中國銀河給予通信行業推薦評級：運營商互聯網廠商合作優勢互補，低估值高成長凸顯配置價值

每經AI快訊，中國銀河11月03日發布研報稱：給予通信行業推薦（維持）評級。

運營商同互聯網公司深化合作，互利共贏打開成長新空間：近日，京東科技同中國移動通信集團上海有限公司簽署戰略合作協議，阿里巴趙良畢司，通信運營商均同大型互聯網廠商進行戰略合作。我們認為在目前。

運營商業績持續改善，云業務快速發展，大有可為未來可期：新基建與5G應用發展不斷推進，三大運營商營收質量邊際改善，包括云業務在內的新興業務為運營商提供較強的增長動能。其中中國移動在CHBN業務中全向發力，融合發展；中國聯通混改進程持續加速；中國電信全面推進“云改數轉”戰略，運營商均實現業績高增。在資本開支方面，三大運營商在2022年規劃中均表示將更多投入于云計算中，在我國數字經濟時代+東數西算政策引領下，運營商具備規模效應，有望助力我國算力規模快速提升。目前數據中心布局情況看，運營商數據中心占比超60%，同時在東數西算各主要節點上均有持續性規劃及布局，結合互聯網廠商較強的專業技術儲備及人才優勢，我們認為二者合作將加速新基建產業發展，夯實5G時代數字經濟中國領先優勢。

運營商高派息率低估值，長期成長性顯現有望帶動產業鏈景氣度提升：目前三大通信運營商A股PE、PS估值均處于行業較低水平，同時三大運營商估值水平均低于全球范圍內同業水平；運營商分紅比率較高，均高于海外同類可比公司，并表示將逐步提高分紅比例，更好的回報股東。對運營商來說，在政策端：提速降費收窄核心要因有所緩解；在行業發展端：5G陸續從“投入期”轉入“收獲期”；在收入端增效方面：運營商ToC端穩步增長，ToB端是未來高增長點；在成本端優化端：運營商資本開支集體轉向，占營收比逐漸降低；總體來說，經營業績的邊際改善，疊加高股息率低估值，有望帶動運營商行業景氣度企穩回升，同時運營商與互聯網公司的合作，針對前期競爭而后轉為合作的設備供應商有望迎來新一輪業務需求增量。

關注標的：運營商標的中國移動（600941），中國聯通（600050），中國電信（601782）；ICT服務提供商：紫光股份（000938），星網銳捷（002396），中興通訊（000063），烽火通信（600498）。

風險提示：全球疫情影響及國外政策不確定性；原材料價格波動風險；創新轉型發展的風險，業務整合不及預期。

每經頭條（nbdtoutiao）——學習困難門診，治得了學生“病”，治不了家長“焦慮”

(記者 王曉波)

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