中國銀河維持家用電器行業推薦評級：把握穩增長，關注高增長賽道

每經AI快訊，中國銀河06月16日發布研報稱：維持家用電器行業推薦評級。

外部環境邊際改善：在穩增長背景下，地產政策層積極表態較多，包含下調房貸利率、放松限購限售、降低首付比例等，有望帶動地產銷售邊際改善，拉動地產屬性較強的白電和廚電銷售。全國多地推出的促消費政策也有助于家電消費的恢復。

白電內銷穩定，外銷面臨壓力：受疫情影響，白電內銷1-4月景氣度相對較弱。隨著外部環境逐步改善，下半年白電銷售有望保持穩定。由于去年白電出口基數較高，疊加海外需求有所回落，外銷面臨一定的壓力。白電市場集中度極高，龍頭通過提價對沖原材料上漲壓力，并推高端化產品優化產品結構，提升收入和盈利能力。

煙灶表現平淡，集成灶、洗碗機延續高增：1-5月份，傳統廚電表現較為平淡，零售量同比下降，但均價提升推動線上銷售額同比增長。集成灶“量”“價”齊增，行業延續了去年的高增長。隨著頭部品牌入局集成灶，集成灶功能有望得到提升，對一、二線城市的滲透也有望加速，從而推動集成灶市場擴容。我國洗碗機滲透率較低，市場空間較大，隨著市場教育的加深及疫情的催化，洗碗機已步入快速放量階段。洗碗機在精裝修房中配套率的提升也加快了滲透率提升。

清潔電器景氣度較高：由于疫情造成部分地區快遞停滯，廚房小家電銷售在去年高基數背景下下滑，隨著新興電商快速發展帶動產品銷售、小家電產品價格提升，廚房小家電零售端有望逐步改善。清潔電器短期增速放緩，但隨著自清潔產品比例上升，價格中樞下降，后續有望實現高增速。

投資建議：展望下半年，家電行業面臨的原材料漲價，海運不暢等外部負面因素逐步減弱，穩增長背景下地產景氣度邊際改善，消費券發放、疫情壓制的需求釋放等因素推動家電需求改善。板塊前期調整較多，估值處于歷史較低水平，投資價值較高。建議關注兩條主線，一、受益于基本面改善的傳統家電龍頭，推薦美的集團、格力電器、海爾智家和老板電器。二、關注景氣度處于高位的細分行業龍頭，推薦科沃斯、石頭科技、萊克電氣、火星人。

風險提示：需求不及預期的風險；原材料價格變動的風險；地產竣工回暖不及預期的風險；疫情反復的風險。

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(記者 蔡鼎)

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