中國銀河維持農林牧漁行業推薦評級：背靠周期，把握優質成長標的

每經AI快訊，中國銀河06月08日發布研報稱：維持農林牧漁推薦評級。

年初至今農業板塊弱于滬深300，動保表現突出：年初至6月4日農林牧漁板塊-2.7%，同期滬深300上漲0.33%，跑輸市場整體表現。在申萬行業分類中排名靠后。受益于養殖后周期邏輯、糖價上行等因素，動物保健（+20%）、農產品加工板塊（+4.6%）漲幅較大；由于豬周期下行，以生豬養殖為主的企業跌幅較大，飼料、畜禽養殖板塊-7.8%、-16.2%。

畜禽養殖：周期下行大勢所趨，短期上行或可把握：豬周期處下行過程中，但年內存季節性變化規律。我們認為21Q3生豬均價或呈上行狀態，Q4處相對高位并震蕩。個股方面我們認為即便周期下行，出欄量實現超高增速時，疊加成本控制領先優勢，公司成長屬性將蓋過周期屬性。我們正視豬周期下行的事實，但也關注其中存在的成長邏輯。黃雞方面商品代雛雞虧損中，且銷量低于近三年水平，一定程度上反應短期養殖積極性下降，維持價格均值回歸帶來業績增量的邏輯。

養殖后周期：在下游產能增長紅利中優選個股：以下游生豬產能逐步回升、規?；嵘秊榛A邏輯，1）飼料銷量同步高增長，疊加行業集中度提升，利好具備產業鏈優勢、產能擴張優勢的頭部企業；2）動保經歷19年行業低谷后逐步恢復，21Q1ROE創五年新高，21年疫苗企業將保持高增長、高盈利狀態，優選具備產品優勢的企業。

寵物行業：把握食品賽道，掘金行業成長紅利：基于人口老齡化、單身人士增加等社會結構變化以及養寵精細化等消費模式變化，疊加寵物行業中寵物食品占據半壁江山，我們認為國內寵物食品行業處于成長期，國內市場增量可期。建議關注國內市場優先發力且潛力可期的企業。

種植業：玉米價格高位震蕩，轉基因催化種業：玉米飼用需求提升，但部分受配方性價比優化而壓制。進口量持續高位。我們認為玉米供需格局繼續保持緊平衡狀態，產需缺口存收窄可能，玉米價格維持高位震蕩格局。部分轉基因品種獲得生物安全證書，持續關注商業化政策推進。

投資建議：下行周期中成本控制與出欄高增長為核心，建議關注牧原股份；黃羽雞價格存均值回歸，可關注華東龍頭立華股份。后周期方面關注產能擴張、供應鏈優秀的飼料龍頭海大集團；動保優選具優勢產品的企業，建議關注科前生物、中牧股份等。寵物行業把握國內業務高增長的中寵股份。種植業方面關注主營恢復前列、轉基因儲備豐富的個股。

風險提示：豬價不達預期的風險，疫病的風險，原料價格波動的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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