西部證券：北交所有助于多層次資本市場體系建設，關注財富管理賽道中核心標的

每經記者｜何劍嶺    每經編輯｜吳永久    

圖片來源：攝圖網_501132061

今日，西部證券在晨報紀要題為《證券行業(yè)2022年度策略報告：居民財富流向何處？》一文中表示，滬深兩市的市值仍在擴容，且北交所正式開市有助于多層次資本市場體系建設。

西部證券預計，居民財富轉移推動財富管理業(yè)務發(fā)展，金融資產結構持續(xù)優(yōu)化。2025年個人金融資產規(guī)模預計將達332萬億人民幣，CAGR達10%；其中，基金與股票的規(guī)模有望增至70萬億元，2020~2025年復合增速達14%；規(guī)模占比將增至21%，較2020年水平提升3pct。

在這一背景下，西部證券認為，證券行業(yè)商業(yè)模式處于持續(xù)變革中，但市場并未充分反映該變化。未來五年，證券行業(yè)的ROE水平能夠穩(wěn)步提升，主要依靠：1）輕資產業(yè)務中的財富管理提升ROA水平；2）重資產業(yè)務在控制風險的前提下，穩(wěn)步提升杠桿率。

展望2022年證券行業(yè)的發(fā)展，西部證券預計明年證券行業(yè)的營業(yè)收入為5479億元，yoy+13%；凈利潤為2137億元，yoy+16%。

由于財富管理賽道的快速發(fā)展，今年財富管理類券商明顯跑贏大盤及行業(yè)指數(shù)，因此西部證券建議關注財富管理賽道中核心標的：廣發(fā)證券、東方財富、東方證券，以及杠桿率提升邏輯下實現(xiàn)自身規(guī)模擴張及ROE提升的標的：中金公司、中信證券。

《每日經濟新聞》記者注意到，針對資本市場改革為證券行業(yè)帶來的利好，以及財富管理所帶來的機會，浙商證券也表達了類似的觀點。

浙商證券分析師邱冠華、梁鳳潔在最新發(fā)布的題為《2022年證券行業(yè)投資策略：財富方興未艾，機構大有可為》一文中認為，資本市場改革有望催化券商股行情。中長期來看，資本市場改革持續(xù)推進使證券行業(yè)維持較高的景氣度，券商財富管理和機構業(yè)務加速發(fā)展帶來ROE的穩(wěn)步提升，維持行業(yè)“看好”評級。

浙商證券同時表示，當前券商板塊具備行情啟動的條件。預計2022年貨幣政策基調總體偏寬松，券商ROE繼續(xù)上行，行業(yè)政策偏積極。當前券商板塊PB估值僅1.7倍，位于十年33%分位，估值修復空間充足。

對于財富管理給券商帶來的機會，浙商證券認為，券商股的選股路線有兩條，第一條就是財富管理方興未艾。原因：①從需求側來看，房地產投資屬性弱化、銀行理財產品收益率下行推動居民財富向權益市場轉移；②從供給側來看，證券行業(yè)投顧人員持續(xù)增長、投顧產品日益豐富。券商能夠通過代銷、投顧、資管等業(yè)務分享財富管理市場發(fā)展的紅利。推薦代銷渠道具備優(yōu)勢的東方財富和參控股優(yōu)質頭部公募基金的廣發(fā)證券。

另一條路線則是機構業(yè)務大有可為。為機構客戶提供全鏈條服務能夠獲得更穩(wěn)定、多元的收入，2020年高盛、摩根士丹利的機構業(yè)務收入占總營收的比重在50%以上。我國證券行業(yè)機構業(yè)務大有可為，機構化程度高的券商有望勝出。推薦機構化程度較高的低估值龍頭華泰證券、中信證券。