商湯-W研報：人工智能獨角獸，靜待厚積薄發【安信證券】

每經AI快訊，12月30日安信證券“安信證券研究”公眾號發布了商湯-W研報，研報要點：從實驗室走向商業，人工智能版圖初成；AI應用場景快速增加，規模化成為行業競爭關鍵；具備規模化潛力，靜待厚積薄發。

投資建議：我們認為一方面AI行業應用場景的快速拓展可能會帶來更多的機會，另一方面由于商湯科技作為第一梯隊公司，具備更強客戶認可度，從而產生更強的業務拓展能力，有望獲得高于行業的營收增速。預計2021-2023年營業收入為55.13億元、88.22億元、132.33億元。考慮到公司暫未實現盈利，且當前處于成長階段，主要通過搶占市場份額來構筑競爭壁壘，收入的增長更值得關注，因此我們采用PS估值法。商湯科技作為人工智能獨角獸，在AI技術研究上具有深厚的積累，且收入增長較快，具備成長性，給予公司2022年15-18倍的PS估值，上市后對應市值的合理估值區間是1620.30億港幣-1944.36億港幣，對應每股的合理估值區間是4.86-5.84港幣。(對應12月29日人民幣兌港幣匯率為1:1.2244)

風險提示：行業增長不及預期，競爭格局惡化，研發投入的增長高于預期、政策風險。

(記者 湯輝)

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