中國銀河給予輕工制造行業推薦評級：疫情形勢持續好轉，家居龍頭業績改善可期

每經AI快訊，中國銀河06月08日發布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居：基本面改善預期，疊加低位估值，頭部企業全方位布局有望實現亮眼成長：地產政策持續發力，中央層面，中央下調首套房貸款利率下限，打破LPR利率下限限制，地產市場確定性不斷增強；地方層面，2022年4月，我國地方政府出臺73條政策房地產調控政策，環比增加62%，其中，寬松性政策達到67條，占比達到91.78%。全國疫情形勢持續改善，北京疫情總體持續穩定向好，整體進入掃尾階段。而上海發布《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》，全面有序推進復工復產復市，提出一系列推動房地產等行業復工達產措施，未來伴隨疫情(維持評級)恢復，家居需求將得到回補。今年以來，家裝行業維持高景氣度，預計。

造紙：行業承壓加速集中，龍頭企業業績彈性可期：廢紙系：廢黃板紙價格高位波動，箱板紙企業庫存達到歷史高位，存在一定壓力，疊加成品紙下游需求受限，成品紙價格表現偏弱，毛利率持續下滑，已達到2019年以來的區間低點。漿紙系：我國紙漿進口依存度較高，下游需求主要為生活用紙、白卡紙及雙膠紙，紙漿供應面消息持續發酵，疊加白卡紙、雙膠紙積極開工支撐紙漿需求，紙漿價格快速提升；而成品紙由于需求受限，價格表現弱于紙漿，毛利率持續下行，企業經營壓力持續增加。特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，紙漿價格上漲支撐特種紙價格持續上漲，頭部企業業績彈性可期；中長期來看，特種紙下游需求持續擴張，競爭格局良好，頭部企業持續進行產能建設，布局自給漿，業績長期成長性顯著。建議關注：

包裝：市場向好把握盈利修復，業務縱向擴張一體化：紙包裝：受益于環保趨勢，紙包裝行業有望實現擴張，但市場集中度較低，有待提升；龍頭企業開始從生產商向包裝解決方案提供商轉變，業務實現縱向發展。塑料包裝：市場規模穩定增長，市場集中度低；普通塑料包裝下游應用廣泛，需求呈現波動特征，競爭激烈；特殊材料技術壁壘高，頭部企業可依靠技術壁壘構建較強護城河。金屬包裝：原材料價格上漲，疊加供需格局改善，行業提價將改善盈利；飲料酒水為金屬包裝主要下游。

輕工消費：電子煙行業成長性顯著，文具行業市場持續擴容：電子煙：國標正式落地，行業門檻將提高，利好龍頭市占率提升。同時，國際市場穩步擴張，需求廣闊；國內市場擁有全球最大的煙民群體，電子煙滲透率處于較低水平，伴隨行業進入規范發展階段，國內市場有望穩步成長。文具：我國人均書寫工具消費量不斷提升，消費升級將持續利好C端業務成長，同時，采購政策驅動下，B端辦公直銷業務市場前景廣闊；晨光股份持續優化傳統核心業務布局，調整產品結構，線上線下協同發展，零售大店業務持續向好，辦公直銷業務快速成長，充分受益于行業變化帶來的結構性機遇。建議關注：電子煙行業龍頭【思摩爾國際】，文具行業引領者【晨光股份】，露營經濟受益者【浙江自然】

風險提示：宏觀經濟下行；房地產銷售及竣工數據不及預期；原材料價格上漲。

每經頭條（nbdtoutiao）——曾稱“日本制造業輸給了中國” ，索尼前CEO出井伸之因肝衰竭去世，享年84歲

(記者 王曉波)

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