中國銀河維持環保公用/建材/鋼鐵/煤炭行業推薦評級：電價上浮限制放開，電力有望逐步回歸商品屬性

每經AI快訊，中國銀河10月18日發布研報稱：維持環保公用/建材/鋼鐵/煤炭行業推薦評級

水泥價格維持上漲態勢，玻璃價格開始下跌：本周全國水泥價格繼續普漲態勢，各地區關于能耗雙控和限電生產的執行進一步趨嚴，水泥企業被動減產，水泥產量大幅下降支撐價格高位，預計四季度水泥價格繼續維持高位水平，建議關注水泥區域龍頭企業。本周浮法玻璃價格繼續下跌，環比上周下降7.01%，但整體價格仍處于歷史較高水平。玻璃庫存有所上升，部分區域少數大廠庫存處于較高水平。

四季度行業面臨多重影響，供給端有諸多不確定性：由于江蘇、廣東、廣西等省份限電有所放松，本周五大品種鋼材供應環比增加，長材增幅大于板材。放松限電也為下游制造業生產活動帶來一定修復，消費量有明顯回升。本周去庫速度符合預期，社庫降幅遠超廠庫，原因系下游復產信心不足和房地產市場悲觀情緒，采購積極性較低。成本端，本周鐵礦石、廢鋼市場震蕩整理，焦炭價格持續走穩；鋼材價格回落帶動噸鋼毛利收窄。

高煤價下，行業盈利能力大增，三四季度業績仍有超預期可能：雙碳背景下，傳統能源企業面臨行業供給整體收縮的格局，下游需求旺盛，持續性較強，并且呈現全球性趨勢，國際能源署預測2021年世界煤炭需求量強勁反彈，同比增4.5%，供給也呈現恢復性增長，在全球供需緊平衡的大背景下，煤炭行業處于新周期的加速階段，疊加近期多地區研究完善分時電價政策，電價機制改革不斷推進，有利于煤炭行業獲得更加廣闊的發展空間。

電價上浮限制放開，電力有望逐步回歸商品屬性：由于能耗雙控、煤價高企、來水偏枯、天氣異常等因素導致全國多地電力供應緊張，而進入冬季后主要流域來水將進入枯水期，水電出力難有明顯好轉，風電、光伏出力也會受限，火電面臨著較大保供壓力。隨著多地持續加大煤炭保供力度，以及發改委推動深化燃煤發電上網電價市場化改革，電力資源有望逐步回歸商品屬性，電力運營商也將價值重塑。

投資建議：環保公用：推薦關注建議關注中國電力（2380.HK），建議關注華能國際（600011.SH）、上海電力（600021.SH）、華潤電力（0836.HK）、瀚藍環境（600323.SH）、高能環境（603588.SH）、浙富控股（002266.SZ）、英科再生（688087.SH）。建材：推薦華新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、中國巨石（600176.SH）、北新建材（000786.SZ）、東方雨虹（002271.SZ）、科順股份（300737.SZ）、凱倫股份（300715.SZ）、旗濱集團（601636.SH）、南玻A（000012.SZ）。鋼鐵：推薦寶鋼股份（600019.SH）、華菱鋼鐵（000932.SZ）、永興材料（002756.SZ）、撫順特鋼（600399.SH）、中信特鋼（000708.SZ）。煤炭：重點推薦陜西煤業（601225.SH）、中國神華（601088.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。

風險提示：原料價格大幅波動的風險；下游需求不及預期的風險，限產落地效果不及預期的風險；政策力度不及預期的風險；行業新增產能超預期的風險；CCER未能及時重啟的風險；政策調控壓力下煤價大幅下跌的風險。

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(記者 蔡鼎)

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