年報資本論︱“西北茅臺”路在何方？

每經記者｜任鋼    每經編輯｜畢華章

知道“茅臺”的人越來越多，但知道“西北茅臺”皇臺酒的人已經較少了。

現如今，茅臺早已成為市值3萬億的國酒巨頭，皇臺不過是四度*ST，暫停上市20個月，剛剛恢復上市不到半年的地方酒企。

“西北茅臺”現在看更像個傳說。

4月27日晚，皇臺酒業（000995）發布年報，2020年營業總收入約1.02億元，同比增加2.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約3348萬元，同比下降50.91%，直接“腰斬”。

同日，皇臺酒業還發布了2021年一季報，報告期內虧損430萬元。

這對去年12月剛剛恢復上市的皇臺酒業來說，都算不得好消息。

更麻煩的還有，皇臺酒業控股權存在不確定性，修訂章程遭深交所問詢后終止，一連串變動之下，“西北茅臺”路在何方？

 

凈利潤“腰斬”，去年營收僅1億元

 

4月27日晚，皇臺酒業年報與一季報一起發布。因為此前已發布過業績快報（預報），所以外界對營收是有預期的。

總結起來就是去年雖然沒虧，但營收將將1億元，凈利潤直接“腰斬”。今年一季度虧損430萬，上年同期為虧損642萬元，虧損幅度有所收窄，但上年同期可是在疫情期間。

對于一家已經上市20多年的酒企，特別是在去年白酒行情持續發力的背景下，這樣的業績實在不算“好看”。

皇臺酒業曾在業績快報中解釋，2020年度，一季度公司的生產經營因疫情原因受較大影響，三四季度有所回升。

非經常性交易影響的損益同比大幅降低，包括債務重組、各項營業外收支等導致營業利潤、利潤總額、歸屬于上市公司的凈利潤、基本每股收益變動較大。經常性損益與去年同期基本持平。

而關于今年一季度虧損，深交所互動易上有投資者提問：

“去年一季報虧損尚可理解，今年還虧是什么情況，何況是白酒傳統銷售旺季，其它上市酒企紛紛告喜，差距忒大了。銷售費用高？問題是也未見主流媒體上有宣傳啊？怎么理解，如何給予投資者以信心。”

對此，皇臺酒業回復：您好，感謝您的關注。

圖片來源：皇臺酒業一季報

如果將時間線拉長，皇臺酒業如今的業績也只是“常規操作”。

公開資料顯示，皇臺酒業成立于1985年，前身是武威酒廠，業內曾有 "南有茅臺，北有皇臺"之說。

2000年8月，皇臺酒業登陸資本市場，成為甘肅武威的第一家上市公司，上市時間比貴州茅臺還早一年。

然而，此一時，彼一時。

近年來，皇臺酒業的內斗不止，連續換了五任實控人，內耗嚴重。

公司于2004年、2009年、2015年、2018年四度“帶帽”。2016年至2018年，皇臺酒業分別虧損1.66億元、1.18億元、9548.82萬元，連續2年凈資產為負，于2019年5月暫停上市，去年12月中旬剛恢復上市。

值得一提的是，皇臺酒業在2018年的時候還出現過類似于“獐子島扇貝”的事件。

公司庫存成品酒出現嚴重庫虧，涉及金額約6700萬元。相當于100萬瓶酒突然間不翼而飛。隨后皇臺酒業在2017年的年報中對6700萬元的庫虧全額計提資產減值損失。

 

甘肅富豪實控人地位現隱憂

 

2019年4月12日，皇臺酒業暫停上市前一個月，公司迎來了新的控股股東盛達集團和實控人趙滿堂。

趙滿堂是甘肅當地有名的富豪，根據《2020年衡昌燒坊·胡潤百富榜》顯示，趙滿堂以58億元財富位列榜單第992名，較上年增長8億元，增長率16%。

盛達集團入主皇臺酒業之后，開始輸血式“搶救”。

為了解決資不抵債的問題，盛達集團將盛達皇臺公司100%股權（核心資產為商鋪、工業土地及地上附著物）無償贈予公司。

為了讓上市公司恢復主營業務，盛達集團向上市公司提供2000萬元無息貸款，關聯公司還向皇臺酒業采購大量白酒。

終于讓公司勉強滿足恢復上市標準。

然而，投入這么多，盛達集團和實控人趙滿堂現在面臨的處境卻是控制權不穩。

盛達集團總計持有皇臺酒業19.9%的股權。

圖片來源：皇臺酒業官網

但是，皇臺酒業另一股東上海厚豐投資有限公司（以下簡稱厚豐投資）對皇臺的持股達到了19.6%，與實控人趙滿堂的持股之差，僅僅為0.3%。

皇臺酒業也為此多次發出警示：“盛達集團與上海厚豐所持公司股權較為接近，公司存在控制權不穩定的風險。”

更危險情況是，皇臺酒業不久前發布訴訟公告稱，公司第一大股東厚豐投資及其控股股東新疆潤信通，曾向中融信托貸款4.1億元，但是這筆貸款并未及時償還。

法院一審判決，潤信通被要求在判決后償還1.55億元本金和罰息，并且厚豐投資所持有的皇臺酒業3477萬股股份也可以拍賣償還欠款。

如果厚豐投資持股遭到拍賣，競買者再提前從二級市場增持，盛達集團的控股權地位可就不穩了。

對于前期投入巨大，如今剛幫皇臺酒業恢復上市的盛達集團來說，當然要提前防范風險。

2021年4月8日，皇臺酒業董事會全票通過了《修訂公司章程議案》，意欲防止惡意收購。但卻被深交所問詢。

4月28日，皇臺酒業回復深交所：公司決定取消對《公司章程》的修訂。

但實控人地位風險如何解決呢？

 

“名酒復興”路在何方

 

今年3月，皇臺酒業與黑格咨詢達成深度戰略合作，希望推動皇臺酒復興。

戰略合作會上，盛達集團副董事長、皇臺酒業董事長趙海峰說，“皇臺酒業股票復牌上市，皇臺酒業品牌也正在蓬勃復興，相信通過此次雙方的精誠合作，會深入推進皇臺品牌復興，全面聚焦品牌戰略建設、打造營銷戰術、提升團隊建設，為加快實現皇臺酒業的再次復興、再度騰飛奠定堅實的基礎！”

黑格咨詢方面表示，將通過四個方面，推動皇臺名酒復興。包括搶占中高檔白酒市場，深耕甘肅區域，品類創新，以及開拓全國市場。

這些建議和策略，也被寫進了皇臺酒業的年報。

不過，所有這些策略，其實都無法避免與甘肅另一家上市酒企——金徽酒的競爭。

去年金徽酒實現營業收入17.31億元，同比增長5.89%，實現凈利潤3.31億元，同比增長22.44%。

今年一季度營收5.08億元，同比增長48.43%；歸屬凈利潤1.15億元，同比增長99.34%。

圖片來源：皇臺酒業官網

去年復星系入股金徽酒后，金徽酒作為甘肅白酒龍頭的地位徹底坐實。

多家券商的研報指出，2019年地產酒方面，金徽酒在甘肅省內市占率在23%左右，其他地產酒紅川和濱河的市占率分別為14%、9%，省外白酒品牌方面，茅臺、五糧液因強品牌力和知名度占據甘肅高端酒市場。

而皇臺酒被歸于“其他”一類，并未單獨顯示市占率。

今年4月初，金徽酒實控人、復星國際董事長郭廣昌調研金徽酒期間表示，復星集團將和甘肅省、隴南市攜手，像貴州培育茅臺酒一樣來培育金徽酒，把金徽酒做大做強。

這一說法在12日午間公開后，金徽酒隨即大幅拉升并漲停。

而金徽酒“對標”茅臺，最容易讓人想到的就是皇臺酒，畢竟最早叫響“北茅臺”稱號的是皇臺。

粉巷財經（ID：nbdfxcj）多次撥打皇臺酒業電話，但截至發稿未能取得聯系。

年報中，皇臺酒業表示將充分發揮三十余年的行業基淀，堅定不移的以深耕白酒、葡萄酒為主業，為實現打造中國知名白酒品牌的戰略目標而奮斗。