每經記者 李沛沛 每經編輯 彭水萍

7月22日，首批登陸科創板的25家公司將迎來三年限售期的首發前股份上市流通。公開數據顯示，單日解禁市值超過2200億元。

在這其中，有一部分蟄伏已久的VC/PE將迎來限售股的解禁。事實上，早在科創板開市滿一周年，持有首發原股東限售股份的創投基金就曾掀起過一波減持潮，其中一些機構的投資周期相當長，有的已經超過10年。來自第三方的數據顯示，過去三年科創板上市公司中創投基金的滲透率非常高，此次三年限售股的解禁也標志著他們終于迎來了收獲期。

圖片來源：攝圖網-500681605

有VC/PE人士告訴《每日經濟新聞》記者，解禁過后的退出還是要看股價，股價上漲時肯定是更有益的退出時機，但“機構賣股票都是交給專業的大宗交易的第三方來做，二級市場對我們來說是一個退出方式，但是其階段性的漲跌其實和我們關聯很有限”。也有專業人士指出，鎖定期3年的多是公司實控人、核心技術骨干等，投資機構的量“并不大”，并且由于相關約束，整個減持動作可能持續時間會比較長。 

VC/PE迎三年限售股解禁潮

三年前，首批25家公司成功登陸科創板，成功為投資機構拓寬了退出渠道，私募股權基金也成為連接早期初創階段高新技術企業和資本市場的重要工具。

在2021年科創板開市一周年之際，我們已經看到了VC/PE的集中減持潮，僅僅兩天擬減持規模就超過百億。而在今天，創投基金又迎來了三年限售期首發前股份的集中解禁。

根據相關規定，控股股東和實際控制人自股票上市之日起三年內不得轉讓首發股份。三年期限已至，意味著對這部分股份可以進行減持。

《每日經濟新聞》記者統計了首批科創板上市企業此次解禁潮中，機構股東的限售股持股情況，讓大家可以更加一目了然。

也有VC合伙人告訴《每日經濟新聞》記者，其供職機構也有投資企業在科創板，此次將迎來解禁，“到時可能看股價情況來定”。

來自投中研究院和清科研究中心的數據顯示，過去三年，VC/PE對科創板上市企業的滲透率一直保持在80%以上，并且一直保持了增長的態勢。2020年這一數字是82.76%，到了2021年上升至85.2%，今年上半年VC/PE對科創板上市企業的滲透率已經達到了90.6%。

對于機構投資者來說，科創板的快速審核效率可以幫助其縮短投資循環周期、實現良性退出，過去幾年的實踐也吸引了越來越多VC/PE的入場。但另一方面，創投基金的扎堆減持會對市場帶來怎樣的影響，也成為了大家關注的焦點。

解禁減持只是短期行為，多家公司發布“定心丸”

公開資料顯示，2022年科創板限售解禁總規模是10857億元，其中7月解禁規模約為2800億元，相較前兩年同期有著比較明顯的增加，并且這一波解禁潮以首發原股東限售股份為主。也正因如此，引發了市場對于流動性的關注。

浙商證券近日在研報中指出，市場擔心科創板解禁，但其認為影響有限，原因在于，“大非”解禁后股價往往易漲；“小非”解禁雖有影響，但1～4月已提前調整，且約260多家公司今年沒有“小非”解禁壓力，7月“小非”占比較低。

除此之外，首批25家科創板企業已有多家發布了延長限售股鎖定期/解禁日起6個月內不轉讓或減持的公告，給市場吃下了一顆“定心丸”。多家公司實控人、控股股東就在公告中表示，一段時間不減持股票，主要基于對行業前景及公司未來發展的信心；同時也意在促進公司長期穩定發展，并增強投資者信心。

部分延長鎖定期和承諾暫不減持的科創板公司（數據來自Wind，浙商證券）

另一方面，過去幾年里，為了避免減持對二級市場造成沖擊，監管機構也在科創板的相關政策上也推出了多項創新，例如增加非公開轉讓與配售、增加減持方式，提出一系列做市交易試點舉措、增加個股流動性和抑制價格大幅波動等。

有機構人士就對《每日經濟新聞》記者坦言，二級市場對VC來說是一個退出方式，但是其階段性的漲跌和機構關聯很有限：“除非是出現一些系統性的問題，大家可能考慮在一級市場投資策略的調整，除此之外二級市場的漲跌對我們其實沒有太大影響。機構賣股票都是交給專業的第三方大宗交易來做，減持這個動作可能會持續幾年，況且VC/PE的量放在2000多億的規模里也是很小的。解禁減持只是短期行為，我們肯定還是更關注公司的長期成長性。”

封面圖片來源：攝圖網-500681605