅24.89%，同期食品飲料板塊跌幅21.19%。尤其在10月24日，白酒股無一上漲，貴州茅臺（SH600519，股價1484.88元，市值1.87萬億元）盤中一度跌超8%，刺破1500元。

一位券商分析師則向《每經(jīng)融媒·將進(jìn)酒》記者分析稱，在市場預(yù)期不足的情況下，就會出現(xiàn)此前那種短期階段性大幅回落的局面，當(dāng)前白酒板塊進(jìn)入跟隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)逐漸筑底的過程。綜合市場分析人士觀點(diǎn)，近期白酒股下跌或與9月份社會消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)中煙酒數(shù)據(jù)下滑、美聯(lián)儲加息、市場預(yù)期減弱有關(guān)。

之后的11月1日，白酒股迎來超跌反彈，貴州茅臺收復(fù)1400元關(guān)口，并創(chuàng)下年內(nèi)單日最高漲幅。可是波動還在繼續(xù)，11月8日，白酒股再次無一例外地下跌。

跌宕起伏的白酒股

“十一”假期后的第一個交易日，白酒股集體下跌：貴州茅臺股價破1800關(guān)口；瀘州老窖(SZ000568，股價175.23元，市值2579億元)、五糧液（SZ000858，股價145.32元，市值5641億元）、山西汾酒（SH600809，股價252元，市值3075億元）等頭部酒企股價跌幅均超5%。

以貴州茅臺為例，可見白酒股在10月的回調(diào)幅度

此后的半個月間，白酒股仍一路震蕩下行，10月10日至21日，東方財富白酒指數(shù)（BK0896）跌幅2.67%。

至10月24日，開盤后白酒股再遇集體下跌，貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖、五糧液、洋河股份（SZ002304，股價137.4元，市值2071億元）下跌超過5%。

直到11月1日，經(jīng)過近3周的震蕩下行后，白酒股迎來全線上漲。

11月1日收盤時，順鑫農(nóng)業(yè)（SZ000860，股價25.7元，市值190.6億元）、酒鬼酒（SZ000799，股價121.7元，市值395.4億元）漲停；舍得酒業(yè)（SH600702，股價137.9元，市值457.9億元）上漲9.8%；瀘州老窖、水井坊（SH600779，股價63.32元，市值309.2億元）、貴州茅臺漲幅超過了8%。其中，貴州茅臺收復(fù)1400元關(guān)口，且創(chuàng)下年內(nèi)單日最高漲幅。

消息面上，在持續(xù)了近3周的下跌后，10月31日中國酒業(yè)協(xié)會聯(lián)合貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒（SZ000596，股價218.12元，市值1153億元）等6大白酒龍頭發(fā)表署名文章《中國白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場化的長周期產(chǎn)業(yè)》。

11月8日，由每日經(jīng)濟(jì)新聞和中企萬博(集團(tuán))公司主辦的2022第二屆中國食品飲料資本論壇上，華創(chuàng)證券食品飲料首席分析師歐陽予分析道：“10月份整個食品飲料板塊都呈現(xiàn)了大幅回調(diào)，特別是白酒板塊。這里也體現(xiàn)了目前資本市場對食品飲料行業(yè)，特別是(對)酒水板塊有比較大的分歧。”

歐陽予繼續(xù)分析說：“對于白酒板塊，應(yīng)該可以非常明確的一點(diǎn)是，政策的邊際影響相對于十年前來說，應(yīng)該是大大降低了。所以在恐慌式下跌之余，這里面肯定是包含了很多非理性的因素，這一點(diǎn)是可以明確的。”

近日，一位不愿具名的券商分析師通過微信向《每經(jīng)融媒·將進(jìn)酒》記者表示，在市場預(yù)期不足的情況下，就會出現(xiàn)此前那種短期階段性大幅回落的局面，當(dāng)前白酒板塊已跟隨進(jìn)入企穩(wěn)逐漸筑底的過程。

“一天的上漲還看不出什么，只能說是超跌反彈。”上述分析師也說道，“此前大多數(shù)白酒股下跌不是個人所為，而是機(jī)構(gòu)。既然是機(jī)構(gòu)賣出，那么短期不會重新買回”。

券商看好后市名酒企

白酒股的下跌讓市場感到意外，頭部白酒股陸續(xù)公布了前三季度業(yè)績報告。雖然近年白酒消費(fèi)場景受到較大影響，市場動銷放緩，但頭部白酒股的前三季度業(yè)績依然維持增長。

20家上市白酒企業(yè)三季報顯示，其中15家營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井貢酒、舍得酒業(yè)等增速達(dá)20%以上。

以瀘州老窖為例，白酒企業(yè)三季報顯示其營收不錯

從這些酒企披露的三季報來看，上市公司的收入、利潤表現(xiàn)相對穩(wěn)定，凈利率仍有提升，現(xiàn)東吳證券研報認(rèn)為，現(xiàn)金流同比有所下降但相對可控。因此從基本面展望四季度和春節(jié)，高端酒穩(wěn)健增長，今年全年動銷表現(xiàn)相對較好，在春節(jié)期間仍存在較好的韌性；區(qū)域酒的表現(xiàn)相對次之。在弱動銷、疫情反復(fù)、資金流出的影響下，板塊主要面對的壓力來自庫存/春節(jié)回款/明年業(yè)績表現(xiàn)，信心較為低迷，低預(yù)期逐步反映，短期雖仍存在不確定，但名優(yōu)酒企的中長期價值逐步顯現(xiàn)。

可以看到，雖然市場對白酒股短期信心不足，但長期來看，機(jī)構(gòu)對名優(yōu)酒企價值是長期看好的。

每日經(jīng)濟(jì)新聞聯(lián)合中國移動和粉俱樂部和HCR慧辰特別策劃的白酒消費(fèi)趨勢報告顯示，從購買品牌選擇來看，名酒品牌確定性強(qiáng)。調(diào)研顯示，選擇貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線名酒品牌的消費(fèi)者最多，占58.9%。

“對于未來白酒持續(xù)增長的平穩(wěn)性，也就是過去市場最為擔(dān)心的白酒周期性問題，在目前這個時點(diǎn)來看，（白酒的）需求結(jié)構(gòu)還是以大眾消費(fèi)為主。對于頭部酒企增長平穩(wěn)性的問題，一方面老名酒企業(yè)的先天品牌優(yōu)勢帶來了近幾年品牌的加速集中化。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，六大上市名酒目前的收入占比體量已經(jīng)達(dá)到了46%，而這個數(shù)據(jù)在2016至2017年的時候僅僅是20%多，明顯快速提升。這背后最本質(zhì)的原因還是消費(fèi)者往品牌、品質(zhì)（方向）轉(zhuǎn)變，老名酒的優(yōu)勢自然而然明顯地發(fā)揮出來。”歐陽予表示。

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