中國銀河維持有色金屬行業(yè)推薦評級：行業(yè)盈利爆發(fā)式增長，業(yè)績增速仍有上行空間

每經(jīng)AI快訊，中國銀河05月12日發(fā)布研報稱：維持有色金屬推薦評級。

有色金屬行業(yè)上市公司2021Q1營業(yè)收入同比增長48.39%，歸屬于母公司股東凈利潤同比增長352.22%：2021年一季度在國內與歐美開始大規(guī)模疫苗、美國推出新一輪1.9萬億財政刺激，全球經(jīng)濟復蘇與通脹歸來預期再度升溫，刺激有色金價格在高位基礎上進一步上漲，有色金屬行業(yè)業(yè)績全面釋放，再疊加去年一季度在疫情影響下的低基數(shù)效應，使2021Q1有色金屬行業(yè)績增速繼續(xù)上行。有色金屬行業(yè)上市公司2021Q1營業(yè)收入同比增長48.39%，業(yè)績同比增長352.22%。考慮到銅、鋁、鋰、鋅等有色金屬價格在二季度仍在繼續(xù)上漲創(chuàng)出新高，以及二季度處于有色金屬下游需求旺季有色金屬企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，疊加去年二季度有色金屬價格的低基數(shù)，2020Q2有色金屬行業(yè)業(yè)績增速有望進一步走高。

有色金屬行業(yè)整體ROE繼續(xù)環(huán)比上行：有色金屬行業(yè)整體ROE連續(xù)3個季度提升。2021Q1有色金屬行業(yè)整體ROE水平繼續(xù)環(huán)比提升0.15個百分點至1.98%。從杜邦分析的結果來看，有色金屬行業(yè)整體ROE從2020Q4的1.83%上升到2021Q1的1.98%，環(huán)比提高0.15個百分點。其中，銷售利潤率從2.93%提高到3.08%，影響ROE為0.09個百分點，資產(chǎn)周轉率從0.27提升到0.29，影響ROE為0.09個百分點，成為ROE提升的最核心因素。而有色金屬行業(yè)整體資產(chǎn)周轉率從2020年四季度的2.28下降到2021年一季度的2.24，拖累ROE下降0.03%。

有色金屬行業(yè)整體估值低于歷史中樞：在有色金屬價格持續(xù)上漲的驅動下，有色金屬行業(yè)上市公司業(yè)績在2021Q1大幅釋放。假若以有色金屬行業(yè)整體一季報業(yè)績乘以4，樂觀預計全年業(yè)績，則目前有色金屬行業(yè)整體的市盈率為27.06x，市凈率為2.92x，遠低于2010年以來有色金屬行業(yè)42.71x的市盈率與3.14x的市凈率估值中樞附近。

投資策略：2021Q1在國內與歐美開始大規(guī)模疫苗、美國推出新一輪1.9萬億財政刺激，全球經(jīng)濟復蘇與通脹歸來預期再度升溫，刺激有色金價格大幅上漲，有色金屬行業(yè)業(yè)績全面釋放，再疊加去年一季度在疫情影響下的低基數(shù)效應，使2021Q1有色金屬行業(yè)績增速爆發(fā)式上行。而二季度全球流動性拐點未至，有色金屬進入下游需求旺季消費邊際改善，而印度、南美等有色金屬礦產(chǎn)地疫情惡化、中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟對話無限期暫停等一系列突發(fā)事件打擊全球有色金屬供應鏈體系，使供需矛盾更為突出，或將驅動有色金屬價格在高位上繼續(xù)上漲。倫銅等金屬價格創(chuàng)歷史新高以及二季度供需銷兩旺，2021Q2有色金屬行業(yè)業(yè)績增速較仍有進一步上行空間。我們看好二季度有色金屬行業(yè)在業(yè)績增速繼續(xù)上行的推動下有超額收益的表現(xiàn)，推薦Q2業(yè)績還將大幅增長的行業(yè)龍頭紫金礦業(yè)、西部礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、云鋁股份、神火股份、天山鋁業(yè)、中國鋁業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、融捷股份、盛新鋰能。

風險提示：疫情超出預期；疫苗效用及普及不及預期；有色金屬價格大幅下滑；貨幣政策超預期收緊；新能源汽車推廣不及預期；有色金屬下游需求不及預期。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——40余萬噸生活污泥“臨時”堆了13年，26份報告也沒能解決問題，政府監(jiān)管真空、企業(yè)轉嫁責任，是誰給了他們勇氣？

(記者 蔡鼎)

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