新能源車賽道進入高成本時代：海通剛拆了一輛比亞迪“元”，中信就拆了一輛特斯拉Model 3

每經記者｜王海慜  王硯丹    每經編輯｜肖芮冬    

大約在20天之前，海通國際發布了一份比亞迪“元”的拆車報告，引發市場廣泛關注。記者注意到，中信證券研究所也跟上了“拆車”的腳步——今日，中信證券發布了一份《從拆解Model 3看智能電動汽車發展趨勢》的研究報告。

目前，新款Model 3的價格區間在29萬~36萬。不過據了解，此次中信證券拆解的Model 3為老款車，而即使是二手的Model 3目前的價格通常也在20萬左右。

據業內人士介紹，這樣深度報告的變現模式基本還是按照常規的派點來，不會有額外的付費。就目前賣方行業的現狀來看，這樣的報告至少還能吸引眼球，而其他很多報告可能就乏人關注了。

中信證券今日發布拆車研報

圖片來源：中信證券研報截圖

圖片來源：中信證券研報截圖

繼海通國際發布比亞迪“元”的拆車報告之后，中信證券今日發布的《從拆解Model 3看智能電動汽車發展趨勢》研究報告引發市場不小關注。

從這份報告披露的情況來看，這份報告基于由中信證券研究部TMT和汽車團隊協同多家公司和機構，經過了兩個月時間對一輛特斯拉Model 3進行的完整拆解。其中，整車、三電拆解分析的合作方是中城康帕斯科技，座艙域、駕駛域拆解分析的合作方是深圳奧途智能網聯汽車創新中心，E/E架構及車身域拆解分析的合作方是廣州領世汽車科技，電子元器件分析的合作方是深圳欽和巴倫技術。

圖片來源：汽車之家截圖

記者從汽車之家查詢到，Model 3的2022款主要有兩種車型。其中后輪驅動版的市場指導價為29萬元，全輪驅動版的市場指導價為36.8萬元。

不過據記者了解，海通國際上次拆的比亞迪“元”是一款制造年月為2018年9月的老車，此次中信證券拆的特斯拉Model 3也是一輛老款車。

從汽車之家的Model 3二手車價格從低到高排序來看，最便宜的一款價格為17.3萬元，而其他二手Model 3的價格基本在20萬元左右。相比之下，一款二手比亞迪“元”的價格通常只有幾萬元。

和海通拆解比亞迪“元”的研報有所不同的是，中信證券的上述報告將Model 3分成了域控制器、電池、電機電控、熱管理等幾大模塊進行闡述。

圖片來源：中信證券研報截圖

此外，A股投資者比較關心的是，這份報告提示了“上海工廠生產的車型采用寧德時代的方形電池”等特斯拉的國產產業鏈相關信息。

券商研究員跨行業切入熱門賽道成趨勢

圖片來源：網絡

在上述Model 3拆車報告發布之后，記者注意到，有中信證券的工作人員在朋友圈對這篇報告進行了宣傳推廣。

那么，券商研究所花費一定代價寫的深度研報，一般會有什么樣的變現渠道呢？上海一大型私募內部人士7月18日在微信上向記者表示，“（變現）還是按照常規派點來的，不會有額外的付費，但是券商這么做，就當是辦了個會吧，這樣也算是提高公司影響力了。”

不過在他看來，近期這樣深度產業研究報告的多次出現，也在一定程度上反映了目前賣方研究行業的一些態勢，“現在很多報告是沒人看的。至少拆車的報告，還是挺吸引眼球的，也體現出了一定專業性。”

他認為，在這樣的形勢下，賣方研究未來可能會越來越產業化，“那種金融專業畢業的、財務報表能力強的賣方行業研究員已經不吃香的了，現在需要的是有比較強的產業背景、能深挖產業、在產業一線跑、跟蹤產業鏈數據的產業研究員。”

另外，賣方行業近年來追捧熱門賽道股，一些相對冷門行業的研究員，甚至可以不惜跨行業切入熱門賽道。例如，近期，撰寫比亞迪“元”拆車報告的海通“硬科技”團隊，之前多年的研究領域主要集中在有色金屬行業。

而今日中信證券發布的Model 3拆車報告的一位署名分析師中信新能源汽車首席分析師袁健聰，在幾年前還是一位化工、新材料行業分析師。兩年前，業內還曾出現某券商環保行業首席改行研究食品飲料行業的案例，而當時食品飲料行業的熱度堪比現在的新能源車行業。

從上述報告披露的信息來看，這篇報告的署名分析師囊括了中信證券云基礎設施行業、科技產業、新能源汽車行業、汽車及零部件行業、計算機行業等多個行業的首席。值得一提的是，《每日經濟新聞》記者注意到，參與本次拆車的八位署名分析師中，七位都是男性，當中唯一的女性許英博，入職中信多年，還曾多次上榜新財富最佳分析師，是賣方研究中的“老人”了。除了許英博外，中信證券這份“拆車”研報其余署名分析師均未曾在新財富上榜。

Wind數據顯示，許英博，畢業于清華大學汽車工程專業，2007年進入中信證券研究部。目前任科技產業首席分析師。2010年~2013年，許英博所在的研究小組連續四年獲得汽車和零部件行業第一名。2014年排名則為第三。值得一提的是，許英博在汽車工程方面是科班出身，其后研究領域則開始擴大。目前仍能從微信公眾號上看到其“英博前瞻”個人公眾號，只是已兩年未更新。最后更新的文章是《專題：從“數字新基建”到“數字經濟”》。根據該公眾號介紹，2016年，許英博牽頭成立前瞻研究團隊，在中國證券市場上率先以前沿科技為主要內容開展跨行業研究和跨境研究，研究內容聚焦于“數據產業鏈和人工智能”、“新能源汽車和智能駕駛”等前沿領域。2018年起，許英博全面負責中信證券全球科技產業研究，團隊研究內容覆蓋：消費電子和半導體、通信基礎設施、企業軟件和云服務、物聯網和人工智能，以及傳媒互聯網等領域等多個原因領域。

而從許英博近期署名的研報來看，除了新能源汽車研報外，還有互聯網、半導體等行業大廠的研報。

有觀點認為，致使多個行業的首席共同署名一篇Model 3“拆車”研報的原因，可能在于目前中信證券研究所內部多個行業研究小組可能都對新能源汽車進行了覆蓋。

《每日經濟新聞》記者今日試圖就“拆車”研報與中信證券方面進行溝通，但截至發稿時未收到回應。

此外，對于海通和中信先后發布“拆車”研報，其他賣方研究人士的態度卻也不一。

一券商研究所人士7月18日在微信上對記者表示，從報告的內容看，對于初涉該領域的投資者有普及知識的作用，但對熟悉該領域的投資者來講，未必有多大價值，更像是對此前同業拆車報告的模仿和競爭行為。“我們認為，重點還是要為客戶提供有價值的觀點和視角，形式是次要的，也不希望行業內形成模仿攀比的風氣。”

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖