14連板后市值逼近千億 東鵬飲料：股價已嚴重背離基本面

每經記者｜王帆    每經編輯｜魏官紅    

剛上市滿14個交易日的東鵬飲料（605499，SH），其股價也漲停了14天。

6月15日晚間，東鵬飲料披露股價異動公告稱，公司目前股票價格已嚴重背離公司基本面情況，也顯著高于行業平均水平，存在估值較高的風險?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，截至6月16日收盤，東鵬飲料總市值達到920億元。上市僅半月有余，其總市值便直逼千億大關。

股價猛漲的背后，或是投資者對國內功能飲料市場的高預期。天風證券研報指出，功能飲料行業目前市場規模450億元左右，未來5年有望突破600億元，是軟飲料細分子行業中增速靠前的品類，空間廣闊。

股價連續14天漲停

作為中國功能飲料第一股，東鵬飲料于5月27日登陸資本市場，剛上市便迎來“開門紅”。

截至6月16日收盤，東鵬飲料已經連續14天漲停，公司股價從5月27日上市時的發行價46.27元/股，一路飆升至如今的230.01元/股，股價上漲了近5倍。目前，東鵬飲料總市值920億元，距離千億市值僅“一步之遙”。

東鵬飲料最讓消費者耳熟能詳的，便是那一句“累了困了，就喝東鵬特飲”的廣告語。東鵬飲料原為深圳老字號飲料廠家，2003年完成由國企向民營股份制的改制，開始專注于功能性飲料的生產。

在當時紅牛占據市場話語權的情況下，東鵬飲料以高性價比、瓶裝的差異化包裝，以及開啟明星代言人、冠名節目等高曝光營銷手段，打下一片江山。根據歐睿國際數據，2019年，在我國市場占有率超過1%的企業共有6家，分別為：紅牛（57%）、東鵬飲料（15%）、樂虎（10%）、體質能量（6%）、XS（5%）和戰馬（4%）。

目前，東鵬飲料以能量飲料“東鵬特飲”為主導產品，同時布局了茶飲類產品“由柑檸檬茶”、“陳皮特飲”、清涼飲料、乳味飲料等。2018年~2020年，東鵬飲料分別實現營業收入30.38億元、42.09億元以及49.59億元，實現歸母凈利潤2.16億元、5.71億元以及8.12億元。

上市不久便股價飛漲，這背后的邏輯又是什么？中國食品產業分析師朱丹蓬在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，東鵬飲料受到資本市場追捧的核心原因在于其大單品的品牌效應與規模效應，以及渠道的話語權日漸凸顯。

朱丹蓬認為，食品飲料屬于剛需板塊，是東鵬飲料資本價值的核心之一，在進行品類多元化的布局之后，東鵬在資本端的青睞度將會越來越高。

《每日經濟新聞》記者注意到，功能性飲料市場成長空間廣闊。天風證券研報指出，功能飲料的市場規模由2014年的234.93億元增長至2020年的447.78億元，年復合增長率高達11.35%，未來5年有望突破600億元，是軟飲料細分子行業中增速靠前的品類。

仍面臨高估值風險

6月15日晚間，東鵬飲料發布股價異動公告，稱公司目前股票價格已嚴重背離公司基本面情況，也顯著高于行業平均水平，存在估值較高的風險。

《每日經濟新聞》記者查詢發現，6月16日，東鵬飲料，以及同為飲料行業的上市公司香飄飄（603711，SH）、養元飲品（603156，SH）、承德露露（000848，SZ）的靜態市盈率分別為113倍、20倍、22倍、20倍，可見東鵬飲料的估值水平遠高于同行公司。

此外，盡管東鵬飲料著力拓寬產品品類，但目前仍面臨產品結構相對單一的風險。招股書顯示，2018年~2020年，東鵬飲料的能量飲料收入占公司總收入的比例分別為94.99%、95.11%及93.88%，占比較高。公司表示，能量飲料是公司的主導產品，相對單一的產品結構使得公司經營業績對能量飲料的銷售依賴程度較高，未來能否持續及時應對市場變化，存在一定不確定性和風險。

天風證券指出，能量飲料占東鵬飲料營收比例超過九成，若其市場環境、消費者偏好及行業監管政策等發生不利變化，將對公司經營業績產生較大不利影響。未來橫向和縱向擴品能力，是東鵬飲料發展過程當中重點觀察的一環。

東鵬飲料表示，近年來公司不斷進行新產品的研發及推廣，上市了由柑檸檬茶、陳皮特飲等新產品。雖然公司推出的新產品均會經過嚴格的內部分析論證、前期市場調研和區域試點，但依舊可能存在新產品沒有充分得到市場認可的風險。同時，由于新產品通常需要一定的培育時間，前期推廣過程中在廣告營銷、消費者宣傳等方面需投入較多資源，因此部分產品在培育期可能出現利潤率較低的情況，如果新品推廣效果不及預期，可能對公司未來經營業績產生一定影響。

同時，東鵬飲料也面臨銷售區域較為集中的風險。2018年~2020年，廣東區域銷售收入占公司主營業務收入比例分別為61.10%、60.12%及55.74%。東鵬飲料表示，公司的經營業績一定程度上依賴于該區域的市場情況，若該區域發生消費者消費習慣發生變化，對公司未來盈利水平會產生一定影響。

記者就股價連續漲停、市場情緒等問題試圖采訪東鵬飲料，截至發稿，尚未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網