茂萊光學闖關(guān)科創(chuàng)板：打入上海微電子供應(yīng)鏈，但部分應(yīng)收賬款遲遲未收回

每經(jīng)記者｜朱成祥    每經(jīng)編輯｜張海妮    

10月29日，上交所網(wǎng)站披露茂萊光學審核問詢函回復。茂萊光學曾在招股說明書（申報稿）中表示：“（公司）高精度光學器件應(yīng)用于光刻機設(shè)備中，為客戶提高了國產(chǎn)化率，為光刻機全面國產(chǎn)化提供了關(guān)鍵支撐。” 

根據(jù)回復函，光刻機相關(guān)業(yè)務(wù)2020年1~3月占營收比重為16.16%。茂萊光學強調(diào)國內(nèi)知名半導體光刻機制造商上海微電子是其核心客戶。但茂萊光學也表示：“截至2020年9月末，除上海微電子裝備（集團）股份有限公司仍有部分逾期應(yīng)收賬款尚未收回外，其余應(yīng)收賬款均已收回。”

圖片來源：審核問詢函回復截圖 

提供光刻機關(guān)鍵模塊？ 

茂萊光學是精密光學綜合解決方案提供商，專注于精密光學器件、高端光學鏡頭和先進光學系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、制造及銷售。在主營業(yè)務(wù)介紹中，茂萊光學著重強調(diào)產(chǎn)品用于半導體光刻機，表示公司服務(wù)于全球半導體光刻機及檢測裝備、生命科學及醫(yī)療（如基因測序及核酸檢測）、航空航天、無人駕駛、生物識別、AR/VR檢測設(shè)備等應(yīng)用領(lǐng)域。 

茂萊光學主要有三大業(yè)務(wù)，分別為精密光學器件、高端光學鏡頭和先進光學系統(tǒng)。2019年，這三大業(yè)務(wù)營收分別為1.33億元、5523.54萬元和3102.93萬元，占總營收比例分別為59.84%、24.89%和13.98%。 

用于光刻機的核心器件，則是半導體光學透鏡。該產(chǎn)品屬于茂萊光學精密光學器件業(yè)務(wù)，在公司產(chǎn)品中也是第一個介紹的。茂萊光學表示：“（半導體光學透鏡）用于半導體光刻機光學系統(tǒng)中耦合、中繼照明模塊，是光刻機實現(xiàn)光線均勻性的關(guān)鍵模塊。” 

方正證券曾這樣描述光刻機的工作原理：在IC制作過程中，光束穿過掩模及鏡片，經(jīng)物鏡補償光學誤差，將線路圖曝光在帶有光感涂層的硅晶圓上，然后顯影在硅片上。激光器作為光源，物鏡補償光學誤差，是光刻機的核心設(shè)備，光刻機物鏡系統(tǒng)一般由近20個直徑為200~300mm的透鏡組成。 

光刻機的構(gòu)造一般分為照明系統(tǒng)（光源+產(chǎn)生均勻光的光路）、Stage系統(tǒng)（包括Reticle Stage和Wafer Stage）、鏡頭組（光刻機的核心）、搬送系統(tǒng)（Wafer Handler+ Reticle Handler）、Alignment系統(tǒng)（WGA，LSA，F(xiàn)IA）。照明系統(tǒng)是光刻機曝光系統(tǒng)的重要組成部分，只有高質(zhì)量的照明系統(tǒng)，才可充分發(fā)揮曝光系統(tǒng)成像的需要。

圖片來源：茂萊光學招股書（申報稿）截圖 

目前，光刻機“一哥”ASML的鏡片便是以蔡司技術(shù)打底，長期以來為ASML的光刻設(shè)備提供最關(guān)鍵且高效能的光學系統(tǒng)。從這個角度看，茂萊光學對標的是蔡司。 

但茂萊光學列舉的主要競爭對手中，則并沒有蔡司。而是以美國Newport公司（主營激光光源）、德國Jenoptik（主營工業(yè)測量技術(shù)產(chǎn)品），以及國內(nèi)的福光股份（主營高端光學鏡頭）、永新光學（主營顯微鏡系統(tǒng)）、福特科（主營精密光學器件）作為競爭對手。

作為茂萊光學在精密光學器件領(lǐng)域的競爭對手，福特科的主要產(chǎn)品包括安防監(jiān)控鏡頭、高清智能交通鏡頭、機器視覺鏡頭和汽車機載鏡頭。 

打入上海微電子供應(yīng)鏈，但應(yīng)收賬款回款較差

在茂萊光學的公司介紹中，其把半導體光刻機及檢測放在一起，但是這兩類產(chǎn)品在技術(shù)難度上差距很大。其中，光刻機是前道七大設(shè)備之首，而檢測則屬于后道設(shè)備。相比于前道光刻機，檢測設(shè)備的技術(shù)難度要小得多。

圖片來源：茂萊光學招股書（申報稿）截圖 

在半導體檢測及制造領(lǐng)域，茂萊光學主要客戶包括上海微電子、Camtek和CYBEROPTICS等。這三家公司中，僅有CYBEROPTICS兩次出現(xiàn)在三年一期前五大客戶中。根據(jù)CYBEROPTICS官網(wǎng)，“（公司是）高精度3D傳感技術(shù)解決方案的全球領(lǐng)先開發(fā)商和制造商。公司傳感器用于SMT和半導體市場的檢查和計量，可顯著提高良率和生產(chǎn)率。 

這意味著，CYBEROPTICS并非從事光刻機業(yè)務(wù)，因而茂萊光學三年一期前五大客戶中，沒有一家光刻機廠商。 

而上海微電子則出現(xiàn)在茂萊光學前五大應(yīng)收賬款名單中。不過，上海微電子的回款情況，卻是主要應(yīng)收款項債務(wù)人中最差的。截至2019年末，茂萊光學對上海微電子應(yīng)收賬款515.24萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為210天，期后回款比例為76.88%；2020年3月末，公司對上海微電子應(yīng)收賬款上升至526.16萬元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)進一步上升至698天，期后回款比例為62.94%。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)