每經熱評丨引導長期資金入市 需要機構不斷提升投資能力

每經評論員 王硯丹

上周的A股市場，政策暖風頻吹。

4月21日，中國政府網發布消息稱，國務院辦公廳近日正式印發《關于推動個人養老金發展的意見》，推動個人養老金制度落地。當天，證監會主席易會滿召開機構投資者座談會，提出要充分發揮長期資金可以克服市場短期波動的優勢，用好用足權益投資額度，進一步擴大權益投資比例，提升長期收益水平。

長期資金入市是近年來經久不衰的話題。早在2011年，證監會就曾表示，研究鼓勵更多長期資金入市，鼓勵公募基金、養老基金、社保基金、保險公司等機構投資者協調發展。十年來，A股機構化趨勢越來越明顯，公募基金到2021年底規模已超過25萬億元。但大多數投資者仍有A股“牛短熊長”之感，能享受到“時間的玫瑰”的投資者少之又少。

之所以如此，筆者認為，首先是市場過于波動的表現損傷了投資者信心。據媒體報道，一季度股票型基金和混合型基金合計虧損超過1.3萬億元。如果算上4月以來的下跌，這一數據還會更大。

面對不斷縮水的賬戶，投資者自然難有信心可言，觀望情緒日重，不敢再加大對股票或權益類基金的投入。因此也就不難理解，為何2月和3月連續兩個月權益類基金發行遇冷了。而與之形成鮮明對比的是，華夏中國交建REITs受到熱捧，公眾部分配售比例只有0.84%，也就是說申購1000元最后只能獲配8.4元。從中可以看出投資者對資產穩健增值的渴望，也可以看出目前市場上的風險厭惡情緒已到了一定高點。

但市場果真就沒錢嗎？央行數據顯示，今年一季度住戶存款新增7.82萬億元，14億人平均每人存款增加超過5000元。這些存款都有潛力成為充當A股市場“蓄水池”的長期資金，個人養老金制度的建立，也有利于合理引導投資者理性投資、長期投資。

投資者能夠長期投資、真正認可價值投資理念，在筆者看來，第一是要重拾對資本市場的信心；第二，要有合理的預期引導，最終對資本市場的信心轉化為堅定的信念。而要做到這兩點，證監會在機構投資者座談會上提及的一點可算得上解題良方：“各家機構應準確識變、科學應變、主動求變，提高投資管理能力特別是權益投資能力”。

只有在激烈的市場競爭中，投資經理人越來越理性、越來越專業，才能受到投資者的認可，愿意將資金長期交給他們打理。有越來越多的專業投資經理人，資本市場才能帶來正回饋，進入良性循環。

有意思的是，在市場大跌、凈值縮水中，許多基金經理紛紛開啟“思想者”模式，對投資者做心理按摩的同時，也傳遞自己的想法。銀華的基金經理李曉星寫了六千字“小作文”，易方達的基金經理張坤則在一季報中聊起了“多巴胺”。

相比巴菲特大神、芒格大神，他們都是后起之秀。投資是個終身學習的過程，投資的專業性應該沒有終點。“小作文”也好，“多巴胺”也罷，對投資者而言可以是談資也可以是“他山之石”，但最終檢驗投資經理業績的，仍是能否為投資者帶來可觀的回報，或能否及時規避潛在的風險。