每日經濟新聞 2022-05-05 17:01:31
◎“一季度定增市場收縮主要還是受到二級市場下跌的影響。”并購精品投行文藝馥欣創始人阮超向記者表示，“由于定增定價是在公司股票均價的基礎上有一個折扣，如果公司股價處在一個下跌的區間，投資人認購的意愿就不太強。”
◎從行業來看，上市銀行依舊是發行可轉債募資的主力。2022年一季度，重慶銀行（601963，SH）及成都銀行（601838，SH）分別發行130億元和80億元可轉債。
實習記者 楊夏 每經記者 張海妮 每經編輯 梁梟
2022年已過四分之一，A股再融資市場也發生了新的變化。
今年以來，二級市場跌幅較大。截至4月29日收盤，滬指與年初相比累計下跌16.28%，深成指累計下跌25.82%，跌幅最大的為創業板指，累計下跌30.20%。與此同時，A股定向增發市場也呈現出上市募資規模同比下降，項目終止頻發的趨勢。據Wind統計，2022年1月～4月（按股份上市日）A股共有105家公司完成非公開發行股票，募集資金合計1621.17億元，同比分別減少39.7%和41.3%。
“一季度定增募資規模收縮主要還是受到二級市場下跌的影響。”4月中旬，從事并購精品投行業務的文藝馥欣（杭州）財務顧問有限公司創始人阮超通過微信向《每日經濟新聞》記者表示：“由于定增定價是在公司股票均價的基礎上有一個折扣，如果公司股價處在一個下跌的區間，投資人認購的意愿就不太強。”
除募資規模下降外，據記者不完全統計，一季度已有68家上市公司宣布終止定向增發，其中27家出現在3月。
與定增市場募資規模收縮的情況相比，可轉債發行規模降幅相對較低，與去年1月～4月1089.2億元的發行規模相比，今年前四個月同比下降約19%。
自2020年再融資新規落地以來，A股再融資市場進入全新發展時期。監管政策適度寬松賦予市場新的活力。
伴隨近期二級市場整體下行，再融資市場也出現了募資規模縮減的情況。據Wind數據統計，2022年1月～4月A股再融資（包括增發、配股和可轉債，統計口徑為A股上市公司，不包括北交所公司）募資金額為2841.73億元，同比下降26.4%，其中定向增發（以增發股份上市時間統計）實際募資金額為1621.17億元，同比下降41.3%；配股實際募資金額337.8億元；可轉債實際募資882.8億元，同比下降19%。
“一季度定增市場收縮主要還是受到二級市場下跌的影響。”阮超向記者表示，“由于定增定價是在公司股票均價的基礎上有一個折扣，如果公司股價處在一個下跌的區間，投資人認購的意愿就不太強。”
除募資規模下降外，一季度以來，據記者不完全統計，已經有超過68家上市公司終止其非公開發行事項，其中有27家于3月終止（包含非公開發行批復到期的公司）。
阮超表示，定增項目終止頻發主要也是由于二級市場下跌，定價折扣消失，導致投資方認購意愿降低，項目無法繼續推行。
《每日經濟新聞》記者注意到，在3月終止定增項目的名單中，LED驅動芯片制造商晶豐明源（688368.SH）位列其中。3月1日，晶豐明源發布了發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金的審核恢復公告，3月18日便宣布上述事項終止。與此同時，公司股價一季度股價從303元/股下跌到190元/股。
根據公司2021年7月發布的預案，晶豐明源擬向南京凌鷗創芯電子有限公司（以下簡稱凌鷗創芯）李鵬等14名股東以發行股份及支付現金購買其持有的凌鷗創芯95.75%股權，同時公司擬向不超過35名特定對象發行股份募集配套資金。
凌鷗創芯是一家專門從事MCU、Gate Driver以及DC/DC電源管理芯片設計的國家高新技術企業，晶豐明源擬通過收購凌鷗創芯以協同業務發展、拓展公司產品線，同時提高公司的盈利能力和抗風險能力。
然而最終收購未能完成。根據2022年3月18日發布的終止公告，晶豐明源稱由于近期市場環境發生較大變化，決定終止重組事項并撤回申請文件。在后續的終止情況說明會上，晶豐明源表示：“MCU芯片屬于比較重要的國產替代芯片，市場上存在其他同行業公司，公司目前沒有就潛在的業務標的進行洽談的計劃。”
從目前市場實際情況來看，由于股價下跌帶來的投資者認購意愿降低已經影響到了部分企業的業務發展。阮超認為，現在需要融資的企業可能必須采取增加債務性融資或推遲募投項目的方式來應對現狀。
和定增市場收縮的情況不同，可轉債市場規模保持相對穩定。2022年1月～4月，據Wind數據統計，可轉債實際募資882.8億元，同比下降19%。
阮超表示：“由于可轉債存在‘保底’的性質，在股價表現不佳的時候，投資人可以選擇不轉股，收取上市公司給付的票息，從而降低了股價波動對于投資收益的影響。同時，在二級市場上，可轉債屬于比較受歡迎的品種，投資者認購熱情高，所以目前可轉債受二級市場股價波動的影響較小。”
但是并非所有上市公司都能夠發行可轉債來解決融資需求，因為與定增的主體條件相比，可轉債的發行條件更為嚴苛，還需滿足盈利、資產負債率等多項條件。
從行業來看，上市銀行依舊是發行可轉債募資的主力。2022年一季度，重慶銀行（601963.SH）及成都銀行（601838.SH）分別發行130億元和80億元可轉債。此外，有色金屬行業頻頻出手，其中募資金額最大的為華友鈷業（603799.SH）發行的76億元可轉債。
上述可轉債初始轉股價格為110.26元/股，而根據公司公告，當公司股票在任意連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價低于當期轉股價格的80%時，公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案并提交公司股東大會審議表決。
在阮超看來，對于再融資投資者，尤其是財務投資者來說，對于行業并沒有具體的偏好，更關注定價折扣和差價。但相對而言，發展趨勢較好的行業還是更容易得到投資者青睞，例如新能源、半導體等。但由于行業內公司個體差異巨大，因此投資者還是需要對其基本面等情況進行具體分析。
封面圖片來源：攝圖網-500471043
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